برز نقطة نقاش رئيسية خلال مناقشات بنك اليابان الأخيرة: أن إبقاء أسعار الفائدة الحقيقية منخفضة بشكل مصطنع مقارنة بمستويات التوازن يمكن أن يشوه بشكل خطير تخصيص الموارد ويعرقل النمو الاقتصادي على المدى الطويل. إليك الأمر—معدل السياسة الحقيقي لليابان حاليًا هو الأدنى على مستوى العالم. هذا سياق ضخم. يتضح السبب وراء رفع المعدلات عندما تأخذ في الاعتبار ضغوط التضخم الناتجة عن العملة. عندما تنخفض المعدلات الحقيقية بشكل كبير دون توازنها الطبيعي، تتشوه تدفقات رأس المال، وتصبح قرارات الاستثمار منحرفة، ويؤثر ذلك على النمو المستدام. يبدو أن بنك اليابان يدرك هذه النقطة الحاسمة. مع استمرار تقلبات سوق الصرف في التأثير على أرقام التضخم عبر جميع القطاعات، يبدأ تشديد الظروف النقدية في الظهور كأنه ضرورة اقتصادية أكثر منه خيارًا سياسيًا. بالنسبة للمتداولين والمستثمرين الذين يراقبون تدفقات رأس المال عبر الحدود، يحمل هذا التحول في تفكير البنك المركزي تبعات حقيقية.