في مايو 2024، عندما حدث نصف تقليل مكافأة البيتكوين، شعر المعدنون مباشرة بما يُعرف بـ"الركوب على الأفعوانية". تم تقليل مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين، وانخفض الدخل اليومي من 21 مليون دولار إلى 7 ملايين دولار، وبدأ العديد من المناجم الصغيرة والمتوسطة في التفكير في إغلاق الأجهزة. لكن هذا ليس كل شيء في القصة.

بحلول منتصف عام 2025، تجاوز سعر البيتكوين 120 ألف دولار، وبدأ دخل المعدنين في الانتعاش، بل وحقق أرقامًا قياسية جديدة. هذا يعكس واقعًا: مدى حساسية أرباح المعدنين تجاه سعر العملة. وفي الوقت نفسه، فإن عملية النصف تعمل كمنخل قاسٍ، حيث تبقى المناجم ذات التكاليف المنخفضة والكفاءة العالية، بينما يتم تعديل أو إقصاء غير الفعال منها.

الأمر الأكثر إثارة هو التغير في هيكل الدخل. سابقًا، كانت رسوم المعاملات تكاد لا تُذكر ضمن أرباح المعدنين، وكانت تمثل فقط 6% قبل النصف في 2020. والآن؟ ارتفعت النسبة إلى 35%-40%، وتجاوزت رسوم بعض الكتل الشهيرة أحيانًا مكافأة إصدار العملة الجديدة. خلال فترة ازدهار بروتوكول رموز البيتكوين في 2024، وصلت رسوم المعاملات إلى 127 دولارًا للصفقة الواحدة، وعلى الرغم من تراجعها لاحقًا، إلا أن ذلك يدل على شيء واحد: كلما زادت نشاطات الشبكة، زاد استهلاك المعدنين.

هذا التحول يعني أن أرباح المعدنين لم تعد تعتمد على إصدار العملة بشكل مستمر، وإنما تعتمد بشكل حقيقي على مدى استخدام الشبكة. بعبارة أخرى، بدون إيرادات رسوم المعاملات، فإن الكثير من المناجم لن تستطيع تغطية تكاليفها اعتمادًا فقط على مكافأة الكتلة بعد النصف.