دعم RBI بقيمة 70 مليار دولار يدفع الروبية الهندية للارتفاع مع كسر USD/INR أدنى مستوى 90

تسببت التدخل الحاسم من بنك الاحتياطي الهندي في حدوث انعكاس حاد في زوج العملات USD/INR، حيث تراجع بأكثر من 1% ليقترب من مستوى 90.00 صباح الأربعاء. ويُعد هذا التراجع تصحيحًا هامًا من الذروة الأخيرة للزوج عند 91.56، ويعكس إجراءات البنك المركزي العدوانية في أسواق الفورورد غير القابلة للتسليم (NDF) سواء في السوق الفوري أو سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم. لوحظ أن المؤسسات المصرفية المملوكة للدولة كانت تقدم بنشاط إمدادات كبيرة من الدولار الأمريكي—ويُقال إن ذلك تم بالتنسيق مع RBI—مما يشير إلى عزم السلطات على استقرار العملة المحلية. ويأتي هذا التدخل في الوقت المناسب، حيث لا تزال الروبية الهندية أضعف عملة أداءً عبر آسيا، حيث انخفضت بنحو 6.45% منذ بداية العام وسط معوقات خارجية مستمرة.

لماذا شعر RBI بأنه مضطر للتحرك

يعود ضعف الروبية إلى تداخل التحديات الهيكلية. أصبح المستثمرون الأجانب (FIIs) صافي بائعين خلال سبعة من أحد عشر شهرًا الماضية، مما يعكس تراجع الشهية للأسهم الهندية. شهد ديسمبر وحده تدفقات خارجة بقيمة Rs. 23,455.75 كرور—مبلغ كبير يبرز حجم سحب رأس المال. ويُعزى هذا الهروب من المحافظ إلى الجمود المستمر في مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والهند، والذي خفّض من معنويات الأعمال وخلق حالة من عدم اليقين حول القدرة التنافسية للصادرات.

كما أن غياب إطار تجاري نهائي زاد من الطلب على الدولار الأمريكي بين المستوردين الهنود، مما زاد من الضغط النزولي على الروبية. وأقر محافظ RBI سانجاي مالهوترا مؤخرًا بهذا السياق المعقد، مشيرًا إلى أن البنك المركزي يراقب بعناية التداعيات الكلية المحتملة. وفي تصريحات لصحيفة فاينانشيال تايمز، اقترح مالهوترا أن حل الجمود التجاري بين الولايات المتحدة والهند قد يضيف ما يصل إلى 0.5% إلى النمو الإجمالي للناتج المحلي الهندي، مع تحذيره في الوقت ذاته من أن أسعار الفائدة “ستظل منخفضة لفترة أطول” مع توازن RBI بين مخاوف النمو وأهداف التضخم.

تعافي الدولار عالميًا رغم بيانات أمريكية ضعيفة

بينما تدخل RBI لدعم الروبية، ارتفع الدولار الأمريكي نفسه عبر الأسواق العالمية يوم الأربعاء، على الرغم من أن البيانات الاقتصادية الأمريكية المحلية أظهرت صورة أكثر حذرًا. ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.17% ليقترب من 98.40، متعافيًا من أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع الذي وصل إليه يوم الثلاثاء. حدث هذا الانتعاش رغم تقرير التوظيف غير الزراعي المشترك لشهري أكتوبر ونوفمبر الذي أظهر ضعف سوق العمل: ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021—بينما فقد الاقتصاد 105,000 وظيفة في أكتوبر قبل أن يعوض 64,000 وظيفة في نوفمبر.

إلى جانب أرقام التوظيف، عززت البيانات الاقتصادية المكملة الشعور بتباطؤ الزخم. ظلت مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر ثابتة مقارنة بالتوقعات لنمو 0.1%، في حين انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب لشهر ديسمبر إلى 53.0 من 54.2 في نوفمبر، مما يشير إلى أن نمو النشاط في القطاع الخاص قد تباطأ. يقلل مراقبو السوق من احتمالية أن تؤدي هذه الأرقام إلى تغييرات ذات معنى في توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يناير 2026، ويعزون جزءًا من الضعف إلى التشويش الناتج عن إغلاق الحكومة الأخير. وسيتم الآن التركيز على قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر، المقرر صدوره يوم الخميس، والذي سيقوم المتداولون بتحليله للحصول على مؤشرات حول اتجاه السياسة النقدية المستقبلية.

الإعداد الفني يفضل المزيد من التوطيد

على الإطار الزمني اليومي، يتداول زوج USD/INR عند 90.5370، محافظًا على موقع فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (EMA)، والذي يقف حاليًا عند 90.1278. ويُتداول مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 59.23—فوق خط الوسط المحايد 50—مشيرًا إلى أن الزخم الإيجابي لا يزال قائمًا على الرغم من التراجع عن ظروف التشبع الشرائي السابقة التي سجلت في نطاق 70. ويشير هذا التكوين إلى أن الثيران لا تزال تمتلك بعض الأفضلية، على الرغم من أن مؤشر الزخم المعتدل يشير إلى أن الارتفاع الأخير قد يكون قد تم تمديده بعض الشيء.

وقد ظهرت دعامة أولية عند مستوى المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا، والذي يقف عند 90.1278. وسيؤدي الدفاع المستمر عن هذا المتوسط إلى الحفاظ على الميل الصعودي وإبقاء احتمالية التمديدات الأعلى قائمة. يوجد تجمع دعم أوسع بين 89.9556 و89.8364—وهو منطقة تشمل تجمع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا. وإذا أغلق الزوج أدنى هذا النطاق على أساس يومي، فمن المرجح أن يتحول الميل نحو التوطيد في النطاق أو تصحيح أعمق. ومع ذلك، طالما أن المشترين يحافظون على عروض فوق هذا النطاق من الدعم، فإن الطريق لا يزال مفتوحًا لمزيد من التقدير.

السياق الأوسع: ما الذي يدفع الروبية؟

لا يمكن المبالغة في أهمية حساسية الروبية الهندية للظروف الخارجية. فأسعار النفط الخام—الضرورية نظرًا لاعتماد الهند على استيراد النفط—وتحركات سعر الصرف مقابل الدولار الأمريكي (العملة السائدة لتسوية التجارة الدولية)، وحجم التدفقات الرأسمالية الأجنبية كلها تؤثر بشكل عميق على العملة. بالإضافة إلى قوى السوق، فإن التدخل المباشر من RBI في أسواق الصرف الأجنبي وقرارات سعر الفائدة للبنك المركزي تمثل عوامل سياسة تؤثر على مسار الروبية.

وقدرة RBI على إدارة سعر الصرف من خلال عمليات سوق الصرف الأجنبي تدعم تسهيل التجارة والاستقرار الكلي. عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة، فإن العوائد الأعلى تجذب تدفقات المقامرة الدولية—المستثمرين الذين يقترضون في أسواق ذات معدلات منخفضة ويستثمرون في أصول هندية ذات عائد أعلى—وهو ديناميكية تقوي العملة بشكل هيكلي. وعلى العكس، فإن الضغوط التضخمية التي تتجاوز نظيراتها الإقليمية تضعف العملة، لأنها تقلل من القدرة التنافسية وتدفع الشركات لبيع الروبيات لتمويل المشتريات الأجنبية.

وتعتمد مسيرة الروبية على المدى المتوسط على التطورات الكلية الأوسع: مسار نمو الناتج المحلي الإجمالي، وضع ميزان التجارة، وأسعار الفائدة الحقيقية (معدلات اسمية معدلة للتضخم)، وبيئة الرغبة في المخاطرة بشكل عام. فمعدل النمو القوي يجذب الاستثمارات الخارجية ويدعم الطلب على الروبية. ويؤدي توازن التجارة الأقل سوءًا إلى دعم العملة أيضًا. كما أن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية وبيئة السوق العالمية التي تتسم بالمخاطر المنخفضة تشجع تدفقات الاستثمار المباشر وغير المباشر—وكلها عوامل إيجابية للروبية. ستختبر الأسابيع القادمة ما إذا كان تدخل RBI سيحفز انتعاشًا مستدامًا أم أنه مجرد استراحة مؤقتة وسط معوقات هيكلية مستمرة.