وحدة شرائح بايدو تقدم طلبًا، مما أدى إلى ارتفاع بنسبة 13%—هل هذا مبرر حقًا؟

لفتت شركة بايدو انتباه السوق يوم الجمعة مع قفزة حادة في سعر السهم بنسبة 13.1%، مسجلة أعلى سعر لها منذ منتصف عام 2023. وكان الدافع وراء ذلك تقديم ملف طرح عام أولي سري لشركة كونلونشين، الشركة الفرعية لتصميم أشباه الموصلات الداخلية للشركة، إلى بورصة هونغ كونغ.

لعبة أشباه الموصلات تتلاقى مع زخم السوق

يبدو المنطق بسيطًا: من خلال فصل كونلونشين ككيان عام مستقل، تسمح بايدو للمستثمرين برؤية قيمة قد تكون مخفية تحت هيكل التكتل. وفقًا للتقارير، فإن أحدث جولة تمويل لكونلونشين قيمت وحدة صناعة الرقائق بحوالي 21 مليار يوان (تقريبًا $3 مليار دولار أمريكي). ومع امتلاك بايدو حوالي 59% من الأسهم وتخطيطها للاحتفاظ بالسيطرة كفرع حتى بعد الإدراج، فإن الشركة الأم تبرز بشكل أساسي قيمة الأصول المخفية في ميزانيتها.

على السطح، ينبغي أن يفتح هذا قيمة للمساهمين—وهو نوع من المراجحة الكلاسيكية التي عادةً ما تجذب اهتمام المؤسسات. يسلط هذا التحرك الضوء على توسع محفظة بايدو إلى ما وراء أعمال البحث الأساسية، ليشمل خدمات السحابة، السيارات الذاتية القيادة، وتسريع مبادرات الذكاء الاصطناعي.

لماذا يستحق الارتفاع المبالغ فيه نظرة ثانية

إليكم الجزء المثير: قفزة $6 مليار في القيمة السوقية لبايدو فقط استنادًا إلى أخبار تقديم الملف الأولي تبدو غير متناسبة. إذا كانت الأسواق تعيد تقييم كونلونشين بقيمة $3 مليار كمجرد قيمة غير معروفة سابقًا، فإن المنطق يشير إلى أن السهم كان ينبغي أن يرتفع بنحو نصف ذلك المبلغ. الحماس الإضافي يشير إلى وجود زخم أوسع في قطاع أشباه الموصلات.

في الواقع، كان قطاع الرقائق يشهد ارتفاعًا قويًا يوم الجمعة، مدعومًا بتفاؤل حول الذكاء الاصطناعي، وتوقعات تغطية معرض CES، وتعليقات المحللين المتفائلة. قفزة بايدو بنسبة 13% استجابت لهذا الزخم، لكنها أيضًا عكست تحولًا في السرد: السوق يقيّم الشركة بشكل متزايد كقصة عن الذكاء الاصطناعي والرقائق بدلاً من كونها مجرد منصة إعلانات بحث.

المشكلة: تحديات الأعمال الأساسية

العلامة هنا مهمة. أظهرت أرباح بايدو الأخيرة تراجع الإيرادات والأرباح في قطاع الإعلانات الرقمية التقليدي—الماكينة التي كانت تمول الابتكار تاريخيًا. بينما تركز الشركة على إبراز النمو في مشاريع الذكاء الاصطناعي، تظل تلك الوحدات غير مربحة على نطاق واسع وتتطلب تخصيص رأس مال كبير.

قد يكون طرح كونلونشين العام استراتيجية لتمويل تطوير الرقائق بشكل مستقل وإظهار الثقة في فرصة أشباه الموصلات. لكنه أيضًا يبرز الحاجة الملحة: مع تراجع إعلانات البحث، تحتاج أعمال بايدو الجديدة—بما في ذلك الرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي—إلى تحقيق عوائد ملموسة في أقرب وقت ممكن. يظهر رمز اليوان في الملف التركيز على السوق المحلية في الصين، وهو ما يحمل فرصًا وتحديات تنظيمية يجب على المستثمرين تقييمها بعناية.

الخلاصة

يعكس ارتفاع يوم الجمعة تطورات حقيقية في الأعمال التجارية مغطاة بزخم القطاع. ومع ذلك، يجب على المستثمرين التمييز بين شرعية تقديم الملف كاستراتيجية لفتح القيمة وما إذا كانت قفزة السهم بنسبة 13% تعكس الفرصة بشكل كامل. قدرة كونلونشين على التوسع بشكل مربح وسط المنافسة العالمية الشديدة في أشباه الموصلات تظل العامل الحاسم للمستثمرين على المدى الطويل في بايدو.