بتوقيت بكين 9 يناير مساءً، ستعلن المحكمة العليا الأمريكية عن حكم يتعلق بجذور الدولار الأمريكي. قد يثير هذا الحكم موجة هائلة من التأثيرات على الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين.

جوهر هذه القضية هو ما إذا كانت الرسوم الجمركية التي فرضتها حكومة ترامب بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية تتوافق مع القانون أم لا. لقد جلبت هذه الرسوم إيرادات تقدر بحوالي 195 مليار دولار للاقتصاد الأمريكي في السنة المالية 2025. وإذا حكمت المحكمة بأنها غير قانونية، فقد يتوقف تدفق إيرادات الرسوم، ويجب على الحكومة أن تعيد ما بين 115 إلى 145 مليار دولار من الرسوم التي تم جمعها بالفعل. وهذا بمثابة "وحش رمادي" في ميزانية الولايات المتحدة.

وفقًا لبيانات منصة التنبؤ Kalshi، فإن احتمالية الاحتفاظ الكامل بالرسوم الجمركية حاليًا لا تتجاوز 28%. ماذا يعني ذلك؟ السوق يتوقع بشكل عام حلاً وسطًا أو إلغاء جزئي، وهو السيناريو الذي من المرجح أن يسبب تقلبات حادة في السوق.

المهم هو كيف سيؤثر هذا الحكم على البيتكوين. المسار الانتقالي واضح جدًا: نتيجة الحكم → القلق من فجوة التمويل → تسعير الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية → تدفقات رأس المال العالمية → رد فعل سوق العملات المشفرة. بعبارة أخرى، إذا تم إلغاء الرسوم بشكل كبير، فإن السوق سيبدأ على الفور في تقييم ثقب مالي هائل. ستتضرر سمعة الدولار، وتخبرنا التجربة التاريخية أن ارتفاع وانخفاض البيتكوين على المدى الطويل غالبًا ما يتزامن مع ضعف الدولار. في الوقت نفسه، سيعيد هذا الحكم تقييم السوق بأكمله لتوقعات السياسات، وأقرب سيناريو هو حدوث تقلبات حادة على المدى القصير.

سوق البيتكوين الآن يتغير بصمت. زادت علاقته بمؤشر S&P 500 بشكل ملحوظ، وأصبح جزءًا عميقًا من نظام الأصول ذات المخاطر العالمية. لكن من ناحية أخرى، فإن مخاطر سمعة الدولار تعزز من سرد "الذهب الرقمي" للبيتكوين. صندوق ETF الفوري هو سلاح ذو حدين — حيث أن متوسط تكلفة الاحتفاظ البالغ 89000 دولار يشكل دعمًا ومقاومة رئيسية، وتدفقات الأموال الكبيرة قد تتضخم وتسبب تقلبات في السوق.

نستعرض ثلاثة سيناريوهات محتملة:

**سيناريو 1: إلغاء الرسوم تمامًا**
الدولار يتعرض لضغوط، وهذا يصب في مصلحة البيتكوين. التوقعات بالتيسير النقدي سترفع تقييم الأصول ذات المخاطر، والبيتكوين كأصل غير أمريكي قد يستفيد.

**سيناريو 2: حل وسط (الأرجح)**
أقصى قدر من عدم اليقين في السوق، مع تقلبات حادة بين الشراء والبيع على المدى القصير. قد تنخفض الأصول ذات المخاطر ثم تعود للارتفاع، أو تختبر مستوى 89000 دولار مرارًا وتكرارًا. تدفقات الأموال الكبيرة على صندوق ETF الفوري ستكون نقطة الانفجار.

**سيناريو 3: الحفاظ على الرسوم بالكامل**
الدولار يتقوى، والمشكلات المالية مؤجلة. قد تتعرض الأصول ذات المخاطر لضغوط، لكن خصائص الملاذ الآمن للبيتكوين ستُعاد تقييمها.

خلال الـ48 ساعة القادمة، تركيز السوق لن يكون على البيتكوين نفسه، بل على كيفية تسعير هذا الحكم لمستقبل الولايات المتحدة. من الأفضل للمستثمرين أن يكونوا مستعدين، فقد يمرون بتجربة تقلبات عنيفة.