هل قصة نايكي للانتعاش مقنعة بما يكفي؟ داخل رهان تيم كوك الجريء $3 مليون

الصورة الأكبر وراء التحرك العنواني

عندما قام تيم كوك، الرئيس التنفيذي لشركة آبل، بصنع عناوين الأخبار بشرائه 50,000 سهم من نايكي في أواخر ديسمبر — وهي خطوة تقدر قيمتها بحوالي $3 مليون وتكاد تضاعف حصته الحالية — لاحظ السوق ذلك. أضاف موقعه كعضو مجلس إدارة في نايكي وزنًا إضافيًا لهذا القرار. لكن وراء هذا الإشارة الصعودية الظاهر يكمن قصة أكثر تعقيدًا حول التحديات الحالية التي تواجه نايكي وما إذا كانت التقييمات تبرر حقًا حماس المستثمرين.

لم يكن استحواذ كوك جزءًا من حزمة تعويضات قياسية؛ بل دفع السعر السوقي الكامل، مما يشير إلى قناعة حقيقية. ومع ذلك، فإن موقعه في المجلس يعني أنه قد يكون لديه دوافع تتجاوز العائد الاستثماري البحت — تعزيز ثقة المساهمين خلال فترة صعبة هو في حد ذاته اعتبار استراتيجي.

زخم نايكي يتوقف، وهذا هو القلق الحقيقي

تروي أرباح عملاق الملابس الرياضية والأزياء مؤخرًا قصة مقلقة. في الربع الثاني من السنة المالية 2026 ( المنتهي في 30 نوفمبر 2025)، سجل النمو في الإيرادات أقل من 1% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للقلق من هذا الرقم الضعيف هو تركيبة هذا النمو.

بينما ارتفعت الإيرادات بالجملة بنسبة 8% على أساس سنوي، انكمشت قناة نايكي دايركت — وهي قناة البيع المباشر للمستهلك ذات الهوامش الأعلى والتي تشمل المتاجر المملوكة للشركة والمبيعات الرقمية — فعليًا بنسبة 8%. هذا الانخفاض مقلق بشكل خاص لأن نايكي دايركت تعتبر مقياسًا مباشرًا لقوة العلامة التجارية بين المستهلكين. تراجع القناة المباشرة يشير إلى ضعف الطلب الاستهلاكي عند أسعار البيع الكاملة.

كما تدهورت صورة الأرباح أيضًا. تقلصت هوامش الربح الإجمالي بمقدار 300 نقطة أساس إلى 40.6%، وتراجع صافي الدخل بنسبة 32% إلى $792 مليون. وصف الرئيس التنفيذي لنايكي إليوت هيل الشركة بأنها “في منتصف جولات عودتنا”، مؤكدًا على المبادرات الاستراتيجية المستمرة “افوز الآن” التي تركز على تعزيز علاقات الشركاء وإعادة توازن المحفظة. الترجمة: لا تزال هناك أعمال تشغيلية كبيرة يجب القيام بها.

التقييم لا يتوافق مع قصة التعافي

حتى لو كنت متفائلًا بشأن إعادة تموضع نايكي على المدى الطويل، فإن التقييم الحالي يمثل تحديًا. يبلغ معدل السعر إلى الأرباح التاريخي للسهم 37، في حين أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية أعلى بكثير عند 40. هذا المضاعف المستقبلي الذي يتجاوز النسبة التاريخية يكشف عن توقعات المحللين لمزيد من الضغط على الأرباح في المستقبل.

توفر الشركة عائد توزيعات أرباح قوي بنسبة 2.6% وتحافظ على ميزانية عمومية ممتازة. ومع ذلك، فإن هذه الصفات وحدها لا تعوض عن مبيعات تكاد تكون ثابتة، وربحية تتجه في الاتجاه الخاطئ، ورياح معاكسة غير مؤكدة من سياسات الرسوم الجمركية المحتملة.

تغير المشهد التنافسي

يواجه هيمنة نايكي في الملابس الرياضية ضغطًا غير مسبوق. استحوذت علامات تجارية أصغر وأسرع مثل لولوليمون وHoka على حصة سوقية مهمة، بينما تواصل المنافسون الراسخون مثل أديداس الابتكار. على الرغم من أن قيمة علامة نايكي التجارية لا تزال قوية على مستوى العالم، إلا أن المستهلكين اليوم لديهم خيارات أكثر من أي وقت مضى. في بيئة تنافسية شديدة كهذه — خاصة في مجال الأزياء الرياضية والملابس الرياضية غير الرسمية — تستغرق عمليات التعافي وقتًا، والمخاطر التنفيذية حقيقية.

الحكم: لماذا ليست خطوة تيم كوك كافية لتبرير الشراء

استثمار كوك ملحوظ ويعكس درجة من الثقة. ومع ذلك، لا ينبغي أن يتجاوز التحليل الأساسي. مع مواجهة ديناميكيات نمو صعبة، وشدة المنافسة، وضغط الهوامش، وتقييم يفترض تسارعًا كبيرًا في الأرباح على المدى القريب، تظل نايكي لعبة مضاربة أكثر منها استثمارًا جذابًا. قد ينجح قصة عودة الشركة في النهاية، لكن السوق لا يضع سعرًا كافيًا للمكافأة مقابل مخاطر التنفيذ الحالية.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض لعلامات تجارية رياضية مميزة مع آفاق أقرب، قد تقدم البدائل عوائد مخاطر محسوبة بشكل أفضل.