انخفاض عرض USDC بمقدار 1 مليار و100 مليون خلال 7 أيام: هل هو ضغط السحب أم تعديل السوق

مرّة أخرى، شهد USDC خلال الأسبوع الماضي تعديلًا في السيولة. ووفقًا للبيانات الرسمية، حتى 29 ديسمبر، أصدر Circle حوالي 4.6 مليار USDC، لكن تم استرداد حوالي 5.7 مليار، مما أدى إلى انخفاض صافي في المعروض المتداول بمقدار 1.1 مليار. هذا إشارة تستحق الانتباه، لكن بيانات الاحتياط تظهر أن السوق لا يحتاج إلى قلق مفرط.

الحقيقة وراء انخفاض المعروض المتداول

ضغط الاسترداد أكبر من الإصدار

السبب الرئيسي في انخفاض المعروض هو أن حجم الاسترداد تجاوز حجم الإصدار. في سياق التعديلات في سوق العملات المشفرة مع نهاية العام، اختارت المؤسسات والأفراد الكبار تصفية جزء من مراكز USDC الخاصة بهم، وهو إجراء إدارة مخاطر طبيعي نسبيًا. بالمقابل، كان حجم الإصدار الجديد فقط 4.6 مليار، مما يدل على أن الطلب على USDC الجديد قد تراجع على المدى القصير.

هذه الظاهرة ليست نادرة في نهاية العام. الأسواق المالية التقليدية تشهد أيضًا تعديلات مشابهة في السيولة، خاصة قبل العطلات.

احتياطيات كافية بدون قلق

الأهم من ذلك، أن حالة احتياطيات USDC لا تزال صحية. تظهر البيانات الرسمية أن:

إجمالي الاحتياطيات (76.3 مليار دولار) يتجاوز قليلاً المعروض المتداول الإجمالي (75.9 مليار)، مع نسبة تغطية تصل إلى 100.5%. هذا يدل على أن قدرة USDC على الوفاء بالتزاماتها ليست مشكلة، وأن هيكل الاحتياطيات مستقر نسبيًا، مع تركيز على سندات الخزانة الأمريكية وإعادة الشراء الليلي، مما يقلل من المخاطر بشكل عام.

مقارنة مع أنشطة الإصدار الأخيرة

الجانب المثير للاهتمام في هذه البيانات هو الفارق الزمني. وفقًا للمعلومات، في 31 ديسمبر (بعد إصدار البيانات)، قام Circle بإصدار 1 مليار USDC خلال 24 ساعة، وخلال 11 ساعة الماضية، تم إصدار ما مجموعه 2 مليار دولار من العملات المستقرة مع Tether. وهذا يدل على أن:

• بعد تعديل السيولة على المدى القصير، عاد الطلب بسرعة إلى السوق
• النشاط المكثف في الإصدار مع نهاية العام يشير إلى أن الطلب على العملات المستقرة في ارتفاع
• قد يكون ذلك مرتبطًا بتوقعات السوق بداية من عام 2026 من حيث التمويل والاستعدادات المالية

إشارات السيولة في سوق العملات المستقرة

تُظهر تغييرات معروض USDC الأخيرة سمات السيولة في سوق العملات المشفرة مع نهاية العام. على الرغم من وجود ضغط استرداد، إلا أن عمليات الإصدار السريعة التالية توضح أن:

1. ثقة السوق في USDC لم تتزعزع
2. التعديلات في السيولة مؤقتة وليست تحولًا دائمًا
3. المؤسسات تستعد لنشاطات السوق في العام الجديد

من خلال هيكل الاحتياطيات، تظهر إدارة Circle لأمان التمويل حذرًا، مع تخصيص كبير للسندات الأمريكية وإعادة الشراء الليلي، مما يعزز استقرار العملة المستقرة على المدى الطويل.

الخلاصة

انخفاض معروض USDC على المدى القصير هو سلوك طبيعي لتعديلات السيولة مع نهاية العام، وليس إشارة تحذيرية. الاحتياطيات الكافية، الهيكل الصحي للاحتياطيات، والانتعاش في عمليات الإصدار لاحقًا، كلها تدل على أن سوق العملات المستقرة يتكيف مع تغيرات الدورة السوقية. بالنسبة للمستثمرين، الأهم هو مراقبة مدى كفاية الاحتياطيات — حيث أن نسبة التغطية الحالية 103% تشير إلى أن المخاطر تحت السيطرة. وللمراقبين، يعكس هذا التعديل بشكل أكبر إدارة المشاركين في السوق للمخاطر بشكل عقلاني مع نهاية العام، وليس مشكلة نظامية.