## بنك العشرة أعوام من الهدر، والاقتصاد العالمي يدفع الثمن

تمتلك المؤسسات المالية وقتًا كافيًا لتغيير قواعد اللعبة، لكنها اختارت البقاء على وضعها الراهن.

على مدى أكثر من عقد من الزمن، أثبتت تقنية البلوكشين قدراتها في التسوية عبر الحدود. كانت هناك فرص لبناء مشاريع تجريبية، وتوظيف خبرات متخصصة، وتصميم أطر تنظيمية — كل شيء جاهز، فقط بانتظار موافقة الجهات التنظيمية. لكن معظم البنوك وشركات الدفع تجاهلت الأمر، وما زالت تعتمد على تلك الأنظمة البطيئة والغير فعالة، مما يكلف الاقتصاد العالمي مليارات الدولارات سنويًا.

أظهر عدد قليل من الرواد مثل مشروع Kinexys من جي بي مورغان أن التسوية على مستوى المؤسسات باستخدام البلوكشين ممكن تمامًا، لكن هذه حالات فردية، ولم تصبح بعد معيارًا صناعيًا. عندما فتحت نوافذ التنظيم تدريجيًا، كان من المفترض أن تطلق الصناعة حلولًا جاهزة للاستخدام التجاري. واليوم، تزداد فاتورة التأخير هذه يومًا بعد يوم.

## كم هو مرتفع التكاليف الخفية للنظام المالي الحالي

كل تأخير في النظام المالي التقليدي هو نوع من الضرائب غير المرئية على رأس المال.

قوائم التسوية للأوراق المالية، مواعيد إغلاق البنوك، تداول العملات الأجنبية، لا تزال هذه العمليات تعمل بأكثر من يوم. الأموال تُحتجز في حسابات وسيطة، وكان من الممكن أن تُستخدم للتمويل، والنمو، أو الفائدة المركبة على الاستثمارات، لكنها تُحبس في الزمن. على سبيل المثال، في البرازيل، غالبًا ما تتطلب التحويلات عبر الحدود أن تمر عبر فروع خارجية (عادة في الكاريبي) قبل أن تصل إلى الولايات المتحدة، أوروبا، أو دول أمريكا اللاتينية الأخرى. كل حلقة إضافية تزيد من التكاليف، وتستغرق وقتًا، وتزيد من التعقيدات التنظيمية.

بالنسبة للمستخدمين الأفراد، يتحول ذلك إلى رسوم أعلى؛ وللشركات، يعيق بشكل خطير السيولة وكفاءة رأس المال. في عالم التمويل، يُحتسب انخفاض الكفاءة في النهاية على شكل فروقات سعرية ورسوم — هكذا يعمل النظام. البنوك تدرك هذا المنطق جيدًا، لكنها لم تستغل فرصة تبسيط النظام.

## كيف ستغير البلوكشين من منطق السيولة

تقنيات التمويل الناشئة تعيد كتابة طرق تدفق رأس المال.

في مجالات الأسهم الخاصة ورأس المال المخاطر التقليدية، يحتاج المستثمرون إلى انتظار 10 إلى 20 سنة لرؤية السيولة. أما في بيئة العملات المشفرة، غالبًا ما يتم فتح الرموز في فترات أقصر، ثم يمكن تداولها بحرية في البورصات العالمية، أو عبر التداولات خارج البورصة، أو على منصات التمويل اللامركزي (DeFi). والأكثر إثارة للاهتمام، أنه حتى لو كانت الرموز لا تزال مقفلة، يمكن رهنها لتحقيق عوائد، أو استخدامها كضمان للمشاركة في عمليات هيكلية.

هذا يعني أن القيمة التي كانت تُترك في العهدة في التمويل التقليدي، تستمر في الدوران على السلسلة. تتلاشى تدريجيًا "علاوة السيولة" (العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل حيازة أصول غير سائلة).

كما شهد سوق الدخل الثابت هذا التغيير. السندات التقليدية تدفع كوبونات نصف سنوية، والقروض الخاصة تُحتسب شهريًا، في حين أن العوائد على السلسلة تتراكم كل بضع ثوانٍ. في النظام التقليدي، يستغرق تلبية متطلبات الهامش الإضافي أيامًا (حيث يجب أن تمر الضمانات عبر الوصي والمقاصة)، بينما في التمويل اللامركزي، يمكن نقل الضمانات على الفور. عندما شهد سوق العملات المشفرة أكبر حدث تصفية اسمي في أكتوبر 2025، أنجزت البيئة على السلسلة تسوية مليارات الدولارات خلال ساعات قليلة.

## كم هو سخيف تكلفة تحويل الدولار في الأسواق الناشئة

تتحمل الدول النامية أعباء هذا النظام غير الفعال بشكل أكبر.

على سبيل المثال، في البرازيل، لا يمكن للحسابات البنكية المحلية حيازة العملات الأجنبية مباشرة. هذا يعني أن أي دفع دولي يتطلب تلقائيًا خطوة تحويل. والأسوأ من ذلك، أن أسعار الصرف في أمريكا اللاتينية غالبًا ما تتطلب وسيطًا بالدولار. إذا أردت تحويل الريال البرازيلي إلى البيزو التشيلي، فستحتاج إلى خطوتين: أولًا BRL→USD، ثم USD→CLP. كل خطوة تضيف هامش فرق السعر، والتأخير، والتعقيدات.

بالمقابل، تتيح تقنية البلوكشين أن تتم التسويات بين عملات BRL وCLP المستقرة مباشرة على السلسلة — ببساطة، وشفافية، وتكلفة منخفضة.

كما أن النظام التقليدي يفرض مواعيد إغلاق صارمة للمعاملات. في البرازيل، يجب إتمام عمليات الصرف الأجنبي في نفس اليوم (T+0) بين الساعة 12 ظهرًا و1 ظهرًا، وإلا ستواجه فروقات سعر إضافية. حتى معاملات T+1 لها حدود نهاية اليوم عند حوالي الساعة 4 مساءً. بالنسبة للشركات التي تعمل عبر المناطق الزمنية، فإن التسوية الفورية غير موجودة في هذا الإطار. وبفضل تشغيل البلوكشين على مدار الساعة، تتلاشى هذه القيود تمامًا.

كل هذه المشاكل كانت من المفترض أن تحل قبل سنوات من قبل البنوك. ومن الجدير بالذكر أن البرازيل لم تواجه مقاومة تنظيمية صارمة من المشرعين على غرار الولايات المتحدة — فهذه المشاكل لا تزال قائمة، ولم يبقَ هناك مبرر لعدم الحل.

## عندما لم يعد "الانتظار" ثمنًا للمخاطر

لطالما اعتبر العالم المالي أن الانتظار هو مخاطرة، وهذه المنطق ليست خاطئة. تقلل البلوكشين من هذه المخاطرة عبر تقليل فرق الوقت بين المعاملة والتسوية، وإطلاق رأس المال وإعادة توزيعه على الفور يمثل تحولًا في النموذج.

قبل عشرين عامًا، كانت الإنترنت تُعتبر مخاطرة أيضًا. في الألفية الجديدة، كان المحللون يدرجون بند "مخاطر الإنترنت" في نماذج التقييم، خوفًا من تعطل البنية التحتية عبر الإنترنت. بعد عشرين عامًا، لم تعد هناك نماذج تقييم تدرج هذا الخطر — فالإنترنت أصبح بنية تحتية أساسية.

البلوكشين سيمر بنفس التطور. بحلول عام 2030، سيكون تسعير "مخاطر العقود الذكية" في النماذج التجارية قد أصبح قديمًا، تمامًا كما هو الحال مع "مخاطر البريد الإلكتروني" اليوم. بمجرد أن تتطور معايير التدقيق الأمني، والتأمين، والأطر الاحتياطية، ستتغير الافتراضات الأساسية: لن يُنظر إلى البلوكشين بعد الآن كمخاطرة، بل كجزء من البنية التحتية التي تساهم في التخفيف من المخاطر.

## الفاتورة الأخيرة

قبل أن تتبنى البنوك، وشركات الدفع، ومقدمو الخدمات المالية التسوية المبنية على البلوكشين بشكل كامل، سيستمر الاقتصاد العالمي في دفع ثمن هذا التراخي. في عالم يُقاس فيه بالوقت هو الربح، تتزايد هذه الفاتورة يومًا بعد يوم.