## هل تستحق أسهم البنوك الآن التخصيص في محفظتك؟ كيف يمكن للأفراد ذوي الميزانية المحدودة بدء الاستثمار بمبلغ 10,000 دولار، والحصول على دخل ثابت وانتظار تعويض الارتفاع؟

يتم تداول مؤشر سوق تايوان حول 28,000 نقطة، وعلى الرغم من أن الذكاء الاصطناعي يقود أداء الأسهم الإلكترونية بقوة، إلا أن هناك تزايد في تدفقات رأس المال التي تتجه بهدوء نحو الأسهم المالية. تخيل أن تضع أموالك في حساب توفير بنكي لمدة سنة وتحقق فقط 2% فائدة، بينما شراء أسهم البنوك وشركات التمويل يمكن أن يحقق عائد نقدي ثابت يتراوح بين 5-7%، مع فرصة انتظار تعويض سعر السهم. هذا الفرق واضح جدًا.

فهل من المناسب الآن دخول سوق الأسهم المالية؟ ما الفرق بين أسهم البنوك وأسهم شركات التمويل؟ كيف تختار لتكون استثمارًا مستقرًا مع وجود إمكانيات نمو؟ ستوضح لك هذه المقالة كل ذلك مرة واحدة.

## لماذا أصبحت الأسهم المالية حديث السوق الآن؟

**ظهور جاذبية التقييم**

الانتعاش العالمي الأخير مدفوع بشكل رئيسي بسلاسل التوريد الإلكترونية والذكاء الاصطناعي، لكن بعد الارتفاع، وصل مضاعف السعر إلى أكثر من 30 مرة، مع صعوبة في تكرار النمو الاستثنائي للأرباح الذي شهدناه العام الماضي. بالمقابل، تتراوح مضاعفات الربحية لمعظم الأسهم البنكية الكبرى وشركات التمويل في تايوان بين 10-12 مرة، مقارنة بمستويات عالية تتراوح بين 25-30 مرة في التكنولوجيا، مما يجعل التقييمات أكثر معقولية. ومع تزايد التوقعات بتهدئة الاقتصاد تدريجيًا، بدأ رأس المال يتحول نحو الشركات ذات الأرباح المستقرة والعوائد الموزعة.

**بيئة الفائدة ليست غير مواتية تمامًا للقطاع المالي**

على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بدأ دورة خفض الفائدة، مما قد يضغط على صافي دخل الفوائد، إلا أن شركات التمويل في تايوان حققت أرباحًا تتجاوز 5600 مليار دولار حتى نوفمبر، وهو رقم قياسي تاريخي. بالنظر إلى الاتجاهات، حتى لو كانت معدلات الفائدة منخفضة بحلول 2026، طالما أن الاقتصاد لا يهبط بشكل حاد، فإن قدرة شركات التمويل على توزيع الأرباح قد تكون أقوى من هذا العام، مما يتيح فرصة لتعويض ارتفاع الأسعار.

**إشارات تدفق رأس المال**

بدأت ظاهرة التحول من الأسهم الإلكترونية إلى الأسهم المالية تظهر تدريجيًا، مع أداء قوي من شركات مثل فوبان فاينانس وكوتاي فاينانس. إذا استمرت الأرباح وتوزيعات الأرباح قوية في العام القادم، فمن المتوقع أن تظهر الأسهم المالية أداءً جيدًا. حتى في حالة حدوث ركود اقتصادي بسيط، فإن شركات التمويل ذات جودة القروض ونسبة رأس المال الكافية ستكون أقل تأثرًا. عند مراجعة سوق الدببة لعام 2022، انخفض مؤشر كوزو بنسبة تزيد عن 20%، بينما انخفض مؤشر القطاع المالي بأقل من 15%، مما يوضح خصائصه الدفاعية. بالمقارنة مع التكنولوجيا التي تنخفض بنسبة 10% عند التصحيح، فإن تقلبات أسهم البنوك غالبًا تكون بين 3-5%، مما يقلل من الضغط النفسي.

بشكل عام، السوق يظهر تدريجيًا علامات على "انتعاش الأسهم ذات القيمة". مع دخول العالم في مرحلة التناوب، بعد تباطؤ أداء التكنولوجيا، يتدفق رأس المال بشكل طبيعي نحو الأسهم المالية ذات التقييمات المنخفضة والعوائد النقدية المرتفعة. تتراوح مضاعفات الربحية لهذه الأسهم بين 15-20 مرة، مع توزيعات ثابتة، وتوفر دعمًا عند تقلبات السوق.

بالطبع، هناك مخاطر أيضًا. إذا كانت خفض الفائدة في 2026 أقل من المتوقع، أو إذا تباطأ الاقتصاد وزادت التوترات التجارية، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات التخلف عن السداد، فستتسع نطاقات التقلبات. التنويع وتجنب الرهان على سهم واحد هو الخيار الحكيم.

## كيف تصنف أسهم البنوك وأسهم التمويل؟

من بين أكثر من ألف سهم في تايوان، هناك حوالي 49 سهمًا من القطاع المالي. التصنيف المبسط كالتالي:

**شركات التمويل القابضة**

تعمل شركات التمويل القابضة بنظام مختلط، وتضم تحت مظلتها بنوكًا، وشركات تأمين على الحياة، وسندات، وصناديق استثمار، وشركات استشارات استثمارية. نظرًا لنطاق خدماتها الواسع، وحجم أصولها الكبير، واستقرار هيكل المساهمين، فهي الأكثر اهتمامًا للمستثمرين. عادةً، يبدأ المبتدئون بالاستثمار في شركات التمويل القابضة، مثل كوتاي فاينانس، وفوبان فاينانس، وتشينغشين فاينانس، لأنها توفر توزيعات أرباح مستقرة (غالبيتها فوق 5%) وتوزع مخاطرها بشكل نسبي.

**أسهم البنوك**

أسهم البنوك هي الأسهم التي تصدرها البنوك نفسها، مثل تشانغبانغ، وتايونبانغ. الأعمال البنكية بسيطة نسبياً (الودائع والإقراض)، وأسهل في الإدارة من شركات التأمين، لكن معدل النمو أقل مقارنة بشركات التمويل المتنوعة. الأسهم البنكية الصافية مناسبة للمستثمرين الذين يفضلون الاحتفاظ بها على المدى الطويل، لأنها أقل تقلبًا.

**أسهم التأمين**

الشركات التي تعمل في مجال التأمين، وتحقق إيراداتها بشكل رئيسي من أقساط التأمين واستثماراتها. بالمقارنة مع البنوك وشركات التمويل، فإن أسهم التأمين أكثر مخاطرة وتذبذبًا، وتناسب استراتيجيات التوزيع في أوقات التناوب السوقي.

**أسهم السندات**

تتمثل إيراداتها بشكل رئيسي في عمولات الوساطة، وتتأثر بشكل كبير بحجم التداول في السوق والمنافسة بين الشركات. عندما يزداد حجم التداول بشكل مفاجئ، ويبدأ المستثمرون في التهافت على الأسهم، عادةً ما تكون أسهم السندات هي الأولى في الارتفاع.

**أسهم التكنولوجيا المالية**

تركز على المدفوعات الرقمية والابتكار، مثل بايبال وماستركارد، لكن تقلباتها عادةً تكون أكبر.

إذا كانت لديك أموال محدودة، يمكنك البدء بصناديق الاستثمار المتداولة المالية (مثل 0055، 006288U) فهي منخفضة العتبة وتوفر تنويعًا.

## استراتيجيات الاستثمار في الأسهم المالية في تايوان

وفقًا لأحدث البيانات وتوقعات المؤسسات، إليك بعض الأسهم القابضة والبنكية التي تستحق المتابعة:

**فوبان فاينانس (2881)**

كونها أكبر شركة تمويل في تايوان، تساهم شركة فوبان للتأمين على الحياة بشكل ثابت، وتحقق نموًا سريعًا في إدارة الثروات والخدمات المصرفية الرقمية. يُقدر أن أرباحها للسنة 2025 تتراوح بين 4.5-5 يوان، مع مضاعف سعر إلى ربح حوالي 12 مرة، مما يجعل التقييم لا يزال جذابًا. بالإضافة إلى ذلك، تركز على رعاية الأحداث الرياضية والتسويق للعلامة التجارية، مما يعزز من إمكاناتها على المدى الطويل. المخاطر تتعلق بالتوسع الخارجي (هونغ كونغ، جنوب شرق آسيا)، حيث قد تؤثر التوترات الجيوسياسية على الأرباح.

**كوتاي فاينانس (2882)**

تتمتع بنمو ملحوظ في أعمال التأمين في جنوب شرق آسيا (فيتنام، تايلاند)، مع زيادة سنوية في إيرادات إدارة الثروات بنسبة 15%. يُقدر أن أرباحها للسنة 2025 حوالي 4 يوان، مع مضاعف سعر إلى ربح 11 مرة، مما يجعلها جذابة. إذا استقرت معدلات الفائدة في 2026، فمن المتوقع أن تتعزز أرباح قطاع التأمين أكثر. المخاطر تتعلق بحساسية أسهم التأمين لمعدلات الفائدة، حيث أن خفض الفائدة بسرعة قد يضغط على العوائد الاستثمارية.

**تشينغشين فاينانس (2891)**

تتقدم في التحول الرقمي، مع نمو المستخدمين في الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول بنسبة 20% في 2025. بالإضافة إلى تعرضها للسوق الصينية (أقل من شركات التمويل الأخرى، لكن لا تزال هناك إمكانيات)، يُقدر أن أرباحها للسنة 2025 حوالي 2.8 يوان، مع مضاعف سعر إلى ربح 13 مرة، مع إمكانيات نمو جيدة. إذا انتعشت الاقتصاد الصيني في 2026، قد تظهر أداءً مفاجئًا. المخاطر تتعلق بعدم اليقين في السياسات الصينية، مما قد يعيق بعض الأعمال.

**يوشان فاينانس (2884)**

تركز على قروض الشركات الصغيرة والمتوسطة والخدمات المصرفية للأفراد، مع نمو في صافي دخل الفوائد بنسبة 10% في 2025. نمط إدارة مستقر يجذب المستثمرين المحافظين، مع أرباح متوقعة حوالي 2.5 يوان، ومضاعف سعر إلى ربح 12 مرة، وهو مناسب للاستثمار طويل الأمد. المخاطر تتعلق بتركيز الأعمال في تايوان، وإذا تباطأ الاقتصاد المحلي، قد يتباطأ النمو.

**تشونغبانغ (2801)**

تمثل الأسهم البنكية الصافية، مع نسبة رأس مال كافية وجودة قروض مستقرة، وتحقق نموًا في إدارة الثروات بنسبة 12% في 2025. أرباحها المتوقعة حوالي 1.5 يوان، مع مضاعف سعر إلى ربح 10 مرات، وهو أحد أقل التقييمات. العيب هو أن الأعمال البنكية الصافية أقل تنوعًا، والنمو أقل من شركات التمويل المتنوعة.

## فرص الاستثمار في الأسهم المالية الأمريكية

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، تعتبر الأسهم المالية الأمريكية أيضًا جديرة بالاهتمام. إليك بعض الأهداف التي يراها المؤسسات جيدة:

**BRK.B بيركشاير هاثاوي (شركة وارن بافيت الرئيسية)**

أشهر شركة استثمار قابضة عالميًا، تمتلك شركات تأمين (GEICO)، وسكة حديد، وطاقة، وتصنيع، بالإضافة إلى حصص كبيرة في أبل، وأمريكان إكسبريس، وغيرها. في جوهرها، صندوق استثمار ضخم يستخدم إيرادات التأمين لشراء شركات ذات جودة عالية، ويهدف لتحقيق فوائد مركبة. من المتوقع أن ترتفع قيمتها بنسبة 25-30% في 2025، بسبب ارتفاع محفظة الأسهم واستقرار أعمال التأمين. يُنظر إليها على أنها "أكثر الأسهم دفاعًا استقرارًا في السوق الأمريكية".

**JPMورجن تشيس (البنك جي بي مورغان)**

أكبر بنك في الولايات المتحدة، ويشمل خدمات التجزئة المصرفية، والبنك الاستثماري، وإدارة الثروات، وبطاقات الائتمان. يعمل بأكثر من 300,000 موظف، ويبلغ قيمته السوقية أكثر من 800 مليار دولار، ويُعتبر لاعبًا شاملاً في القطاع المالي. من المتوقع أن يرتفع سعره بنسبة 30-35% في 2025، مدفوعًا بقيادة القطاع المصرفي الاستثماري وعودة نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ. إذا استمرت أسواق رأس المال في النشاط، فهناك إمكانيات نمو جيدة، والتقييم معقول.

**Bank of America (البنك الأمريكي)**

ثاني أكبر بنك في أمريكا، ويقرب خدماته من عامة الناس — فتح الحسابات، الرهون العقارية، بطاقات الائتمان، إدارة الثروات. لديه أكثر من 68 مليون عميل، وهو الأكبر من حيث حجم الودائع في البلاد. من المتوقع أن يرتفع سعره بنسبة 35% وأكثر في 2025، بسبب ميزة الودائع بالتجزئة، ونمو إدارة الثروات، وبرامج إعادة شراء الأسهم. خصائصه ذات العائد المرتفع تجعله جذابًا للمستثمرين الباحثين عن دخل ثابت.

**Goldman Sachs (غولدمان ساكس)**

أشهر بنك استثماري في وول ستريت، متخصص في عمليات الاندماج والاستحواذ، والإدراج العام، والمعاملات المالية. عملاؤه غالبًا من كبار التنفيذيين والشركات الاستثمارية، ويُعتبر "نبلاء وول ستريت". من المتوقع أن يرتفع سعره بنسبة 25-30% في 2025. إذا كنت تتوقع استمرار نشاط السوق المالي في 2026، فإن غولدمان لديه إمكانيات قوية، لكن تقلباته عالية، لذا يُنصح بعدم تخصيص أكثر من 20% من محفظتك له.

**American Express (أمريكان إكسبريس)**

شركة بطاقات الائتمان العالمية، تركز على العملاء المميزين، وتقدم خدمات بطاقات الائتمان، والرسوم، وخدمات السفر. إيراداتها تأتي بشكل رئيسي من رسوم المعاملات، وليس من الفوائد. عملاؤها لديهم قوة شرائية عالية، وتظل مستقرة نسبيًا في ظل تقلبات الاقتصاد، مع تقلب أقل من البنوك التقليدية. من المتوقع أن يرتفع سعرها بنسبة 20-25% في 2025.

## هل يمكن أن تكون أسهم البنوك استثمارًا في الودائع الثابتة؟

الكثير من المستثمرين يشترون الأسهم المالية ويحتفظون بها على المدى الطويل، ويتلقون أرباح التوزيع كدخل ثابت. هذا النهج ممكن، لكنه ليس بديلاً مثاليًا للودائع البنكية — فهي تحقق عوائد أعلى، لكن مع تقلبات ومخاطر، ولا يمكن اعتبارها أصولًا خالية من المخاطر.

إذا كنت ترغب في الحصول على دخل سلبي على المدى الطويل، يمكنك البدء بصناديق الاستثمار المتداولة المالية (مثل 0055) أو بعض شركات التمويل المستقرة، واستخدام استراتيجيات تشبه الودائع. إليك المبادئ الأساسية:

**مبادئ اختيار الأسهم**

اختر الأسهم ذات عائد نقدي لا يقل عن 5%، ومضاعف سعر إلى ربح منخفض (تايوان: 10-15 مرة، أمريكا: 15-20 مرة)، وأرباح مستقرة. في تايوان، تشمل الخيارات فوبان فاينانس، وكوتاي فاينانس، ويوشان فاينانس؛ وفي السوق الأمريكية، JPM، وBAC.

**وقت الدخول**

عادةً، عند ارتفاع السوق وتراجع الأسهم الإلكترونية، يكون وقت مناسب للدخول، لأن رأس المال يتدفق بسهولة نحو الأسهم المالية. أو عندما تتجاوز عوائد الأسهم 6-7%، يمكن توزيع الاستثمارات على دفعات. بعد الشراء، يُنصح بالاحتفاظ طويلًا، والحصول على أرباح التوزيع سنويًا.

**تحديد السعر المستهدف**

لا حاجة للتمسك بسعر معين بشكل صارم. على سبيل المثال، إذا حددت سعر 50 يوان كهدف، ولكن السعر انخفض إلى 45 يوان مع تحسن أرباح الشركة، يمكنك رفع الهدف إلى 60 يوان. كما قال وارن بافيت: "الوقت هو صديق الشركات الجيدة"، وكلما طال أمد ملكية الأسهم الناضجة، زادت ميزتها.

**متى تقلل من الموقف**

عندما يقترب سعر السهم من السعر المستهدف النفسي، أو عندما ينخفض العائد إلى أقل من 4% (مما يدل على أن السعر قد ارتفع بشكل كافٍ)، فكر في تقليل الموقف أو بيعه بالكامل، والانتقال إلى سهم آخر منخفض التقييم.

بهذه الطريقة، بعد عدة سنوات، يكون العائد الرئيسي من التوزيعات وارتفاع سعر السهم، دون الحاجة لمراقبة السوق يوميًا.

## مخاطر الاستثمار في الأسهم المالية

على الرغم من أن الأسهم المالية تبدو مستقرة، إلا أن هناك مخاطر لا يمكن تجاهلها.

**مخاطر السوق**

تتأثر الأسهم المالية بشكل كبير بتقلبات السوق. خلال فترات السوق الهابطة، غالبًا ما تتراجع الأسهم المالية أكثر من السوق بشكل عام. وعند حدوث أحداث غير متوقعة (الأحداث السوداء) وتوليد مخاطر نظامية، يكون التأثير على القطاع المالي أشد. على سبيل المثال، في أزمة سوق الأسهم الصينية عام 2015، انخفض مؤشر تايوان 50 بنسبة 24.15%، بينما انخفض مؤشر القطاع المالي يواندا MSCI بنسبة 36.34%.

**مخاطر الفائدة**

تتأثر الأسهم المالية بشكل عميق بارتفاع أو انخفاض أسعار الفائدة. ارتفاع الفائدة يزيد من هامش الفائدة للبنك، مما يفيد القطاع؛ لكن بيئة الفائدة المنخفضة تضغط على أرباح القطاع المالي، ويصعب على المستثمرين التنبؤ بدقة باتجاهات الفائدة.

**مخاطر التخلف عن السداد**

القطاع المالي معرض لمخاطر الديون المعدومة والديون المتعثرة. إذا لم تتمكن الشركات المقترضة من سداد ديونها، فإن البنوك ستواجه مخاطر التخلف عن السداد، وهو أمر لا يمكن تجنبه في القطاع المالي.

**مخاطر الأزمة المالية**

تاريخيًا، عند حدوث أزمات مالية، قد تتعرض البنوك للإفلاس. على سبيل المثال، بعد حرب روسيا وأوكرانيا عام 2022، شهد بنك سبيربنك الروسي موجة سحب، وانخفض سعر سهمه بنسبة 50% خلال أيام، ووصل سعره في البورصات الخارجية إلى 0.01 دولار في بعض الأحيان.

من حيث الأداء، لم تتجاوز عوائد الأسهم المالية خلال العشر سنوات الماضية أداء السوق بشكل عام. تعتبر الأسهم المالية "أسهم دورات اقتصادية"، ذات طبيعة دورية قوية، وتناسب استراتيجيات التداول على الموجة أكثر من الشراء والاحتفاظ.

## ملخص استثمار الأسهم المالية في السوق

**من منظور طويل الأمد**

تمثل الأسهم المالية دعامة السوق الناضجة (تشكل 13% من مؤشر S&P 500)، رغم أنها تفتقر إلى قوة النمو المفاجئ للتكنولوجيا، إلا أن لديها إمكانيات لتفوق السوق على المدى الطويل. من مزاياها: أداء أكثر استقرارًا، ونمو أرباح يتجاوز النمو الاقتصادي، وتوزيعات أرباح أعلى من المتوسط، وفرص دعم حكومي تحت تنظيم صارم، وتقلب أقل من التكنولوجيا.

**السبب في التخصيص الآن**

الاستثمار في الأسهم المالية الأمريكية الآن هو وقت مناسب — التقييمات معقولة، وتوفر عوائد ثابتة مع إمكانيات نمو. بالإضافة إلى أن بيئة الفائدة تتضح تدريجيًا، وتظهر إشارات تدفق رأس المال، وأصبحت الأسهم المالية خيارًا مزدوجًا للتحوط من المخاطر وزيادة العائدات.

**تحذيرات المخاطر**

يجب أن يكون أفق الاستثمار خمس سنوات على الأقل، وأن يتم تنويع المحفظة بشكل جيد، وتجنب التركيز المفرط على سهم واحد. إذا تمكنت أمريكا من تجنب الركود، فإن مستقبل العديد من البنوك سيكون واعدًا؛ وإذا حدث العكس، فسيكون من الضروري مراقبة المخاطر النظامية وتأثير تغيرات الفائدة.

أسهم البنوك والأسهم المالية ليست بديلًا خاليًا من المخاطر للودائع، لكنها مع التخصيص الصحيح والاختيار الحكيم، يمكن أن توفر تدفقات نقدية مستقرة وإمكانيات تعويض ارتفاع السعر، وتستحق أن تكون جزءًا من محفظة المستثمرين على المدى الطويل.