في الآونة الأخيرة، شهدت الساحة الدولية اضطرابات، وتصاعدت لعبة النفوذ في سوق النفط لتصبح محور الاهتمام. تتخذ الولايات المتحدة خطوات متكررة في استراتيجيتها الطاقوية، من خلال إعادة تشكيل سلاسل التوريد العالمية عبر مصالح النفط والغاز، مما يضغط على قنوات الطاقة الرخيصة للدول الناشئة. قد تبدو أسعار النفط قصيرة الأمد غير متقلبة، لكن تراكم المخاطر الجيوسياسية على المدى الطويل لا يمكن الاستهانة به — فهذه الحالة من عدم اليقين هي التي تفسر استمرار الطلب على الأصول الآمنة.

عند الحديث عن الأصول الآمنة، فإن أداء الذهب هذا العام فاق التوقعات بشكل مباشر. استمر سعر الذهب في الارتفاع منذ بداية العام، ويتذبذب حالياً بين 4300 و4400 دولار للأونصة، مع ارتفاع يزيد عن 60% في عام 2025، محققاً أقوى أداء سنوي منذ أكثر من أربعين عاماً. يتوقع كبار المحللين في القطاع أن تستمر السوق في الصعود، مع توقعات تصل إلى حوالي 5000 دولار (بنك أوف أمريكا، جي بي مورغان، يو بي إس وغيرها تتفق على ذلك)، وهناك أصوات أكثر تطرفاً تشير إلى 6000 دولار.

المنطق وراء ذلك واضح جداً: حماس البنوك المركزية للشراء في أعلى مستوياته على الإطلاق (مسجلة رقم قياسي في 2025)، واستمرار ضعف الدولار، وزيادة النزاعات الجيوسياسية، بالإضافة إلى توقعات بتخفيف الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية. والأهم من ذلك، هو تجربة "وحدة" التي يقودها البريكس في إزالة الدولار من المعادلة — حيث يتم تشغيل مشروع تجريبي يعتمد على سلة من 40% ذهب و60% عملة محلية، على الرغم من أنه لا يزال في مرحلة الاختبار، إلا أن الاتجاه نحو إزالة الدولار قد تشكل بالفعل، ومن المتوقع أن يستمر على المدى الطويل.

مقارنة مع البيتكوين، تبدو الصورة أكثر حساسية. يتداول BTC حالياً حول مستوى 91 ألف دولار، مع أن الزيادة في 2025 تعتبر ملحوظة، إلا أنها أقل وضوحاً من الذهب. ترتبط الأصول المشفرة بشكل وثيق بالدولار، وإذا تحسنت ظروف السيولة، قد يؤدي ذلك إلى انتعاش قوي، لكن أداء الأصول ذات المخاطر المرتفعة حالياً مرتبط بتوقعات خفض الفائدة. السوق يميل حالياً إلى الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة مرة أو مرتين فقط في 2026، وربما يتوقف عن ذلك مؤقتاً. وإذا تأخر خفض الفائدة حتى مايو أو يونيو، فإن البيتكوين قد يواجه ضغوطاً قصيرة الأمد. بالمقابل، يتمتع الذهب بقاعدة توافق أكبر وخصائص ملاذ آمن، مما يمنحه زخماً أقوى ومساراً أكثر استقراراً على المدى القصير.

أما عن حالة الفضة، فهي أيضاً تستحق المتابعة. يتداول سعرها حالياً بين 72 و73 دولار، مع توقعات بزيادة تزيد عن 140% في 2025، مع ارتباط وثيق مع الذهب، لكن الطلب الصناعي أكثر تنوعاً — مثل الطاقة الشمسية والصناعات الإلكترونية، التي تعتبر محركات رئيسية. ومع ذلك، تواجه الفضة مخاطر، ففي حال حدوث إعادة توازن للمؤشرات، قد يؤدي ذلك إلى ضغط بيعي، مما قد يخفف من زخم ارتفاع الذهب.

بالنسبة لتوقعات الربع الأول من 2026، فإن احتمالات ارتفاع الذهب والفضة مرتفعة (بسبب العوامل الجيوسياسية وشراء البنوك المركزية المستمر)، مع احتمال حدوث تصحيح على المدى المتوسط. وعلى المدى الأطول، فإن آفاق الأصول ذات المخاطر مرتفعة، مع وجود العديد من الأصول ذات الجودة العالية التي لا تزال جذابة من حيث السعر (مثل البيتكوين، والإيثيريوم وغيرها من العملات الرئيسية). إن التفاعل بين السياسة النقدية والجغرافيا السياسية يحدد استمرار تقلبات السوق للسلع الأساسية والعملات المشفرة خلال هذا العام.