اتفاق على خفض سعر الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول عام 2026، لكن الانقسامات الداخلية قد تؤدي إلى تقلبات في السوق

يقدر مكتب الميزانية بالكونغرس الأمريكي أن معدل الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي سينخفض إلى 3.4% في الربع الرابع من عام 2026. وهذا يعني انخفاضًا يقارب 150 نقطة أساس من المستويات الحالية، وهو ما يتوافق مع التوقعات السائدة في السوق. لكن وراء هدف خفض الفائدة الذي يبدو واضحًا، تتوسع الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار السياسة، مما قد يصبح متغيرًا هامًا في السوق هذا العام.

توقعات خفض الفائدة أصبحت إجماعًا، لكن الجدول الزمني يختلف

وفقًا لأحدث الأخبار، أصبح خفض الفائدة حوالي 150 نقطة أساس في عام 2026 إجماعًا في السوق. قدمت توقعات مكتب الميزانية بالكونغرس رقمًا محددًا — معدل الفائدة عند 3.4% بنهاية العام، مما يوفر توجيهًا واضحًا للسياسة السوقية. ومع ذلك، كيف سيتم تحقيق هذا الهدف ومتى، هناك أصوات مختلفة داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن ذلك.

قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان مؤخرًا إن سياسة الفائدة الحالية “واضحة أنها مقيدة”، وتؤدي إلى تراجع حقيقي في الاقتصاد. وهو يطالب أيضًا بأسباب كافية لخفض الفائدة في 2026 “بمقدار يتجاوز 100 نقطة أساس”. هذا الموقف واضح أنه من الحمائم، ويتناقض بشكل صارخ مع بعض المسؤولين الذين يرون أن السياسة أصبحت قريبة من الحيادية.

بيانات التوظيف تصبح نقطة فاصلة في السياسة

جذر الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي يكمن في تقييمات مختلفة لمستقبل الاقتصاد. من منظور كلي، ما إذا كانت السياسة مشددة بشكل مفرط يعتمد بشكل أساسي على الأداء الفعلي لسوق العمل. هذا يفسر سبب اهتمام السوق بشكل كبير ببيانات التوظيف الأخيرة.

وفقًا لأحدث التقارير، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى 20.8 ألف، وهو أدنى من التوقعات السوقية. تعتبر بيانات التوظيف من ADP، وبيانات شواغر الوظائف JOLTS، وتقارير التوظيف غير الزراعي، وغيرها من المؤشرات، أساسية في تقييم قدرة الاقتصاد على تحمل معدلات فائدة مرتفعة. إذا استمر سوق العمل في الصمود، فسيزداد مبرر توقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة على المدى القصير؛ وإذا تراجعت البيانات مرة أخرى، فسيزيد صوت التيسير المتشدد بسرعة.

تأثير السيولة على سوق العملات الرقمية

هذا الانقسام في السياسة يمثل إشارة مهمة بحد ذاته. عدم اليقين بشأن مسار الفائدة يعني أن توقعات السيولة ستظل حساسة جدًا لتغيرات البيانات، وقد تتسع التقلبات قصيرة الأمد. لكن من منظور متوسط وطويل الأمد، إذا أدت البيانات المستقبلية للتوظيف والتضخم إلى توسيع مساحة التحول في السياسة، فسيعيد السوق تقييم بيئة السيولة، مما يوفر دعمًا هيكليًا لأصول مثل البيتكوين التي تمتلك خصائص “عملة”.

حاليًا، تراجع بشكل كبير توقع السوق لاحتمالية خفض الفائدة في يناير. بعد صدور بيانات التوظيف الأمريكية، أظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي في CME أن احتمالية خفض الفائدة في يناير انخفضت إلى 11.1%، وارتفعت احتمالية ذلك على منصة Polymarket إلى 8%. هذا يعكس أن السوق يقوم بتعديل توقعاته بشأن وتيرة خفض الفائدة بناءً على بيانات التوظيف بشكل ديناميكي.

الخلاصة

هدف خفض الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في 2026 أصبح إجماعًا، لكن مسار التنفيذ يواجه انقسامات واضحة. ستظل بيانات التوظيف مؤشرًا رئيسيًا في تحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو سياسة تيسيرية متشددة أو يتخذ موقفًا حذرًا. بالنسبة للأصول الرقمية، فإن هذا عدم اليقين السياسي قد يسبب تقلبات قصيرة الأمد، لكنه قد يوفر فرصًا هيكلية عندما تتحسن بيئة السيولة. من الضروري متابعة تقارير التوظيف، وبيانات التضخم، وغيرها من المؤشرات الاقتصادية الرئيسية، لأنها ستؤثر مباشرة على خيارات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق بشأن السيولة.