الساعة 16:30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة اليوم، ستعلن الاحتياطي الفيدرالي عن أول ميزانية عمومية لعام 2026. كان هذا في الأصل مجرد إصدار بيانات روتينية، لكن السوق اخترع لنفسه مجموعة من "قواعد التوقعات":

عندما تتجاوز الميزانية العمومية 6.6 تريليون دولار، يتم خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وفي نطاق 6.5-6.6 تريليون دولار يتم خفضها بمقدار 25 نقطة أساس، وأقل من 6.5 تريليون دولار لن يتم خفض الفائدة في يناير.

هل يبدو الأمر منطقياً؟ لكن هذه العلاقة في الواقع تفتقر إلى دعم سياساتي حقيقي، فهي في جوهرها مجرد مقامرة عاطفية من السوق.

لماذا أقول ذلك؟ لأن حجم الميزانية العمومية وعملية تحديد أسعار الفائدة ليست علاقة سببية بسيطة. إدارة الميزانية تقلل من السيولة، وخفض الفائدة يعد أداة سعرية، على الرغم من وجود ارتباط بينهما، إلا أنه لا توجد صيغة حسابية مباشرة لتحويل أحدهما إلى الآخر.

المؤشرات التي تستحق الانتباه حقاً هي: هل ستتجاوز معدلات البطالة 5%، وهل يمكن لمؤشر PCE الأساسي أن يظل مستقراً دون 3%، وكيف ستعيد خريطة نقاط FOMC في يناير تشكيل توقعات خفض الفائدة للسنة بأكملها.

ما هو الخطر الأكثر واقعية؟ هو أنه بمجرد أن يتسبب تفسير خاطئ لبيانات واحدة في تقلبات حادة في السوق، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تسوية متسلسلة للمشتقات (عقود الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة تتركز بين $69,000-$71,000)، وعندها قد تنخفض الأصول الآمنة والأصول عالية المخاطر في وقت واحد.

ماذا تفعل؟ لا تبسط السياسة النقدية المعقدة إلى مسابقة رياضيات، وركز أكثر على إشارات تقلبات مؤشر VIX ومؤشر الدولار الأمريكي DXY، واحتفظ بحصة نقدية خلال فترات نوافذ السياسات، بدلاً من الانغماس الأعمى في اتجاه واحد.

السوق يحب أن يخلق "وهم اليقين" وسط حالة عدم اليقين، وغالباً ما تظهر المخاطر الحقيقية عندما يصدق الجميع هذا الوهم. حافظ على يقظتك ومرونتك، فالقدرة على التعامل مع أخطاء التوقعات أهم من التوقعات نفسها.