آخر تقلبات السوق، من الظاهر أنها تتعلق بخفض الفائدة، لكن في الواقع المشكلة أعمق وتتعلق بتفسير السياسات. في خطاب الساعة المبكرة، أرسل مسؤول الاحتياطي الفيدرالي إشارة واضحة إلى "التعديل الوقائي"، ولم ينسَ أن يؤكد على تأخر البيانات، مما يوحي بأن ديسمبر قد يبقى على وضعه دون تغيير. بضع كلمات فقط، كشفت بسرعة عن توقعات السوق المستمرة للتيسير المستمر التي كانت تتطلع إليها قبل ذلك.

السوق في الواقع استوعبت بالفعل خفض الفائدة في أكتوبر، وكان الجميع يراهن على أن ديسمبر قد يشهد جولة ثانية من التيسير. ما حسبوه هو موجة من التوقعات، لكن السياسات لم تتغير، بل استمرت في إصدار نغمة متشددة. هذا التحول 180 درجة أدى مباشرة إلى انفجار المشاعر، وتراجع الأسعار أصبح أمراً لا مفر منه.

إذا قمنا بتحليل هادئ، فحتى الآن لا داعي للذعر بشكل مفرط. من الناحية الفنية، هناك دعم واضح في منطقة 10.5 إلى 10.6 ألف، طالما حافظنا على هذا الخط، وعندما تتلاشى مشاعر السوق تماماً، لا يزال هناك مجال للانتعاش لاحقاً. ولا تنسَ أن ترامب لا يزال يضغط، ومن المؤكد أن لعبة السياسات في ديسمبر ستتكرر، ومن غير المحتمل أن يكون هناك هبوط حاد بشكل مباشر.

لكن هناك إشارة أكثر أهمية من أي شيء آخر — تدفقات أموال ETF. هذه الآن تقريباً بمثابة مضخم لمشاعر السوق. عندما تكتشف المؤسسات أن البيئة الكلية بدأت تتدهور، فإن سرعة الانسحاب تكون مذهلة. كانت التدفقات الخارجة أمس قريبة من خمسة مليارات، مسجلة أدنى مستوى لها في أسبوعين تقريباً. هذه البيانات غالباً ما تكون أكثر دقة من المؤشرات الفنية التقليدية في عكس حركة الأموال الكبيرة، وتستحق المتابعة اليومية.

باختصار، لا داعي للرد بشكل مفرط على الذعر القصير الأمد. السوق دائمًا يتأرجح بين التوقعات والواقع، والدروس المستفادة هذه المرة هي — لا تقتصر على مراقبة سياسات البنك المركزي من خلال الأفعال فقط، بل يجب أن تلاحظ نغمة الكلام واختيارات الكلمات الدقيقة. حافظ على هدوئك، ولا تتخذ قرارات بيع عند أدنى مستوى للمشاعر.