نقص الذاكرة يعزز، شركة هوا بانغ إلكترونيكس (2344) تتجاوز الأزمة وتستقبل نقطة تحول في الصناعة، سعر السهم يتجاوز 67.9 يوان

ظهور فجوات هيكلية في الصناعة، والذاكرة التقليدية تقترب من لحظة الانتعاش بعد فترة من الصعوبات

شهد سوق الذاكرة في عام 2025 انعكاسًا جذريًا في العرض والطلب. عندما ركزت شركات الرقائق العالمية قدراتها الإنتاجية بشكل رئيسي على الذاكرة عالية الهامش وعالية النطاق الترددي (HBM) والمنتجات عالية الجودة من الجيل الجديد، واجهت الذاكرة التقليدية مثل DRAM وذاكرة الفلاش (Flash) نقصًا في العرض. جلب هذا التحول فرصًا تنموية طويلة المدى لمصنعي الذاكرة التقليديين مثل هواوي.

السبب الرئيسي هو أن سوق ذاكرة DDR4 بدأ منذ الربع الثالث في انعكاس جذري في العرض والطلب. في حين أن الشركات الكبرى تفضل تخصيص قدراتها لإنتاج DDR5 و HBM، قامت الشركات الصينية بتعديل تخصيص قدراتها بشكل متزامن، مما أدى إلى انخفاض حاد في إمدادات DDR4. وعلى الجانب الآخر من التطبيقات النهائية — بما في ذلك الأقراص الصلبة ذات الحالة الصلبة (eSSD)، الحواسيب الصناعية والإلكترونيات الموجهة للسيارات — لا تزال تعتمد على ذاكرة DDR4، مما يجعل الطلب الفعلي يتجاوز التوقعات السوقية.

هذا المشهد من الانتعاش بعد فترة من الصعوبات يظهر بشكل واضح في بيانات المخزون. حيث انخفض متوسط عدد أسابيع مخزون مزودي DRAM الرئيسيين من 13 إلى 17 أسبوعًا في نهاية العام الماضي إلى 2 إلى 4 أسابيع فقط في أكتوبر من هذا العام. كما انخفضت أيام دوران المخزون للمصنعين المحليين مثل هواوي و旺宏 من مستوى 185 يومًا تقليديًا إلى حوالي 140 يومًا، مما يعكس تحسنًا حقيقيًا في الإيرادات والربحية.

هواوي اليوم تقترب من الحد الأقصى، والسهم يترقب تحدي مستوى 69.1 يوان

مدفوعًا بتوقعات قوية لارتفاع أسعار الذاكرة، أظهر سهم هواوي (2344) أداءً لافتًا اليوم. خلال ارتفاعه، تجاوز حجم التداول في الساعة العاشرة صباحًا 200,000 سهم، وأخيرًا وصل إلى سعر الحد الأقصى للارتفاع عند 67.9 يوان، بزيادة قدرها 9.87%. هذا أدى أيضًا إلى ارتفاع أسهم شركات الذاكرة الأخرى مثل 旺宏 و力積電، وأصبحوا محور اهتمام السوق.

الأكثر إثارة هو أن هذا هو اليوم الثالث على التوالي الذي يرتفع فيه سهم هواوي، حيث بلغ إجمالي الارتفاع 20.37%، وتصدر حجم وقيمة التداولات سوق الأسهم التايواني. كما نجح مؤشر السوق العام في تجاوز مستوى 28,000 نقطة، بمزيد من الزخم. حاليًا، يتجه سعر سهم هواوي نحو تحدي أعلى مستوى تاريخي منذ عام 2025 عند 69.1 يوان.

من الناحية الفنية، لامس سعر السهم اليوم الحد العلوي لنطاق بولينجر، واستقر فوق جميع المتوسطات المتحركة القصيرة الأجل، مكونًا نمط اتجاه صاعد واضح، مع زخم قوي على المدى القصير.

الإيرادات تصل إلى أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات، وطلب تطبيقات الذكاء الاصطناعي يدفع النمو

أكدت أحدث بيانات التشغيل التي أعلنتها هواوي مجددًا توقعات السوق. حيث سجلت إيراداتها الموحدة لشهر نوفمبر 2025 ارتفاعًا إلى 8.629 مليار يوان، بزيادة تقارب 5% عن الشهر السابق، وارتفاعًا كبيرًا بنسبة 38.7% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مسجلة أفضل رقم خلال أكثر من ثلاث سنوات. وبلغ إجمالي الإيرادات خلال الأشهر الـ11 الأولى من هذا العام 79.635 مليار يوان، بمعدل نمو سنوي قدره 5.85%.

وراء النمو القوي في الإيرادات، يكمن الطلب المتزايد على تطبيقات الذكاء الاصطناعي. حيث قامت الشركات الكبرى في صناعة الذاكرة بنقل قدر كبير من قدراتها لإنتاج HBM عالي الهامش، مما أدى إلى تراجع إمدادات DRAM وذاكرة الفلاش التقليدية، واستفادت هواوي بشكل مباشر من خلال توسعة استثماراتها الرأسمالية وتلقي طلبات من العملاء، مما جعلها من المستفيدين المباشرين من هذا الاتجاه.

ومن الجدير بالذكر أن تقلبات أسعار الذاكرة كانت حادة. حيث ارتفعت أسعار عقد DDR4 من أدنى مستوى لها في بداية العام، الذي كان حوالي 1 نغمة من الدولار التايواني، إلى ارتفاعات مذهلة بمقدار 5 إلى 6 أضعاف في الربع الرابع. وظهر سوق غير رسمي حيث تجاوز سعر DDR4 الفوري سعر DDR5، وهو وضع نادر يُعرف بـ “التقاطع السعري”. وكان نقص المعروض من DDR4 بسعة 16 جيجابايت هو الأكثر حدة، حيث ارتفعت الأسعار في السوق الفوري إلى حوالي 100 دولار لكل وحدة، متجاوزة بكثير السعر المرجعي للصناعة البالغ 45.5 دولار.

المؤسسات المالية تتفق على استمرار دورة سوق الذاكرة حتى 2026

أصدرت العديد من المؤسسات الأجنبية مؤخرًا تقارير بحثية تعبر عن تفاؤل قوي تجاه مستقبل صناعة الذاكرة، متوقعة أن يستمر زخم ارتفاع الأسعار حتى 2026. وأكدت التقارير أنه لا ينبغي التسرع في جني الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع المؤسسات الأجنبية أن فجوة العرض والطلب على NOR Flash ستتوسع خلال عام 2026، مع توقع أن تتجاوز أسعارها ارتفاعًا بنسبة أكثر من 20% في الربع الأول من العام المقبل.

بالنظر إلى عام 2026، في ظل استمرار تشدد العرض والطلب، من المتوقع أن تواصل أسعار عقد DRAM ارتفاعها، مع أن الوتيرة قد تتباطأ. وتقدر الأسعار لكل وحدة من DDR5 و DDR4 بحوالي 17 و 12 يوان على التوالي، مما يشير إلى أن هذه الدورة القوية قد تستمر على الأقل حتى 2026. وتتوقع أبحاث السوق أن تتوسع فجوة العرض والطلب على DDR4 إلى أكثر من 10%.

استنادًا إلى الثقة في دورة النمو الصناعية، وضعت المؤسسات الأجنبية هواوي على رأس قائمة التوصيات الاستثمارية المفضلة. وأشار المحللون إلى أن هواوي و旺宏 وغيرها من الشركات التايوانية المصنعة للذاكرة تستفيد بشكل رئيسي من ارتفاع أسعار DDR4 و DDR5، ويُنظر إلى هذه الموجة على أنها دورة اقتصادية نموذجية.

توسعة القدرات الإنتاجية تدعمها جهود المؤسسات المالية، والمشتريات النشطة تحمي السوق

للاستفادة من الطلب المتزايد، بدأت هواوي في تنفيذ خطة توسعة قدراتها الإنتاجية على محورين. ستستمر منشأة تايتشونغ في زيادة إنتاج NOR Flash وNAND Flash وDRAM بتقنية العمليات القديمة؛ كما ستقوم مصنعها الجديد في كاوشيونغ بزيادة طاقتها الشهرية من 15,000 إلى 24,000-25,000 وحدة، مع بدء الإنتاج الرسمي لمنتجات بتقنية 16 نانومتر الأكثر تقدمًا في الربع الأول من 2026. بالإضافة إلى ذلك، ستبدأ منصة التكنولوجيا الرئيسية للشركة، سلسلة CUBE (تكديس على مستوى الرقاقة)، في تحقيق إسهامات حقيقية في الإيرادات بدءًا من 2027.

من ناحية التمويل، تتسم مواقف المؤسسات المالية بالإيجابية، حيث أظهرت الإحصائيات أن المؤسسات الأجنبية، وصناديق الاستثمار، والمتداولين الأفراد زادوا من مشترياتهم من أسهم هواوي، حيث تجاوزت المشتريات الإجمالية 50,000 سهم، مع أن المؤسسات الأجنبية كانت الأكثر نشاطًا، حيث اشترت أكثر من 42,000 سهم في أسبوع واحد فقط. ومع تحسن أساسيات الصناعة، وارتفاع أسعار المنتجات، وتركيز الأسهم، تتوقع السوق نموًا قويًا في أداء صناعة الذاكرة بشكل عام.

المفتاح المستقبلي للسوق هو سرعة انتقال العملاء من العلامات التجارية النهائية، الحواسيب الصناعية، والإلكترونيات الموجهة للسيارات إلى DDR5، بالإضافة إلى تغير الفارق السعري بين DDR4 و DDR5. ومع نمو الطلب على تطبيقات الذكاء الاصطناعي، والتحكم الصناعي، والسيارات، والاتصالات الشبكية، من المتوقع أن تدخل هواوي مرحلة النمو الأكثر وضوحًا في دورة صناعة الذاكرة لعام 2026.