الفضة مؤخرًا أصبحت حديث السوق. الارتفاع اليومي يقترب من 8%، حتى بورصة شيكاغو لم تستطع الجلوس مكتوفة الأيدي، حيث قامت خلال أسبوعين بمرتين برفع هامش ضمان العقود الآجلة، ودفع الحد الأدنى للضمان لعقد مارس 2026 إلى 25,000 دولار. لكن مهما زادت الاستثمارات، لا يمكن إيقاف هذا الزخم، مما يدل على جنون السوق.

المشكلة الأساسية في الواقع بسيطة جدًا — العرض لا يلبي الطلب. أكثر من 70% من الفضة العالمية لا يتم استخراجها بشكل مستقل، بل تترافق مع مناجم النحاس، الرصاص والزنك. نظريًا، ارتفاع الأسعار ينبغي أن يحفز على إعادة اختيار قدرات معالجة المخلفات (التكلفة الرئيسية هي الكهرباء)، لكن في الواقع، دورة تشغيل المناجم طويلة جدًا، وإنتاج المعادن الرئيسية مقيد، مما يجعل مرونة العرض الفعلية ضعيفة جدًا.

الأمر الأكثر قسوة هو الجانب السياسي. بدءًا من 1 يناير 2026، سيتم ترقية قيود تصدير الفضة، ولن يُسمح إلا لـ44 شركة ملتزمة بالتصدير. فجأة، انخفض العرض العالمي، والمخزون في الولايات المتحدة، أكبر جهة طلب، بدأ ينفد.

هناك دوافع أخرى أيضًا. الطلب على الفضة في مجالات الطاقة الشمسية، الذكاء الاصطناعي، والسيارات الجديدة ارتفع بشكل مفاجئ، ومن المتوقع أن يتسع الفجوة العالمية إلى 8000 طن. بالإضافة إلى ذلك، تقلص حصة الدولار، وارتفعت توقعات خفض الفائدة، مما يعزز من خصائص الفضة كسلعة صناعية وكمخزن للقيمة، مع تراكب المزايا الاثنين. على المدى القصير، يكفي أن يكون هناك نقص في المادة الفعلية ودعم سياسي قوي، حتى مع زيادة القيود من قبل الجهات التنظيمية، من المرجح أن يظل سعر الفضة ثابتًا. ومع ذلك، يجب الحذر من مراكز الرافعة المالية، فالمخاطر من الانفجارات المفاجئة عالية في ظل تقلبات عالية.