محاضر اجتماع ديسمبر للبنك الفيدرالي تكشف عن انقسامات في السياسات: تفاؤل بخفض الفائدة يلتقي بحذر من التضخم

تُظهر محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 9-10 ديسمبر التي أُصدرت مؤخرًا وجود خلافات داخلية كبيرة داخل البنك المركزي، مما يسلط الضوء على صورة معقدة لمداولات اجتماع الفيدرالي. بينما يعتقد معظم المسؤولين أن تخفيضات أسعار الفائدة الإضافية لا تزال مناسبة إذا استمر التضخم في مساره التنازلي، فإن فصيلًا ملحوظًا يدعو إلى الحفاظ على المعدلات الحالية دون تغيير، مما يشير إلى موقف البنك الحذر بشكل متزايد مع اقتراب عام 2025.

حجم الخلاف الداخلي

بلغ مدى الخلاف في اجتماع ديسمبر الفيدرالي مستويات تاريخية. صوت ثلاثة مسؤولين ضد خفض المعدلات — وهو أول معارضة خلال ست سنوات — مع معارضة سبعة أفراد إجمالًا عند احتساب توقعات نقاط المخطط غير التصويتية للأعضاء. ويمثل ذلك أكبر انقسام داخلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ 37 عامًا. من بين المعارضين، واصل عضو المجلس المعين من قبل ترامب ميلان الدفع نحو خفض حاد بمقدار 50 نقطة أساس، في حين فضل اثنان من رؤساء الفيدرالي الإقليميين الحفاظ على السياسة الحالية.

على الرغم من هذا الانقسام غير المسبوق، استمر الاجتماع في خفض المعدل بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ثالث خفض متتالٍ. تكشف المحاضر أن غالبية المشاركين دعموا هذا الإجراء، على الرغم من أن بعضهم كان يميل سابقًا إلى التوقف عن تعديل المعدلات.

ظهور مدرستين فكريتين

يرتكز الاختلاف على تقييمات المخاطر المتباينة. يركز معظم المشاركين في الفيدرالي الذين يدعمون خفض المعدل على أن التحول نحو سياسة أكثر حيادية سيساعد على منع تدهور كبير في سوق العمل. ويشيرون إلى أن نمو التوظيف قد تباطأ مؤخرًا، وأن معدل البطالة ارتفع منذ سبتمبر، وأن المخاطر السلبية على التوظيف ازدادت في الأشهر الأخيرة.

على العكس، يولي المسؤولون المتشككون في الخفض أهمية أكبر لمخاطر التضخم. يجادل هؤلاء صانعو السياسات بأن التقدم نحو خفض التضخم قد توقف، ويطالبون بمزيد من الثقة في عودة الأسعار إلى هدف الفيدرالي البالغ 2%. ويخشى بعضهم أن استمرار ارتفاع بيانات التضخم قد يقوض توقعات التضخم طويلة الأمد إذا لم يُعالج بسرعة.

توقعات خفض سعر الفائدة في المستقبل

تشير المحاضر إلى اتفاق واسع على مبدأ واحد: السياسة النقدية تعتمد على البيانات وليست محددة مسبقًا. بالنظر إلى المستقبل، يتوقع معظم المسؤولين أن يكون خفض أسعار الفائدة مناسبًا إذا تراجع التضخم تدريجيًا كما هو متوقع. ومع ذلك، يدعو بعض صانعي السياسات إلى إيقاف دورة الخفض “لفترة من الزمن” لتقييم تأثيرات السياسات الأخيرة على النشاط الاقتصادي وسوق العمل، مع جمع أدلة أقوى على عودة التضخم إلى 2%.

تعديلات الميزانية وإدارة الاحتياطيات

في اجتماع ديسمبر، بدأ الاحتياطي الفيدرالي برنامج إدارة الاحتياطيات (RMP) كما توقعت الأسواق. اتفق المسؤولون بالإجماع على أن أرصدة الاحتياطيات قد تم تقليلها إلى مستويات مناسبة، مما يبرر شراء أوراق مالية قصيرة الأجل من الخزانة للحفاظ على إمدادات احتياطية كافية ومعالجة ضغوط سوق المال.

أكدت المحاضر أن المشاركين سيشترون أوراق مالية حكومية قصيرة الأجل حسب الحاجة لضمان بقاء الاحتياطيات كافية، مما يبرز التزام الفيدرالي باستقرار النظام المالي بجانب قرارات أسعار الفائدة.

ماذا يعني ذلك للأسواق

تكشف محاضر اجتماع الفيدرالي عن مؤسسة تتصارع مع أولويات متنافسة: دعم التوظيف مع السيطرة على التضخم. يشير الإجماع على أن السياسة النقدية تتبع البيانات وليس مسارًا محددًا مسبقًا إلى أن قرارات المعدلات المستقبلية لا تزال غير مؤكدة حقًا. إذا تغيرت المؤشرات الاقتصادية، قد يضطر مسؤولو الفيدرالي إلى تعديل موقفهم وفقًا لذلك، مع بقاء الأسواق يقظة للتقارير القادمة عن سوق العمل والتضخم بين اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.