محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر يُظهر أن الاحتياطي الفيدرالي قلق من احتمال توقف التمويل قصير الأجل

المصدر: كوينتايم العنوان الأصلي: تظهر محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر أن الاحتياطي الفيدرالي قلق من أن التمويل قصير الأجل قد يتوقف الرابط الأصلي: https://www.cointime.ai/news/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-92523

ما يجب معرفته:

• أصبح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يركزون بشكل متزايد على ما إذا كان النظام المالي يمتلك سيولة كافية للعمل بسلاسة، حتى لو ظلت أسعار الفائدة ثابتة.
• تظهر محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر قلقًا من أن ضغط التمويل قصير الأجل يمكن أن يظهر بشكل هادئ ويؤدي إلى تقلبات مفاجئة.
• توضح المحاضر خطوات تهدف إلى منع نقص السيولة قبل أن تتصاعد الضغوط الموسمية في أوائل عام 2026.

تُظهر محاضر اجتماع السياسة في ديسمبر 2025 للاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين يولون اهتمامًا كبيرًا لمخاطر نادراً ما تتصدر العناوين ولكن يمكن أن تزعزع الأسواق بسرعة: ما إذا كان النظام المالي قد ينقصه السيولة بشكل هادئ حتى لو كانت أسعار الفائدة بالكاد تتحرك.

صدر في 30 ديسمبر، تشير محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر إلى أن صانعي السياسات كانوا بشكل عام مرتاحين للخلفية الاقتصادية. يذكر المحاضر أن المستثمرين توقعوا بشكل كبير خفضًا بمقدار ربع نقطة مئوية في ذلك الاجتماع وتوقعوا تخفيضات إضافية في عام 2026، ولم تتغير توقعات المعدلات كثيرًا خلال فترة الاجتماع.

لكن النقاش تجاوز بكثير سعر الفائدة السياسي. تبرز المحاضر مرارًا علامات على أن أسواق التمويل قصيرة الأجل — حيث تقترض وتُقرض البنوك والشركات المالية السيولة ليلاً لتسهيل المعاملات اليومية — كانت تصبح أكثر ضيقًا.

في مركز هذا القلق هو مستوى السيولة، المعروف باسم الاحتياطيات، في النظام المصرفي. تقول المحاضر إن الاحتياطيات قد انخفضت إلى مستويات تعتبرها الاحتياطي الفيدرالي “كافية”. وعلى الرغم من أن ذلك يبدو مطمئنًا، إلا أن المسؤولين وصفوا هذه المنطقة بأنها منطقة يمكن أن تصبح فيها الظروف أكثر حساسية: حيث يمكن للتغيرات الصغيرة في الطلب أن ترفع تكاليف الاقتراض الليلي وتضغط على السيولة.

تم الإشارة إلى عدة علامات تحذيرية. تشير المحاضر إلى ارتفاع وتقلب أسعار الريبو الليلي، وزيادة الفجوات بين أسعار السوق وأسعار الاحتياطي التي تديرها الاحتياطي الفيدرالي، وزيادة الاعتماد على عمليات الريبو الدائمة للاحتياطي الفيدرالي.

لاحظ بعض المشاركين أن بعض هذه الضغوط بدا أنها تتزايد بشكل أسرع مما كانت عليه خلال تصفية الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بين 2017 و2019، وهو مقارنة تبرز مدى سرعة تدهور ظروف التمويل.

أضافت العوامل الموسمية إلى القلق. أشارت توقعات الموظفين إلى أن الضغوط في نهاية العام، والتحولات في أواخر يناير، وخاصة تدفق كبير في الربيع مرتبط بالمدفوعات الضريبية التي تتدفق إلى حساب الخزانة في الاحتياطي الفيدرالي، يمكن أن تستنزف الاحتياطيات بشكل حاد. وبدون اتخاذ إجراءات، تشير المحاضر إلى أن الاحتياطيات قد تنخفض إلى ما دون المستويات المريحة، مما يزيد من خطر حدوث اضطرابات في أسواق الليل.

لمعالجة هذا الخطر، ناقش المشاركون بدء شراء أوراق مالية قصيرة الأجل للخزانة للحفاظ على احتياطيات كافية مع مرور الوقت. تؤكد المحاضر أن هذه المشتريات تهدف إلى دعم السيطرة على أسعار الفائدة وتسهيل عمل السوق، وليس لتغيير موقف السياسة النقدية. وأشار المستجيبون في الاستطلاع إلى أن إجمالي المشتريات قد يصل إلى $220 مليار خلال السنة الأولى.

كما تظهر المحاضر أن المسؤولين يسعون لتعزيز فعالية مرفق الريبو الدائم للاحتياطي الفيدرالي — وهو أداة دعم مصممة لتوفير السيولة خلال فترات الضغط. ناقش المشاركون إزالة الحد الأقصى لاستخدام الأداة وتوضيح الاتصالات بحيث يراها المشاركون في السوق كجزء طبيعي من إطار عمل الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من إشارة لآخر الحلول.

الأسواق الآن تركز على قرار السياسة التالي. يتراوح نطاق هدف الأموال الفيدرالية حاليًا بين 3.50% و3.75%، ومن المقرر أن يعقد اجتماع لجنة السوق المفتوحة في 27-28 يناير 2026. حتى 1 يناير، كان المتداولون يقدرون احتمالية بنسبة 85.1% أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعاره ثابتة، مقابل فرصة بنسبة 14.9% لخفض ربع نقطة إلى نطاق 3.25% - 3.50%.