ظاهرة "الاختناق" في ETF: المستثمرون المؤسسيون ينسحبون من سوق العملات الرقمية

السوق المشفرة يمر حاليًا بمرحلة “توقف مؤقت” مقلقة – وهي الحالة التي ينخفض فيها قدرة الشراء بشكل كبير، مما يدل على تغير جوهري في سلوك المستثمرين الكبار. بعد شهور من النمو القوي منذ بداية عام 2025، يشهد سوق العملات الرقمية حاليًا موجة من سحب رأس المال من صناديق ETF الفورية (Spot ETF) في الولايات المتحدة منذ بداية نوفمبر. وهذا يمثل تحولًا من نفسية FOMO إلى توجه نحو الحفاظ على رأس المال، مع تقلبات غير متوقعة تلي ذلك.

ظاهرة “التوقف المؤقت” وما تأثيرها

مفهوم “التوقف المؤقت” في السياق المالي يشير إلى حالة تراجع زخم النمو في سوق أو أصل معين، وفقدان الجاذبية الأولية. بالنسبة للسوق المشفرة، يتضح ذلك بشكل واضح من تدفقات الأموال من صناديق ETF – أحد أكثر مصادر التمويل استقرارًا وموثوقية خلال العام الماضي.

وفقًا لأحدث البيانات على السلسلة، فإن متوسط ​​30 يومًا لتدفقات رأس المال الصافية إلى صناديق ETF بيتكوين وإيثريوم في الولايات المتحدة أصبح في حالة سلبية. ليس تأثيرًا مؤقتًا خلال عدة جلسات تداول، بل سلسلة مستمرة من سحب رأس المال، مما يعكس تغيرًا هيكليًا في شهية المخاطرة لدى القطاع المالي.

عندما تتوقف التدفقات “مؤقتًا”: بيتكوين وإيثريوم أمام التحديات

بيتكوين: فقدان الزخم عند مستوى نفسي

حتى الآن، يتداول سعر بيتكوين حول $90,70K، بانخفاض عن المستوى الذي كان متوقعًا سابقًا. بعد انتعاش قصير إلى $92,000–$93,000، عاد السعر بسرعة بسبب نقص حجم الشراء القوي. التذبذب الضيق بين $85,000 و$89,000 في الأسابيع الأخيرة يدل على أن السوق يفتقر إلى زخم قوي لاختراق مستوى المقاومة.

المشكلة تكمن في أن، عندما تبدأ صناديق ETF في التوقف، وهو ما كان يمثل دعمًا رئيسيًا للسوق، فإن ذلك يعادل إلغاء قوة شراء كبيرة. لم يعد بإمكان بيتكوين الاعتماد على ضغط الشراء من المؤسسات، مما يجبره على البحث عن دعم من المستثمرين الأفراد، الذين عادةً ما يكون لديهم شهية مخاطر أقل.

$100K إيثريوم: طريق مسدود تحت ضغط البيع

إيثريوم في وضع أسوأ، حيث يتداول حاليًا حول $3,10K بعد أن وصل إلى مستوى $3,500 دولار في بداية نوفمبر. الانتعاشات إلى منطقة $3,300 ليست مستدامة، مما يدل على صعوبة في تجميع قوة شراء كافية. تتضح ظاهرة “التوقف المؤقت” بشكل أكبر عندما يكون المستثمرون، الذين كانوا على استعداد لتحمل مخاطر عالية، الآن يفضلون الحفاظ على رأس المال، مما يضع ETH في وضع دفاعي.

تدهور واسع النطاق: سوق العملات الرقمية في مرحلة تراكم

ظاهرة “التوقف المؤقت” لا تقتصر على اثنين من “العمالقة”. السوق بأكمله يمر بضغط بيع مكثف.

القيمة السوقية العالمية تتراجع بشكل كبير

تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية حاليًا حوالي $2,96 تريليون، بانخفاض كبير مقارنة بـ $3,7 تريليون دولار في بداية نوفمبر – أي ما يقارب ### تريليون دولار تم محوه خلال أقل من شهرين. منذ منتصف نوفمبر حتى الآن، تتراوح القيمة السوقية بشكل رئيسي بين $2,9 و$3,2 تريليون، دون علامات واضحة على التعافي.

$740 العملات البديلة (Altcoin) تقع في “توقف مؤقت” خاص

مؤشر CMC20 الآن عند 184 نقطة، بانخفاض أكثر من 30% عن ذروته في أكتوبر، مما يدل على أن التصحيح امتد إلى مجموعة العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة. تتجمع التدفقات المالية حول بيتكوين – وهو سمة من سمات مرحلة risk-off، حيث يتحول المستثمرون إلى الحفاظ على رأس المال بدلاً من البحث عن أرباح عالية.

الأسباب العميقة لظاهرة “التوقف المؤقت”

ليس من الصدفة أن تتراجع تدفقات ETF. هناك تأخير معين في استجابة صناديق ETF مقارنة بالسوق الفوري. عندما بدأ الاتجاه النزولي في السوق spot منذ منتصف أكتوبر، بدأ الضغط النفسي يتسلل تدريجيًا إلى قرارات تخصيص رأس المال لدى صناديق ETF، مما أدى إلى استمرار سحب الأموال.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الأوضاع الاقتصادية الكلية غير مستقرة، والمستثمرون المؤسساتيون ينتظرون إشارات إيجابية من السياسات النقدية أو الأحداث الاقتصادية الكبرى، لاتخاذ قرار العودة إلى السوق أم لا. حتى ذلك الحين، ستستمر ظاهرة “التوقف المؤقت” في السيطرة.

المستقبل: السوق بحاجة إلى محفزات جديدة

مع عدم وجود إشارات واضحة من المؤشرات الفنية والنفسية على انعكاس الاتجاه، فإن السيناريو الأكثر احتمالًا على المدى القصير هو استمرار تذبذب السوق ضمن نطاق ضيق، وامتصاص ضغط البيع المتبقي. تتطلب هذه المرحلة من المستثمرين الصبر والانضباط العالي.

السوق بحاجة إلى محفزات اقتصادية كلية جديدة – مثل تغييرات في سياسة أسعار الفائدة، بيانات اقتصادية إيجابية، أو عودة حاسمة لتدفقات المؤسسات – لكسر حالة الجمود الحالية. حتى ذلك الحين، سيكون من الأولوية مراقبة السوق عن كثب وإدارة المخاطر بشكل صارم بدلاً من محاولة التنبؤ بقاع السوق في ظل ضعف السيولة.

على من يحتفظ بمراكز أن يعيد تقييم مواضعها، وعلى من يبحث عن فرص للشراء أن يختار الأسعار الأكثر فائدة ويشارك بحجم معتدل فقط.