الروبية الهندية تتعزز مع اتخاذ البنك المركزي إجراءات ضد ارتفاع الدولار

البنك الاحتياطي الهندي (RBI) اتخذ خطوة حاسمة لتحقيق استقرار العملة المحلية، مما أدى إلى تعافي كبير للروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي هذا الأسبوع. شهد زوج USD/INR انعكاسًا حادًا، حيث انخفض بأكثر من 1% ليقترب من مستوى 90.00، مبتعدًا عن ذروته الأخيرة عند 91.56. ووفقًا لمصادر السوق التي نقلتها رويترز، كانت المؤسسات المالية المملوكة للدولة تورد الدولار الأمريكي بنشاط إلى السوق—ويُعتقد على نطاق واسع أن ذلك تم بالتنسيق مع جهود RBI—عبر كل من الأسواق الفورية التقليدية وقطاع العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF).

لماذا أصبح تدخل RBI ضروريًا

يعكس تصرف البنك المركزي مخاوف متزايدة بشأن أداء الروبية المتدهور داخل أسواق العملات الآسيوية. منذ بداية العام، تراجعت العملة الهندية بنسبة تقارب 6.45%، مما يجعلها أضعف أداء في المنطقة مقابل الدولار الأخضر. ساهم عاملان حاسمان في هذا الانحدار: غياب اتفاق تجاري نهائي بين نيودلهي وواشنطن، بالإضافة إلى سحب رأس مال مستمر من أسواق الأسهم الهندية.

أدى عدم اليقين التجاري إلى دورة شريرة. سارع المستوردون الهنود الذين يواجهون غموضًا في آفاق التعريفات الجمركية إلى تأمين إمدادات الدولار الأمريكي، مما زاد من الضغط الهبوطي على الروبية. في الوقت نفسه، تحول المستثمرون الأجانب (FIIs) إلى بائعين صافين في سبعة من الأشهر الأحد عشر الأولى من العام، حيث قاموا ببيع أسهم بقيمة Rs. 23,455.75 كرور خلال ديسمبر فقط. يبرز هذا الهروب المستمر لرأس المال تردد المستثمرين الدوليين وسط التوترات التجارية الثنائية.

محافظ البنك المركزي يشير إلى موقف توسعي ممتد

في مقابلة حديثة مع فاينانشال تايمز، أوضح محافظ البنك الاحتياطي سانجاي مالهوترا التوجيه المستقبلي للبنك بشأن السياسة النقدية. وأكد أن تكاليف الاقتراض “ستظل منخفضة لفترة أطول”، في إشارة إلى التزام RBI بدعم النشاط الاقتصادي. وأشار مالهوترا بشكل خاص إلى أن أحدث بيانات الناتج المحلي الإجمالي كانت “مفاجئة” وأقر بأنها دفعت المؤسسة إلى “تعزيز منهجيات التنبؤ الخاصة بها”.

كما أشار السلطة النقدية إلى الآثار الماكرو اقتصادية المحتملة لمفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والهند. إذا تم التوصل إلى الاتفاق الثنائي كما هو مناقش حاليًا، اقترح مالهوترا أن التأثير التراكمي على الناتج المحلي الإجمالي قد يصل إلى 0.5%—وهو دفعة غير تافهة لمسار نمو الهند.

تعافي مؤقت للدولار وسط إشارات اقتصادية أمريكية مختلطة

على الرغم من انتعاش الروبية، استعاد الدولار الأمريكي بعضًا من مكاسبه بعد صدور مؤشرات اقتصادية أمريكية محلية. ارتفع مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس قوة العملة مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بنسبة 0.17% ليستقر بالقرب من 98.40 خلال ساعات آسيا. يأتي هذا التعافي بعد تحركه من أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00 يوم الثلاثاء.

عرضت البيانات الأخيرة بشأن التوظيف صورة معقدة لصحة سوق العمل الأمريكية. أظهرت الأرقام المجمعة لشهري أكتوبر ونوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. كان التغير في التوظيف سلبيًا، حيث سجل أكتوبر خسارة 105 ألف وظيفة قبل أن يضيف نوفمبر 64 ألف وظيفة. ظلت مبيعات التجزئة ضعيفة، حيث سجلت نموًا ثابتًا على أساس شهري، في حين توقع المحللون زيادة بنسبة 0.1%. كشفت بيانات مؤشر مديري المشتريات العالمي الأولية لشهر ديسمبر عن نشاط مركب عند 53.0، وهو أضعف بكثير من قراءة نوفمبر عند 54.2.

يلاحظ المشاركون في السوق أن معظم هذا الضعف يعكس على الأرجح تشويهات من الإغلاق الحكومي الأخير بدلاً من تدهور هيكلي في سوق العمل. لذلك، لا يتوقع المتداولون أن تغير هذه البيانات بشكل جوهري توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تشير مراقبة CME FedWatch الحالية إلى أن خفض الفائدة لا يزال غير مرجح خلال قرار السياسة في يناير 2026. وسيتم التركيز على تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر، المقرر صدوره يوم الخميس، والذي قد يوفر إشارات أوضح حول ديناميات التضخم.

المشهد الفني: USD/INR يتطلع إلى نطاق التوطيد

من الناحية الفنية، يتداول زوج USD/INR حاليًا عند 90.5370 على الإطار الزمني اليومي. يحافظ الزوج على موقعه فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (EMA)، والذي يقف عند 90.1278 ويستمر في الصعود—وهو تكوين يفضل استكشاف المزيد من الارتفاعات.

يقف مؤشر القوة النسبية عند 59.23، وهو في وضع مريح فوق خط الوسط المحايد 50، مما يؤكد أن الزخم الإيجابي لا يزال قائمًا بعد تراجعه من مستويات التشبع في الشراء في المنطقة السبعينية. تشير هذه القراءة المعتدلة إلى أن الحركة لا تزال لديها مجال للتمدد دون أن تؤدي فورًا إلى إشارات تعب.

إذا تمكن USD/INR من الدفاع عن مستوى دعم المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا حول 90.1278، فستظل الظروف مائلة لاختبار مقاومات أعلى. يمتد نطاق الدعم الأوسع بين 89.9556 و89.8364؛ وإذا اخترقت الأسعار الإغلاقية اليومية هذا النطاق هبوطًا، فسيتم تحويل الميل نحو التوطيد في النطاق. طالما أن الزوج يحافظ على مستوى فوق هذا التجمع الأوسع من الدعم، فإن الثيران تحتفظ بالميزة الفنية لاحتمالية استمرار الارتفاع.

فهم حساسية الروبية للتغيرات الخارجية

تعمل الروبية الهندية كواحدة من أكثر أدوات سوق الصرف الأجنبي حساسيةً خارجيًا. يتفاعل تقييمها مع العديد من المتغيرات العابرة للحدود: سعر النفط الخام (نظرًا لاعتماد الهند الكبير على واردات النفط)، مسار الدولار الأمريكي (منذ أن تتم معظم التجارة الدولية بالدولار)، وحجم تدفقات رأس المال الأجنبي الواردة.

كما أن أدوات السياسة المؤسسية تحمل وزنًا كبيرًا. يهدف تدخل بنك الاحتياطي الهندي المباشر في أسواق العملات إلى منع تقلبات سعر الصرف المفرطة ودعم تدفقات التجارة الثنائية. في الوقت ذاته، يضبط RBI أسعار الفائدة قصيرة الأجل نحو هدفه البالغ 4% للتضخم. عادةً، تدعم أسعار الفائدة المحلية المرتفعة العملة من خلال آلية تجارة الحمل، وهي استراتيجية يقترض فيها المستثمرون بأسعار فائدة أجنبية أرخص ويستثمرون رأس مالهم محليًا بعوائد أعلى.

وتؤثر المتغيرات الاقتصادية الأساسية التي تمارس تأثيرًا طويل الأمد على العملة على فارق التضخم مقابل الشركاء التجاريين، ومستويات الفائدة الحقيقية، وسرعة توسع الناتج المحلي الإجمالي، وتركيبة ميزان التجارة، وطبيعة تدفقات رأس المال. يجذب النمو الاقتصادي الأقوى الاستثمارات الخارجية ويرفع الطلب على الروبية. يقلل تحسن موازنات التجارة من الحاجة إلى بيع الروبية لتمويل الواردات. وتُجذب علاوات سعر الفائدة الاسمية (الفوائد الاسمية ناقص التضخم) المستثمرين الدوليين الباحثين عن العائد. وتؤدي فترات الشعور بالمخاطر إلى تسريع الاستثمارات الأجنبية المباشرة ومحافظ الاستثمار، مما يدعم ارتفاع العملة. وعلى العكس، فإن التضخم—خصوصًا إذا كان مرتفعًا داخليًا مقارنةً مع الاقتصادات النظيرة—يقلل من قيمة العملة من خلال تقليل القوة الشرائية ويزيد من تكاليف التصدير، مما يتطلب حجمًا أكبر من الروبية لتمويل المشتريات الأجنبية.