انظر إلى السوق مؤخرًا، الكثير من الناس يفكرون في شيء واحد: كيف أن حركة سعر البيتكوين هذه المرة لا تتطابق مع "الدورة الربعية التقليدية"؟

عند التفكير في الأمر، كانت الاستراتيجية واضحة جدًا سابقًا — الانتظار قبل النصف، ثم الارتفاع الحاد خلال السنة التي تلي النصف، ثم سوق هابطة طويلة. لكن هذه المرة؟ في أبريل 2024 سيكون هناك نصف، وعلى الرغم من أن السعر وصل إلى 126000 في أكتوبر 2025، لم يستمر في الارتفاع المفاجئ المعتاد، بل دخل في نمط من التكرار في التأسيس. الآن، نحن في بداية 2026 وما زلنا نتحرك في هذا الاتجاه. هذا جعل الكثيرين يبدأون في الشك: هل الدورة فعلاً توقفت عن العمل؟

في الواقع، ليست الدورة قد توقفت، بل قواعد اللعبة تتطور. البيتكوين يتجه من مرحلة "الموجة العاتية" التي يسيطر عليها المستثمرون الأفراد، إلى عصر جديد تهيمن عليه رؤوس الأموال المؤسسية.

**قوة العرض تتراجع**

لننظر إلى الجوهر: تأثير النصف يتناقص تدريجيًا. في السابق، كل نصف كان يقطع إنتاج العملات الجديدة إلى النصف مباشرة، وكان ذلك بمثابة قنبلة نووية للسوق. لكن الآن، معدل التضخم السنوي للبيتكوين انخفض إلى أقل من 1% — أدنى من الذهب. من البيانات، فإن العرض الجديد اليومي للبيتكوين هو حوالي 450 وحدة، أي ما يعادل حوالي 40 مليون دولار، وبالنظر إلى الحيتان التي تمتلك آلاف أو عشرات الآلاف من البيتكوين، فإن ذلك لا يكفي لتحريك السوق.

الحقبة التي تعتمد فقط على "السردية التقليلية" لخفض الإنتاج، بدأت تقترب من نهايتها.

**هيكل المشاركين يتغير تمامًا**

التغير الأعمق يأتي من تجديد اللاعبين في السوق. سابقًا، كانت السوق ساحة للمتداولين الأفراد، يتبعون الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض بسرعة. لكن الآن الوضع مختلف — هناك المزيد من "الأيادي الحديدية" من المؤسسات. هؤلاء المؤسسات ليسوا هنا للمضاربة القصيرة الأمد، بل يجمعون ويخططون. ونتيجة لذلك، يقل العرض المعروض للبيع، ويصبح من الأسهل الحفاظ على القاع. هذا التغير الهيكلي هو المحرك الحقيقي لهذه الدورة.