كان عام 2025 على وشك الانتهاء، وبالنظر إلى سوق الاستثمار خلال هذا العام، يعتقد الكثيرون أن سوق الأسهم الأمريكية AI هو أكبر رابح، لكن ما يقرر حقاً ما إذا كنت قد ربحت أم لا، لا يتعلق بهذا على الإطلاق——المفتاح يكمن في كلمتين: الانخفاض في القيمة.

أولاً، دعني أتحدث عن أقسى واقع: بقياس بالدولار الأمريكي، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فعلاً بنسبة 18%، وهو يبدو جيداً. لكن إذا قسته باليورو أو الفرنك السويسري أو حتى الذهب وغيرها من الأصول القوية؟ فإن أسهم الولايات المتحدة حققت عائداً سلبياً طوال العام، وانخفضت بشكل كبير.

المنطق وراء هذا ليس معقداً في الواقع. في عام 2025، كانت جميع العملات الورقية تقريباً تنخفض بشكل جماعي——انخفض الدولار الأمريكي مقابل اليورو بنسبة 12%، مقابل الفرنك السويسري بنسبة 13%، ومقابل اليوان الصيني بنسبة 4%. العملة الصعبة الوحيدة، الذهب بسعر الدولار الأمريكي، وصل معدل العائد إلى 65%، وهو أعلى من 18% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بحوالي 47 نقطة مئوية بالضبط.

ما لم يدركه الكثيرون هو أن انخفاض العملات سيزيد بشكل مباشر من العائدات الاسمية الخاصة بك. تشعر بالسعادة عندما ترى أسهم الولايات المتحدة ترتفع بنسبة 18%، لكن كم من هذا العائد حقيقي وكم منه "خدعة سحرية" من الدولار المنخفض القيمة؟ من منظور عملة قوية آخرى، فإن عائد ستاندرد آند بورز 500 السطحي بنسبة 18% للمستثمرين بالدولار الأمريكي يصبح خسارة بنسبة -28% عند قياسه بالذهب. هذا هو السبب في أن رؤوس الأموال العالمية تنجذب بشكل متزايد نحو الذهب والأصول غير الأمريكية.

الأهم من ذلك هو أن ضغط تمديد الديون في المستقبل معروض أمامنا——يجب تمديد حوالي 10 تريليون دولار من السندات الأمريكية، واحتمال كبير أن تختار الاحتياطي الفيدرالي تخفيف السياسة النقدية لخفض أسعار الفائدة. لكن مستوى تخفيف السياسة النقدية المتوقع من السوق حالياً قد لا يتحقق أساساً. بمجرد أن يكون التخفيف أقل من التوقعات، ستنخفض جاذبية أصول السندات بشكل أكبر، وبالمقابل، الذهب، وهو أصل لا يعتمد على الائتمان، هو خيار الأمان الحقيقي.

تريد أن تتماشى مع إيقاع عام 2026؟ بدلاً من متابعة قصة AI في أسهم الولايات المتحدة، من الأفضل أن تفكر أكثر في تأثير انخفاض العملات على قوتك الشرائية الفعلية——هذا هو الخط الخفي الذي يحدد الثروة طويلة الأجل.