الاستثمار المركّز على الدخل: صيغة لاقتناص أسهم توزيعات الأرباح عالية الجودة اليوم

لماذا تستحق أسهم الأرباح اهتمامك

بناء الثروة من خلال الأسهم التي تدفع أرباحًا يوفر نهجًا مقنعًا للمستثمرين الذين يسعون للحصول على تدفق نقدي منتظم إلى جانب نمو المحفظة. تظهر أكثر الشركات الموثوقة في دفع الأرباح قدرة ثابتة على الحفاظ على مدفوعاتها وتوسيعها عبر دورات السوق. ومع ذلك، ليست جميع فرص العائد المرتفع تستحق نفس القدر من الاهتمام — ففهم الأساسيات وراء الدفع هو أمر حاسم بقدر أهمية نسبة العائد نفسها.

عائد الأرباح الذي يبدو جذابًا بشكل غير معتاد غالبًا ما يشير إلى ضعف أساسي بدلاً من فرصة. عندما يرتفع معدل الدفع بشكل حاد جدًا، قد يعكس تدهور سعر السهم أو ضغوطًا مالية على مستوى الشركة. على العكس، الشركات ذات السجلات التي تمتد لعقود من زيادة التوزيعات عادةً ما تظهر قوة تشغيلية وانضباطًا في تخصيص رأس المال.

الصيغة الفائزة لاقتناص أسهم الأرباح تتضمن ثلاثة مبادئ أساسية: (1) التحقق من استدامة المدفوعات الحالية من خلال تحليل التدفق النقدي، (2) تتبع ما إذا كانت الإدارة قد زادت التوزيعات بشكل مستمر مع مرور الوقت، و (3) التأكد من أن الأعمال الأساسية تظل تنافسية وسليمة ماليًا.

VICI Properties: شركة عقارية مدرّة للدخل المستمر

VICI Properties (NYSE: VICI) تمثل مثالًا نموذجيًا على وسيلة توزيع أرباح منظمة بشكل جيد. كشركة استثمار عقاري متخصصة في العقارات التجريبية، تمتلك VICI وتؤجر وجهات كازينو وترفيه مميزة بدلاً من تشغيلها. هذا الفصل التشغيلي يخلق تدفق إيرادات ثابت ومتوقع.

تتضمن محفظة الشركة 93 أصلًا مركزة على شريط لاس فيغاس وما بعده، وتضم ممتلكات أسطورية مثل Caesars Palace، MGM Grand، وThe Venetian Resort. يشمل هذا المزيج 54 منشأة للألعاب و39 مكانًا آخر يركز على التجربة، تتنوع بين ملاعب الجولف ومراكز العافية. نشأت VICI من إعادة هيكلة إفلاس Caesars Entertainment في 2017، بهدف عزل الأصول العقارية عالية الجودة عن تقلبات التشغيل.

صورة الدخل: تحافظ VICI على توزيع أرباح سنوي يقارب 1.80 دولار للسهم، مما يترجم إلى عائد قوي بنسبة 6.3%. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الشركة زادت مدفوعاتها السنوية لمدة سبع سنوات متتالية منذ طرحها للاكتتاب العام في 2018. كشركة عقارية، يجب على الشركة توزيع جميع الدخل الخاضع للضريبة للمساهمين، مما يخلق حوافز هيكلية للمدفوعات المستمرة.

ميزة هيكل الإيجار: تستخدم VICI نموذج عقد إيجار ثلاثي الصافي حيث يتحمل المستأجرون جميع التكاليف المتعلقة بالممتلكات — الضرائب، التأمين، الصيانة، والإصلاحات. هذا ينقل مخاطر النفقات بعيدًا عن VICI مع ضمان دخل إيجاري صافٍ موثوق. تدير الشركة حاليًا بنسبة إشغال 100% عبر محفظتها.

آلية حماية الدخل المهمة المدمجة في اتفاقيات الإيجار الخاصة بـ VICI تتضمن زيادات إيجارية مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك (CPI). تتضمن معظم العقود طويلة الأمد زيادات سنوية ثابتة أو هياكل متدرجة مع حد أدنى للتضخم (مثل 2% كحد أدنى) يمكن أن تتصاعد مع CPI حتى حدود معينة. تضمن هذه الآليات حماية الدخل الإيجاري من تآكل التضخم مع الحفاظ على استدامة المستأجرين.

متوسط مدة الإيجار المرجح يتجاوز 40 سنة، مما يوفر رؤية استثنائية للإيرادات. تؤكد النتائج الأخيرة على قوة النموذج: وصلت إيرادات الربع الثالث من 2025 إلى 1.01 مليار دولار (بنمو 4.4% على أساس سنوي)، بينما ارتفعت الأموال المعدلة من العمليات لكل سهم بنسبة 5.3% إلى 0.60 دولار. حافظت الشركة على حوالي $508 مليون دولار نقدًا وولدت حوالي $586 مليون دولار تدفق نقدي حر خلال الربع.

Bristol Myers Squibb: أرباح الأدوية مع إمكانات النمو

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) تجسد كيف يمكن للشركات الدوائية الراسخة أن تقدم أرباحًا جذابة مع التنقل عبر تحديات الصناعة الخاصة. يبلغ حاليًا العائد السنوي للشركة 2.52 دولار للسهم مع عائد يتجاوز 4.6%. ومن اللافت أن Bristol Myers Squibb حافظت على سجل متواصل لمدة 18 عامًا من زيادة أرباحها، مما يعكس ثقة الإدارة في الربحية على المدى الطويل.

تشمل مجموعة أدوية الشركة مجالات الأورام، والأمراض القلبية الوعائية، والمناعة — وهي من أعلى المناطق الهامشية في العلاج. لقد وفرت هذه التنويعات استقرارًا في الأرباح تاريخيًا حتى مع مواجهة بعض الأدوية الكبرى انتهاء براءات الاختراع.

التحديات الحالية والمقبلة في الإيرادات: يظل Eliquis، مميع الدم الذي تم تطويره بالتعاون مع Pfizer، المصدر الرئيسي للإيرادات لكنه يواجه خطر انتهاء براءة الاختراع حوالي 2026. أما Opdivo، وهو علاج مناعي للسرطان يستخدم على نطاق واسع عبر أنواع أورام متعددة، فسيواجه انتهاء براءة الاختراع حوالي 2028. هذه الانتهاءات معتادة لشركات الأدوية الكبرى، التي تبني خط أنابيب قوي قبل سنوات من المتوقع أن تتكبد خسائر.

محرك النمو: وسعت Bristol Myers Squibb بشكل كبير من محفظة أدويةها الجديدة لتعويض فجوات الإيرادات. من المتوقع أن تتجاوز Reblozyl، التي تعالج فقر الدم في مرضى الثلاسيميا واضطرابات الدم، مليار دولار في المبيعات السنوية. حققت Breyanzi، علاج الخلايا لورم ليمفاوي كبير B، نموًا في المبيعات بنسبة 60% على أساس سنوي في الربع الأخير. وحقق Camzyos، علاج القلب لاعتلال عضلة القلب التضخمي الانسدادي، نموًا بنسبة 89% على أساس سنوي في الربع الثالث.

تشمل محركات النمو الإضافية Cobenfy $2 دواء فموي للفصام(، Sotyktu )علاج الصدفية(، Opdualag )علامة سرطان الجلد الميلانيني(، وAbecma )علاج الورم النخاعي المتعدد(. أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الثالث من 2025 بقيمة 12.2 مليار دولار، بزيادة 3% على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 81% إلى 2.2 مليار دولار.