## انهيار شبكة سولانا وأزمة الإيرادات: ما الذي حدث خطأً؟

واجه نظام سولانا البيئي انكماشًا حادًا في الربع الرابع من عام 2025، حيث انخفض نشاط الشبكة بنسبة 97% وسحب تقييم SOL بشكل حاد. تراجع المتداولون النشطون شهريًا من ذروات تجاوزت 30 مليون في أواخر 2024 إلى أقل من مليون بحلول نهاية عام 2025—تحول مذهل أعاد إشعال الشكوك حول جدوى البلوكشين على المدى الطويل.

عكس حركة سعر SOL ضغط الشبكة، حيث انخفض من حوالي $300 إلى مستوى الدعم السنوي عند $120 ، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 58%. السوق الأوسع، الذي شهد خسارة بيتكوين لأكثر من 30% من قيمته، قدم بعض السياق، لكن أداء سولانا الضعيف اقترح تحديات هيكلية أعمق. تظهر البيانات الأخيرة أن SOL يتداول عند 138.67 دولار مع مكاسب يومية معتدلة، مما يشير إلى محاولات استقرار محتملة.

## مشكلة الميمكوين: محرك أم ثغرة؟

خدمت الميمكوينز كمحفز رئيسي لنمو سولانا طوال دورة السوق الصاعدة، حيث دفعت حجم المعاملات واعتماد الشبكة مع تعافي النظام من الانقطاعات السابقة. أظهر ارتفاع SOL الملحوظ—from $8 في أدنى مستويات دورة 2022 إلى 300 دولار—قدرة السلسلة على استقطاب رأس المال المضاربي بكفاءة.

ومع ذلك، عندما بدأ انكماش السوق في 2025، انخفض نشاط الميمكوينز بأكثر من 90%، مما كشف عن اعتماد حرج. انهارت إيرادات الشبكة بشكل مماثل، من 2.5 مليار دولار في 2024 إلى حوالي $502 مليون في 2025—انخفاض مذهل بنسبة 80% على أساس سنوي.

لا يزال بعض المدافعين عن المجتمع، بمن فيهم شخصيات مثل مارتي بارتي، يصفون الميمكوينز بأنها حاضنات لتطبيقات جدية، بحجة أنها تختبر البنية التحتية وتبني تأثيرات الشبكة. ومع ذلك، كشفت الواقع القريب أن هناك تركيزًا مقلقًا: عندما خفت الحماسة المضاربية، ضعفت فائدة السلسلة بشكل كبير.

## الاعتماد المؤسسي: وزن معاكس؟

على الرغم من تقلبات الميمكوينز، حصلت سولانا على علامات اهتمام مؤسسي، بما في ذلك مشاركة فيزا في مبادرات تسوية العملات المستقرة. إذا تمكن الشبكة من تحويل تركيبة النشاط بعيدًا عن حركة المقامرة المهيمنة إلى بنية تحتية مالية شرعية، فسيصبح من الممكن تعزيز مرونة الإيرادات.

قد يساعد هذا التحول المؤسسي في تضييق الفجوة المتزايدة بين سولانا وإيثريوم في إيرادات البروتوكول السنوية. حققت إيثريوم إيرادات بقيمة 1.4 مليار دولار في 2025، بينما مثلت $502 مليون دولار لسولانا عجزًا بثلاثة أضعاف—مقلب حاد في ديناميكيات 2024 عندما أدارت سولانا 2.5 مليار دولار.

كما أن SOL أداؤه أقل بكثير من ETH هذا العام، متأخرًا بنسبة 56% في العوائد، على عكس الأداء المتفوق بنسبة 24% في العام السابق مقارنة بإيثريوم.

## التوقعات وتباين المحللين

لا تزال توقعات سولانا منقسمة بشكل حاد. قام محللو فاندسترات بنمذجة سيناريوهات هبوطية تضع SOL نحو نطاق 50-$75 في النصف الأول من 2026. بالمقابل، حدد المحلل تيد بيليوز محفزات محتملة، مشيرًا إلى تركيز سيولة بقيمة $1 مليار في مراكز قصيرة مرفوعة—مما يشير إلى احتمال انتعاش بنسبة 15% ليصل إلى 134-$140 إذا استسلم المتداولون المراكز.

وصف أناتولي ياكوفينكو، أحد مؤسسي سولانا، عام 2025 بأنه "عام مجنون"، معترفًا بالظروف المضطربة دون تحديد جداول زمنية للانتعاش. تعتمد مرونة الشبكة في النهاية على ما إذا كان النظام البيئي قادرًا على إعادة توازن تركيب إيراداته وجذب تدفقات رأس مال مؤسسي مستدامة تتجاوز الدورات المضاربية المؤقتة.

لا تزال مسار الشبكة على المدى القصير محل نزاع، مع وضع المستثمرين وظروف الاقتصاد الكلي التي ستحدد ما إذا كانت سولانا ستستقر أو تواصل انخفاضها الحالي.