مؤشر الدولار يتراجع بنسبة 9.6% في 2025: ما الذي أدى إلى الانعكاس الحاد؟

يحكي مؤشر الدولار DXY قصة درامية عن عام 2025. أغلق المؤشر العام للدولار الأمريكي السنة عند 98.28، مسجلاً انخفاضًا سنويًا مذهلاً بنسبة 9.6%—وهو أسوأ أداء له منذ عام 2017 عندما انخفض حوالي 10%. تؤكد مصادر متعددة بما في ذلك Barchart ( التي أبلغت عن 9.37%)، وTrading Economics، وReuters على ضعف الأداء. للمستثمرين والمتداولين في العملات والأسواق العالمية، لم يكن هذا مجرد رقم—بل أعاد تشكيل ديناميكيات تجارة الحمل والتنافسية التصديرية عبر عدة أسواق بشكل جوهري.

فهم انهيار DXY: ثلاثة تخفيضات في المعدلات غيرت كل شيء

السبب وراء ضعف الدولار يكمن في السياسة النقدية. نفذت الاحتياطي الفيدرالي ثلاث تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، وأكتوبر، وديسمبر 2025، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة الفيدرالي إلى نطاق 3.50%-3.75%. هذا الدورة التيسيرية العدوانية ضاغطة على فروقات العائد بين الأصول الأمريكية ونظيراتها الدولية.

إليك لماذا كان لهذا أهمية: عندما تنخفض معدلات الفائدة الأمريكية بسرعة أكبر من معدلات الدول المتقدمة الأخرى، يصبح الدولار أقل جاذبية للمستثمرين الباحثين عن العائد. فقدت تجارة الحمل—حيث يقترض المتداولون دولارات أمريكية رخيصة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى في الخارج—جاذبيتها فجأة. تآكل فروقات أسعار الفائدة هذه سرع من تدفقات رأس المال الخارجة من الأصول المقومة بالدولار، مما خلق حلقة مفرغة من الانخفاض المستمر لمؤشر DXY طوال عام 2025.

عامل الحرب التجارية والضغوط المالية

لكن السياسة النقدية وحدها لا تفسر القصة كاملة. أضفت أجندة التجارة لإدارة ترامب ضغطًا إضافيًا على الدولار. فرض تعريفات على السلع الصينية، والمنتجات الأوروبية، والواردات من شركاء تجاريين آخرين، أدى إلى اضطرابات فورية في سلاسل التوريد ومخاوف من التضخم. هذا الغموض السياسي خفّض من شهية الأجانب للأصول المقومة بالدولار—حيث تردد المستثمرون في الالتزام برأس مال طويل الأمد في بيئة قد تتصاعد فيها التعريفات فجأة وتزيد من تكاليف الاستيراد.

على الصعيد المالي، بلغ عجز الميزانية للسنة المالية 2025 حوالي 1.8 تريليون دولار، مما قدم دعمًا محدودًا. بينما ساعدت إيرادات التعريفات في تعويض بعض الإنفاق، إلا أن الاختلال الهيكلي أشار إلى استمرار الضغوط المالية. هذا المزيج من التوتر التجاري والضغوط المالية أضعف الثقة في قوة الدولار.

كيف أعاد الضعف تشكيل أسواق العملات العالمية

لم يحدث تراجع مؤشر الدولار بشكل معزول. فاليورو—الذي يشكل 57.6% من سلة DXY—قوّي بنسبة تقارب 13-14% مقابل الدولار في 2025. تبعته عملات رئيسية أخرى، مما يعكس دورانًا واسعًا بعيدًا عن هيمنة الدولار.

بالنسبة للمصدرين الأمريكيين، كانت هذه أخبارًا مرحبًا بها في الواقع. جعل ضعف الدولار السلع الأمريكية أرخص في الأسواق الخارجية، مما عزز القدرة التنافسية التصديرية. ومع ذلك، واجه المستوردون الجانب الآخر: ارتفاع التكاليف للمشتريات الخارجية. من المحتمل أن يشكل هذا التوازن بين مكاسب التصدير وتضخم الواردات ديناميكيات التسعير حتى عام 2026.

هل وضع العملة الاحتياطية في خطر؟ ربما لا

ناقش المعلقون في السوق ما إذا كان هذا الانخفاض بنسبة 9.6% يشير إلى تراجع هيمنة الدولار كعملة احتياطية بشكل هيكلي. الرأي السائد بين معظم المحللين: لا. بل يصفون ضعف 2025 بأنه تعديل دوري ناتج عن تقارب المعدلات والتوترات الجيوسياسية، وليس فقدانًا جوهريًا للثقة في الأصول المقومة بالدولار.

ومن الجدير بالذكر أنه لم تحدث أي انخفاضات متتالية في DXY منذ 2006-2007، مما يشير إلى أن الانعكاسات مؤقتة وليست اتجاهات دائمة. ويعزز هذا التفسير الدوري مقارنة عام 2017—عندما انخفض الدولار بشكل حاد أيضًا مع توقف الاحتياطي الفيدرالي عن التشديد وتسارع النمو العالمي.

ماذا ينتظر الدولار وDXY بعد ذلك؟

مع بداية عام 2026، يعتمد مسار مؤشر الدولار على تباين سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية الكلية. إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة ثابتة بينما تواصل البنوك المركزية الأجنبية التخفيض، فقد يستقر DXY أو يتعافى حتى. وعلى العكس، إذا أدت إشارات الركود إلى عودة الفيدرالي إلى سياسة التيسير، فربما يستمر الضعف أكثر.

كان الانخفاض بنسبة 9.6% في 2025 مهمًا تاريخيًا، لكنه يعكس عوامل معروفة—تحولات السياسة النقدية، النزاعات التجارية، والاختلال المالي—وليس فقدانًا مفاجئًا للثقة في هيمنة الدولار. سواء استطاع DXY أن يستقر في 2026 أو يمدد من زخم هبوطه، فسيعتمد على مدى سرعة تغير الظروف الاقتصادية وتوجيهات الاحتياطي الفيدرالي.