تغيرت قصة البيتكوين في هذه السنوات. من سلعة للمضاربة البحتة، إلى أن أصبحت تدريجياً جزءًا من الاستراتيجية الوطنية، وإعادة تشكيل الإطار السردي بأكمله.

**تحول السياسات: من الاعتراف الوطني إلى الاعتراف من قبل القوى الكبرى**

في مارس 2025، قامت حكومة ترامب رسميًا بإنشاء "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الوطني". هذه الخطوة لها معنى كبير — فهي تنقل BTC من فئة الأصول التي تنمو بشكل بريء، إلى ساحة المنافسة المالية على مستوى الدولة. هذا ليس مجرد تغيير في وثيقة، بل هو قرار استراتيجي من قبل القوى الكبرى في إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي.

**تأثير الدومينو**

هل يمكن للدول الأخرى أن تظل مكتوفة الأيدي بعد خطوة الولايات المتحدة؟ نظرية الألعاب واضحة — من لا يواكب، سيتخلف عن الركب في المنافسة المالية المحتملة. البرازيل وقيرغيزستان قد بدأتا بالفعل. طالما أن حد عرض البيتكوين موجود، فإن الطلب على الشراء الإضافي على مستوى الدولة سيستمر، ليكون قاعدة دعم طويلة الأمد للسعر.

**توجه الشركات: من حالة استثنائية إلى نمط معتاد**

عندما أدخلت MicroStrategy البيتكوين في تقاريرها المالية، كان ذلك خبرًا. لكن بحلول نوفمبر 2025، أصبح هناك أكثر من 100 شركة مدرجة تمتلك أصولًا مشفرة، منها 50 شركة تمتلك أكثر من مليون وحدة. ماذا تفعل هذه الشركات؟ تستخدم قنوات التمويل منخفضة التكلفة لشراء المزيد باستمرار، وتعتبر الأصول المشفرة جزءًا من التشكيلة الأساسية للأصول. هذا "نمط المضاربة" يتجه نحو التأسيس المؤسسي.

**مشكلة الدورة**

في التاريخ، شهدنا قممًا في 2013، 2017، و2021. وفقًا لنمط الدورة الربعية، من المفترض أن ندخل في فترة ركود في 2026. لكن المشكلة الآن، هل لا تزال هذه القاعدة فعالة؟ حجم الطلب الجديد (الدول، الشركات المدرجة، المؤسسات) قد كسر بالفعل أنماط الدورة السابقة.