أسواق 2026 تحت التدقيق: هل ستقود الذهب، البيتكوين، والعملات الرئيسية الدورة القادمة؟

التباين الكبير: وجهات نظر المؤسسات حول فئات الأصول

بعد التنقل عبر تقلبات عام 2025، تتجه مشهد الاستثمار نحو عام 2026 بتفاؤل حذر ممزوج بعدم يقين كبير. بينما حققت بعض الأصول مكاسب ملحوظة العام الماضي، لا تزال المؤسسات المالية الكبرى منقسمة حول ما إذا كانت الزخم سيستمر. يفحص التحليل التالي كيف تقوم البنوك الكبرى وشركات الأبحاث بتحديد مواقفها عبر السلع، الأصول الرقمية، الأسهم، وأسواق الصرف الأجنبي.

المعادن الثمينة: الذهب والفضة في وضعية قوة مستدامة

أداء الذهب الاستثنائي

حقق سوق الذهب زيادة مذهلة بنسبة 60% في عام 2025 — أقوى أداء منذ عام 1979 — مدعومًا بسياسة نقدية ملائمة، تراكم لا يكل من قبل البنوك المركزية، وتوترات جيوسياسية غير محسومة. مع دخول 2026، يبدو المسار مشابهًا بشكل مقنع، على الرغم من تباين التوقعات المؤسساتية.

تتوقع جولدمان ساكس أن يتداول الذهب بالقرب من USD 4,900 للأونصة بحلول نهاية عام 2026، مدعومًا بمشتريات البنوك المركزية المستمرة وتدفقات صناديق التداول. تتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلًا، مستهدفة USD 5,000/أونصة، مشيرة إلى الاختلالات المالية المستمرة في الولايات المتحدة وديون الحكومات المتزايدة كعوامل دفع هيكلية.

يقترح مجلس الذهب العالمي نظرة متوازنة: في ظل الظروف الأساسية، يمكن أن يقدر الذهب بنسبة 5%–15%. ومع ذلك، إذا سرعت الاحتياطي الفيدرالي خفض معدلات الفائدة وسط تباطؤ اقتصادي، قد يشهد المعدن الثمين تقديرًا أكثر درامية، قد يصل إلى نطاق 15%–30%.

اختلال توازن العرض والطلب على الفضة

حققت الفضة مكاسب كبيرة طوال عام 2025، متفوقة بشكل كبير على الذهب مع ضغط نسبة الذهب إلى الفضة بشكل حاد. وفقًا لمعهد الفضة، يميز السوق العالمي للفضة نقصًا هيكليًا مستمرًا في العرض، مدفوعًا بطلب صناعي قوي واهتمام استثماري متعافٍ مقابل خلفية من توسع محدود في العرض.

من المتوقع أن يتفاقم هذا الضيق في العرض والطلب في 2026، داعمًا لأسعار أعلى. رفعت UBS هدف سعر الفضة إلى USD 58–60/أونصة لعام 2026، مع إمكانات ارتفاع نحو USD 65/أونصة في ظل ظروف مواتية. يشارك بنك أوف أمريكا نفس التفاؤل، ويتوقع أن تصل الفضة إلى USD 65/أونصة في 2026.

الأصول الرقمية: بيتكوين وإيثريوم عند مفترق طرق

مسار بيتكوين غير مؤكد

أنهت بيتكوين عام 2025 تقريبًا بدون تغير بعد أن وصلت إلى ذروات تاريخية، مما ترك المحللين منقسمين بشأن الاتجاه في 2026. خفضت ستاندرد تشارترد مؤخرًا هدف سعر بيتكوين من USD 200,000 إلى USD 150,000، مبررة ذلك بأن تراجع تراكم الخزانة الرقمية سيؤثر على الطلب، رغم أن تدفقات صناديق التداول الفورية يجب أن توفر دعمًا مستمرًا.

تتوقع بيرنشتاين أن تصل بيتكوين إلى USD 150,000 في 2026، تليها USD 200,000 في 2027. ترى المؤسسة البحثية أن بيتكوين تجاوزت دورة الارتفاع والانخفاض التقليدية التي تستمر أربع سنوات، وأنها الآن تمر بفترة سوق صاعدة ممتدة.

على النقيض من ذلك، تحافظ مورغان ستانلي على أن الدورة الأربع سنوات لا تزال سليمة وأن ظروف السوق الصاعدة الحالية تقترب من النضوج، مما قد يشير إلى حذر في أواخر 2026.

إمكانات توكن إيثريوم

عكس إيثريوم أداء عام 2025 الباهت، حيث أنهى العام بأقل حركة صافية على الرغم من تقلباته العالية. ومع ذلك، فإن المزاج المؤسساتي متفائل. تؤكد جي بي مورغان على الإمكانات التحولية لتوكن الأصول، والتي تعتمد بشكل أساسي على بنية إيثريوم التحتية على بلوكتشين.

يتوقع توم لي، رئيس شركة بيتماين، أن يقدر إيثريوم بشكل كبير نحو USD 20,000 في 2026، مدعيًا أن الأصل وصل إلى أدنى مستوى في 2025 ويستعد لتحقيق تقدير مهم. يعزو هذا الاقتناع إلى دورة التوكنات الفائقة القادمة التي تعيد تشكيل التمويل الرقمي.

الأسهم: ناسداك 100 مدعوم باستثمار الذكاء الاصطناعي

صعد مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على مكاسب S&P 500 التي بلغت 18%، وممددًا موجة ارتفاع استمرت ثلاث سنوات. تتوقع معظم المؤسسات استمرار القوة في 2026، مدعومة بتخصيص رأس مال مستمر مرتبط بالذكاء الاصطناعي.

تؤكد JPMorgan أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وميتا — سيستمرون في دورة إنفاق رأسمالي مرتفعة، مع إنفاق تراكمي قد يتجاوز مئات المليارات من الدولارات حتى 2026. من المتوقع أن يعزز هذا الموجة من الإنفاق الشركات المصنعة للرقائق والبنية التحتية بما في ذلك إنفيديا، AMD، وبرودكوم.

تعكس أهداف الأسعار هذا الثقة: تضع JPMorgan سيناريوهات تقترب فيها S&P 500 من 7,500 بحلول نهاية 2026، بينما تقدم دويتشه بنك توقعات أكثر طموحًا حول 8,000. استنادًا إلى هذه التوقعات لمؤشر الأسهم، قد يتجاوز ناسداك 100 27,000 نقطة خلال 2026.

أسواق الصرف الأجنبي: ضعف الدولار مقابل توقعات معدلات متباينة

اليورو/دولار: انتعاش اليورو

قفز اليورو/دولار بنسبة 13% في 2025، مسجلًا أقوى أداء له منذ حوالي ثماني سنوات، معبرًا عن تسارع تراجع الدولار الأمريكي. يتوقع الإجماع لعام 2026 مزيدًا من ارتفاع اليورو، مدعومًا بتباين السياسات النقدية: حيث يسعى الاحتياطي الفيدرالي لخفض المعدلات بينما يحافظ البنك المركزي الأوروبي على موقفه الحالي.

تتوقع JPMorgan ونورما أن يلامس اليورو/دولار 1.20 بحلول نهاية 2026. تتبنى بنك أوف أمريكا رؤية أكثر عدوانية، مستهدفة 1.22. ومع ذلك، تقدم مورغان ستانلي سيناريو معاكسًا: قد يرتفع الزوج أولاً نحو 1.23 في بداية 2026 قبل أن يتراجع إلى 1.16 خلال النصف الثاني مع تفوق أداء الاقتصاد الأمريكي على أوروبا.

الدولار/ين: روايات متنافسة حول فروق أسعار الفائدة

شهد USD/JPY تقلبات طوال 2025، منهياً العام تقريبًا بانخفاض حوالي 1%. تظهر التوقعات المؤسساتية لعام 2026 خلافات حادة. يوضح تحويل 8000 ين ياباني إلى دولار أهمية الزوج: عند الأسعار الحالية، يمثل حوالي 53–54 دولار، مما يبرز مدى أهمية تحركات سعر الصرف للمستثمرين اليابانيين والشركات متعددة الجنسيات.

تظل JPMorgan وباركليز متفائلين، ويتوقعان أن يرتفع USD/JPY نحو 164 بحلول نهاية 2026. يجادل JPMorgan بأن توقعات السوق لرفع سعر بنك اليابان قد تم عكسها بالفعل في التسعير الحالي، بينما قد يضغط التوسع المالي الياباني على الين.

على العكس، تتبنى نومورا موقفًا هبوطيًا على USD/JPY، مدعية أن تضييق فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان سيقلل من جاذبية حمل الين. إذا أضعفت البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد تؤدي عمليات التفكيك إلى ارتفاع كبير في قيمة الين. تتوقع نومورا أن ينخفض USD/JPY نحو 140 قبل نهاية 2026.

أسواق الطاقة: النفط الخام يواجه مخاطر فائض هيكلي

انخفض النفط الخام بنسبة تقارب 20% في 2025 مع زيادة إنتاج أوبك+ وتسريع الإنتاج الأمريكي. تشير التحليلات المستقبلية إلى أن مخاطر الهبوط تهيمن على 2026، خاصة إذا استمرت مستويات الإنتاج مرتفعة وتباطأ نمو الطلب العالمي.

حددت جولدمان ساكس سيناريو هبوطي مع متوسط سعر WTI حوالي USD 52/برميل وبرنت حوالي USD 56/برميل طوال 2026. وأبرز JPMorgan حالات هبوط مماثلة، متوقعًا أن يكون WTI قريبًا من USD 54/برميل وبرنت حول USD 58/برميل، اعتمادًا على استمرار الفائض في العرض الذي يطغى على الطلب.

الخلاصة: أسواق 2026 تتحدد بالتغيرات الهيكلية وتباين السياسات

يعكس توقع 2026 سوقًا تتصارع مع قوى متنافسة: جاذبية تقييمات الأصول الأعلى المدعومة باستمرار التسهيل النقدي مقابل مخاوف من التمدد المفرط وتطبيع السياسات. تستفيد المعادن الثمينة من ضعف العملة وعلاوات المخاطر الجيوسياسية. تواجه العملات الرقمية لحظة حاسمة مع اعتماد المؤسسات ومبادرات التوكنات التي تختبر ما إذا كانت الأصول الرقمية يمكن أن تحافظ على تقييماتها المرتفعة. تظل الأسهم مدعومة بدورات استثمارية تعتمد على الذكاء الاصطناعي. في حين أن أسواق العملات ستظل على الأرجح متقلبة مع رسم البنوك المركزية مسارات متباينة.