السوق هادئ خلال عطلة عيد الميلاد، وتجاوز الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي مستوى السعر النفسي الحاسم، والمعادن الثمينة تسجل أعلى مستوى تاريخي

السوق العالمية تدخل وضع التهدئة، وتقل السيولة بشكل ملحوظ

اقتراب موسم عيد الميلاد، حيث قامت أكبر البورصات العالمية بتفعيل وضع التوقف. في 25 ديسمبر (عيد الميلاد)، كانت الأسواق الأمريكية مغلقة طوال اليوم، واستؤنفت التداولات الطبيعية في 26 ديسمبر؛ وتوقفت بورصات هونغ كونغ لمدة يومين؛ وتوقفت بورصات لندن وفرانكفورت وباريس وغيرها من البورصات الأوروبية عن العمل، كما اتبعت الأسواق الآسيوية مثل أستراليا وسنغافورة العادات المحلية في إغلاق السوق. هذا يعني أن النشاط التجاري العالمي انخفض بشكل كبير، وتقل عدد المشاركين في السوق، وأصبحت السيولة الضعيفة في السوق محركًا هامًا لتقلبات السوق الأخيرة.

تسريع وتيرة ارتفاع اليوان مقابل الدولار، لأول مرة يعود إلى “6” في العصر

الأكثر لفتًا للانتباه هو الأداء القوي لسعر صرف اليوان مقابل الدولار. في 25 ديسمبر (الخميس)، تجاوز اليوان خارج المقايضة مستوى 7.0 مقابل الدولار، وانخفض سعر الدولار مقابل اليوان خارج المقايضة (USD/CNH) إلى 6.9965، وهو أول اختراق لهذا المستوى النفسي منذ سبتمبر 2024. أما اليوان على المقايضة، فهبط سعر الدولار مقابل اليوان (USD/CNY) إلى 7.0051، مسجلًا أدنى مستوى منذ مايو 2023.

تحليل السوق يشير إلى أن الطلب المستمر على تصفية العملات في نهاية العام هو الدافع الرئيسي وراء قوة اليوان. أحد متداولي البنوك الصينية قال: “السوق تتصفى، والدولار الخارجي ضعيف، والتوقعات الصعودية متوافقة”، ومن المتوقع أن يواصل اليوان الاقتراب من مستوى 7 خلال المدى القصير، ويعتمد ذلك على توجهات السوق من قبل البنوك الحكومية الكبرى.

ومن الجدير بالذكر أن جولدمان ساكس في تقريره الأخير أشار إلى أن تصريحات بنك الشعب الصيني خلال الأشهر الماضية كانت تتبادل بين “المرونة” و"الصلابة" — وهو تغير دقيق في التعبيرات يوحي بأن البنك المركزي قد يميل إلى تقوية اليوان، لكنه في الوقت ذاته يرغب في تجنب تسارع الارتفاع الذي قد يسبب تقلبات في السوق. وأضاف خبير الاقتصاد في جولدمان ساكس، تشين تشيوان، أن من سبتمبر الذي شدد على “تعزيز مرونة سعر الصرف”، إلى نوفمبر الذي ذكر “الحفاظ على مرونة سعر الصرف”، ثم إعادة التأكيد على “مرونة سعر الصرف” في الربع الرابع، فإن سلسلة هذه الإشارات السياسية تظهر أن البنك المركزي يوازن بعناية بين وتيرة الارتفاع.

جولدمان ساكس يظل يتوقع أن يصل سعر صرف الدولار مقابل اليوان إلى 6.95 خلال 3 أشهر، و6.90 خلال 6 أشهر، و6.85 خلال 12 شهرًا. كما يتوقع أن يواجه اليوان خلال الربع الأول تعديلًا بنسبة 50 نقطة أساس في معدل الاحتياطي، وخفضًا بمقدار 10 نقاط أساس في سعر الفائدة، وخفضًا آخر بمقدار 10 نقاط أساس في الربع الثالث.

المعادن الثمينة تتجه نحو ارتفاع تاريخي، الذهب والفضة يسجلان أعلى مستوى على الإطلاق

في ظل ارتفاع اليوان وضعف الدولار، ارتفعت السلع الأساسية المقومة بالدولار. في 26 ديسمبر (الجمعة)، تجاوز الذهب مستوى 4500 دولار لأول مرة ليصل إلى 4504 دولارات، وارتفعت الفضة إلى 73.67 دولار، مسجلة أعلى مستوى على الإطلاق. هذا الاتجاه التصاعدي يعكس توقعات السوق لتعديل توقعات السيولة العالمية.

توقعات خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي تتزايد، لكن من الصعب أن نشهد عصر التيسير المفرط في 2026

توقع بنك أوف أمريكا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين في يونيو ويوليو 2026. ويتوقع البنك أن ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى نطاق 4% إلى 4.25% بنهاية العام، مع وجود مجال لمزيد من الانخفاض. من المهم ملاحظة أن بدء خفض الفائدة لا يعني العودة إلى عصر الفائدة المنخفضة جدًا — فشروط الاقتراض بشكل عام ستكون أكثر مرونة قليلاً مقارنة بعام 2024-2025، وليس كافيًا لإعادة دورة ارتفاع السوق العقارية والأسهم بشكل مفرط كما في الماضي.

بنك اليابان يحافظ على نبرة متشددة، ورئيس الوزراء يؤكد على الانضباط المالي

على عكس أسلوب الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة التدريجي، أكد محافظ بنك اليابان، كيشيدا هيروشي، مؤخرًا على عزمه على رفع الفائدة. خلال خطاب ألقاه أمام اتحاد الجمعيات الاقتصادية اليابانية، قال إن التضخم الأساسي في اليابان يتسارع تدريجيًا ويقترب من هدف البنك البالغ 2%، وهو مستعد لمواصلة رفع الفائدة. وأشار كيشيدا إلى أنه، ما لم تتعرض الاقتصاد لصدمات سلبية كبيرة، فإن سوق العمل سيظل مشددًا، مما يضغط على الأجور للارتفاع. وأكد بشكل خاص أن الشركات تواصل تمرير ارتفاع تكاليف العمالة والمواد الخام على المنتجات والخدمات، مما يدل على أن اليابان تتشكل فيها دورة ارتفاع الأجور والتضخم بشكل متزامن.

كما أكد رئيس الوزراء الياباني، ياوشي هاشيموتو، أن الميزانية المالية للسنة المالية التي تبدأ في أبريل 2026 ستبلغ حوالي 122.3 تريليون ين ياباني، بزيادة قدرها حوالي 6.3% عن ميزانية هذا العام البالغة 115.2 تريليون ين، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. لكنه شدد على أن إصدار السندات الحكومية الجديدة سيظل محدودًا عند 29.6 تريليون ين، وهو أقل من 30 تريليون ين للسنة الثانية على التوالي، وأن الاعتماد على الدين سينخفض من 24.9% إلى 24.2%، وهو أدنى مستوى منذ 27 عامًا. وسيتم تقديم مشروع الميزانية إلى البرلمان في بداية العام القادم. وتفاعلًا مع ذلك، انخفض عائد السندات اليابانية لأجل 40 سنة بمقدار 7 نقاط أساس ليصل إلى 3.62، وهو أدنى مستوى منذ 17 نوفمبر.

أداء قطاع التكنولوجيا يتباين، والقطاع شبه الموصّع قد يتجاوز تريليون دولار

توقع محلل قطاع أشباه الموصلات في بنك أوف أمريكا، فيفيك أريا، أن مبيعات أشباه الموصلات العالمية ستنمو بنسبة 30% في 2026، لتتجاوز لأول مرة تريليون دولار، وهو إنجاز تاريخي. وأكد أن الشركات الرائدة ذات هوامش الربح العالية والمكانة السوقية الثابتة ستكون محور استثمار الأموال، وذكر ست شركات هي: نفيديا، Broadcom، Lam Research، كادينس ديزاين سيستمز، إيه دي تي، وCadence Design Systems، كأكثر الشركات ثقة للاستثمار.

لكن كبير استراتيجيي الاستثمار في CFRA، سام ستوفال، أبدى حذرًا أكبر بشأن مستقبل سوق الأسهم الأمريكية في 2026. وقال إن سوق الأسهم الأمريكية بحاجة إلى تشغيل جميع محركات النمو بسرعة عالية لتحقيق عوائد مزدوجة الأرقام مرة أخرى. وتوقع أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 7400 نقطة بنهاية 2026، بزيادة حوالي 7% عن المستويات الحالية، لكنه حذر من أن العوامل السلبية تزداد، وأن السوق لن يتكرر عام 2024 المليء بالنجاحات.

تسريع اندماج صناعة الرقائق، ونجاح نيفيديا مع شركة Groq في التعاون التكنولوجي

أثار تعاون شركة نيفيديا مع شركة Groq الناشئة في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي اهتمام السوق. على الرغم من أن تقارير سابقة أشارت إلى أن نيفيديا كانت ستستحوذ على Groq مقابل 20 مليار دولار نقدًا، إلا أن نيفيديا أوضحت لاحقًا أن الاتفاق هو ترخيص تكنولوجي وليس استحواذًا — إذ حصلت نيفيديا على ترخيص لاستخدام تقنية شرائح Groq، وتوظف رئيسها التنفيذي، سايمون إدواردز. ستواصل Groq العمل كشركة مستقلة، وسيضم فريقها المؤسس، جوناثان روس، والرئيس التنفيذي، ساني مادرا، وأعضاء فريق الهندسة، إلى نيفيديا.

تكمن الأهمية الاستراتيجية لهذا التعاون في أن نيفيديا، رغم تفوقها في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، تواجه منافسة متزايدة في مجال “الاستدلال” (أي قدرة نماذج الذكاء الاصطناعي المدربة على الاستجابة لطلبات المستخدمين). وقد أتمت Groq جولة تمويل بقيمة 750 مليون دولار في سبتمبر، بقيمة تقديرية بلغت 6.9 مليار دولار، أي ضعف تقييمها البالغ 2.8 مليار دولار في أغسطس من العام الماضي، ويبدو أن تراكم تقنيات الاستدلال لديها يجذب نيفيديا بشكل واضح.