تراجع زخم البيتكوين في 2025: ماذا تكشف مؤشرات السوق عن ما وراء التفاؤل السياسي

عندما تولى دونالد ترامب ولايته الرئاسية الثانية في يناير، توقع الكثير أن يعيد البيتكوين إحياء الارتفاعات القوية التي أعقبت فوزه في 2016. في الواقع، وصل العملة المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة، إلا أن الاحتفال لم يدم طويلاً. السوق اليوم يروي قصة مختلفة تمامًا—تتميز بالتداول الجانبي، والحماس الخافت، والضغوط الهيكلية التي لا يمكن للأحداث الكلية وحدها التغلب عليها.

لماذا 2025 ليست 2016: عدم تطابق هيكلي

يكشف المقارنة بين بيئة ما بعد انتخابات 2016 و2024 عن سبب عدم إشعال عودة ترامب لنفس الحماسة المضاربة.

في 2016، كان سوق العملات المشفرة يعمل في نظام ملائم: تضخم منخفض، معدلات فائدة قليلة، وسيولة وفيرة تبحث عن عائد. والأهم من ذلك، أن القيمة السوقية المعتدلة للعملات المشفرة سمحت لرأس المال المضارب بتركيز تأثيره بكفاءة. تدفقات رأس المال ترجمت مباشرة إلى زخم سعري.

تقدم سريعًا إلى 2025، وبدأت الصورة تتغير. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات فائدة مرتفعة، مما يضيق الظروف المالية عبر جميع فئات الأصول. في الوقت نفسه، النمو الأسي للبيتكوين يعني أن السوق الآن يحتاج إلى رأس مال أكبر بكثير لتحقيق مكاسب نسبية مماثلة. تبنّي المؤسسات أوسع المشاركة، لكن هذا التنويع يقلل أيضًا من تأثير أي محفز سياسي واحد. بممارسات عملية، تؤدي الإعلانات السياسية إلى تحريك الأسواق بشكل أقل عندما تظل السيولة مقيدة.

بيانات SOPR تشير إلى تزايد حذر المستثمرين

مؤشر SOPR الخاص بالبيتكوين—وتحديدًا نسبة الحائزين على المدى الطويل إلى الحائزين على المدى القصير (LTH-SOPR)—يوفر نافذة حاسمة على نفسية السوق الحالية.

تُميز هذه النسبة بين ما إذا كان الحائزون القدامى يأخذون أرباحًا بشكل أكثر عدوانية من المشترين الجدد، مما يوفر نظرة على ما إذا كانت تحركات السعر تعكس قناعة أم مضاربة. تظهر الظروف الحالية أن الحائزين على المدى الطويل يحققون مكاسب معتدلة، بينما المتداولون على المدى القصير يعانون من خسائر. تاريخيًا، يسبق هذا النمط فترات طويلة من إعادة توازن العرض والطلب—وغالبًا ما تكون في المنطقة الهابطة.

الأهم من ذلك، أن تحليل SOPR يحمل جانبًا مشرقًا مشروطًا: طالما أن الحائزين على المدى الطويل يظلون مجمّعين صافين ويستوعبون استسلام البائعين على المدى القصير، قد يستقر خطر الانخفاض. ومع ذلك، يأتي هذا الدعم مع قيد—حالات الاختراق الصعودي تبدو مقيدة أيضًا حتى تتغير الظروف الهيكلية.

الطريق إلى الأمام: ما يحتاجه البيتكوين

لكي يخرج البيتكوين من حالة الجمود الحالية، يجب أن تتوافق تطوران: تدفقات مستمرة لصناديق ETF البيتكوين وإشارات تراكم واضحة من الحائزين على المدى الطويل. بدون كلاهما، يخاطر العملة المشفرة إما بالتراجع التدريجي أو بالبقاء في مرحلة التوحيد الحالية.

عند السعر الحالي حوالي 90.56 ألف دولار—مُظهرًا مكاسب معتدلة بنسبة 0.45% خلال اليوم و1.04% خلال الأسبوع—يبدو أن البيتكوين عالق بين الاستسلام والأمل. السوق لا تنتظر عناوين الأخبار، بل تنتظر مؤشرات التدفق الأعمق التي عادةً ما تسبق التحركات الاتجاهية الحقيقية.