من "لقد أخفقت" إلى تعديل القواعد، لماذا يجب على Infinex أن تلغي وتبدأ من جديد

اعترفت إنفينكس رسميا بأن تصميم قواعد الطرح العام فشل. هذا المشروع المالي اللامركزي، الذي كان يجمع 67.7 مليون دولار في 2024، أصبح الآن باردا جدا لدرجة أنه أصبح باردا جدا للنظر إليه: فقد تم إطلاقه منذ 2-3 أيام فقط، وجمع أقل من 600,000 دولار، ولا يزال هناك فجوة 90٪ بين هدف 5 ملايين دولار وهدف 5 ملايين دولار. اعترف فريق المشروع بأننا “أخطأنا” وأعلن عن تغييرات كبيرة في القواعد في محاولة لإنقاذ “البيع الذي لم يرغب أحد تقريبا في المشاركة فيه.”

لماذا العرض العام بارد جدا؟

فشل إنفينكس لم يكن صدفة. وفقا لآخر الأخبار، عدد المشاركين هو 304 فقط، ومعدل إكمال جمع التبرعات أقل من 12٪، مما يعكس المشاكل النظامية في تصميم القواعد.

لخص فريق المشروع نفسه ثلاث نقاط ألم أساسية:

• المستثمرون الأفراد يكرهون فترات الإغلاق – الحجز الإجباري لمدة سنة واحدة محفوف بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الصغار
• المستثمرون الكبار يكرهون سقف الاستثمار – كان الحد الأصلي البالغ 2,500 دولار يجعل من المستحيل على كبار المستثمرين المشاركة
• الجميع يكره التعقيد – آلية التوزيع العشوائي معقدة جدا وتجربة التفاعل ضعيفة

هذه الفكرة التصميمية “الرغبة في موازنة الجميع” أدت في النهاية إلى نتيجة “لا أحد راض”. تظهر المقارنة خطورة المشكلة: عند تمويل المشروع في العام السابق، تمكن فريق المشروع من الحصول على 67.7 مليون دولار من المؤسسة؛ الآن تجمع الأموال من المستثمرين الأفراد، لكنها ليست كافية حتى لجمع 5 ملايين دولار.

ما الذي ستحل به القواعد الجديدة

تعالج التعديلات الأربعة التي أعلنتها إنفينكس النقاط الألم أعلاه:

اثنان من أهم التغييرات هما:

إزالة الغطاء——هذا يفتح مباشرة مساحة مشاركة المستثمرين الكبار، مما يسمح للسوق وليس طرف المشروع بتحديد اكتشاف السعر.

توزيع ملء المياه——ببساطة، تعني “الجميع ينهض معا”. سيتم زيادة تخصيص كل شخص بشكل متساو في نفس الوقت حتى يتم ملء استثماره أو نفاد إجمالي العرض. هذا أكثر شفافية وأسهل في الفهم من التعيينات العشوائية.

موقف المؤسسين مهم جدا

ومن الجدير بالذكر أن بيان مؤسس إنفينكس كاين ووريك بعد الطرح العام كان باردا. أوضح أن أول 18 شهرا من عمليات المشروع تم تمويلها بنفسه، “وسأقوم بذلك مرة أخرى إذا لزم الأمر.”

ماذا يعني هذا؟ على الأقل هذا يظهر أن المؤسسين لا يزالون يثقون في المشروع ومستعدون للاستمرار في الاستثمار. لكن من منظور آخر، يعكس هذا أيضا ضغط التمويل للمشروع - عندما لا يستطيع الطرح العام جمع الأموال، لا يمكن إلا الاعتماد على المؤسس لدفع ثمنه من جيبه الخاص.

تؤكد بيانات توقعات بوليماركت بشكل أكبر موقف السوق الفاتر: احتمالية نجاح طرح إنفينكس العام هي فقط 25٪. هذا رقم غير متفائل.

هل يمكنك أن تدير قلبك بعد التكيف؟

من منظور تصميم القواعد، الخطة الجديدة بالفعل أكثر عقلانية ومرونة. كل من إزالة الحدود وتحسين آليات التخصيص قللا من حاجز الدخول وتكلفة الفهم. لكن المشكلة هي أن برودة السوق قد لا تنبع فقط من قواعد معقدة.

سؤال أعمق هو: ما مدى قوة طلب المستثمرين وثقتهم في إنفينكس نفسها في بيئة السوق الحالية؟ بغض النظر عن مدى جودة القواعد، يجب أن يرغب أحدهم في المشاركة.

ملخص

تعديل الطرح العام من قبل إنفينكس هو في الأساس “قلب وبدء من جديد”. مبادرة حزب المشروع للاعتراف بأخطائه تستحق التقدير، وتصميم القواعد الجديدة يتماشى أكثر مع منطق السوق. لكن ما إذا كان يمكن عكس الوضع يعتمد في النهاية على إدراك السوق لقيمة المشروع نفسه. لبقية فترة المبيعات (المتوقع حتى حوالي 6 يناير)، يمكننا أن نرى ما إذا كانت هذه التعديلات ستجذب لاعبين جدد بالفعل. إذا لم يهتم أحد، فقد لا تكمن المشكلة في القواعد، بل في موقع السوق وجاذبية المشروع.