ارتفاع سهم COHR بنسبة 112% خلال 6 أشهر: هل السهم يسخن أكثر من اللازم؟

شركة Coherent (COHR) حققت مكاسب مذهلة بلغت 111.7% خلال النصف سنة الماضية، متفوقة بشكل كبير على ارتفاع القطاع الأوسع بنسبة 13.8% وأداء مؤشر S&P 500 البالغ 13.6%. لكن وراء هذا الارتفاع السعري الرائع، تلوح أسئلة حول ما إذا كانت الزيادة قد تجاوزت الحدود، بسرعة كبيرة.

ما الذي يدفع ارتفاع الأسهم؟

يعود الارتفاع إلى الطلب القوي على حلول بنية تحتية الذكاء الاصطناعي من Coherent. خلال مكالمة أرباحها الأخيرة، أشار الإدارة إلى أن أجهزة الإرسال والاستقبال 800G حققت اعتمادًا واسعًا، مع تسريع إنتاج منتجات 1.6T بسرعة. تكنولوجيا شركة InP (فوسفيد الإنديوم) تتلقى أيضًا اهتمامًا متزايدًا — حيث تتجاوز عوائد الإنتاج على رقائق 6 إنش عوائد رقائق 3 إنش، مما يدل على نضج التصنيع. أطلقت Coherent حتى إنتاج InP بحجم 6 إنش في يارفا، السويد، معتمدة على طفرة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي.

منتجها المفتاح، مفتاح الدائرة البصرية (Optical Circuit Switch)، هو محرك آخر للنمو، ويفتح سوقًا إضافيًا بقيمة (مليار دولار على المدى الطويل. مع قيمة سوق الذكاء الاصطناعي العالمية التي تقدر بـ 390.9 مليار دولار ومن المتوقع أن تنمو بمعدل نمو سنوي مركب 30.6% حتى 2033، تبدو شركة Coherent في موقع جيد لاقتناص حصة سوقية مهمة.

بيانات مالية قوية، لكن التقييم المبالغ فيه يحكي قصة مختلفة

على صعيد الميزانية، تتمتع Coherent بسيولة نقدية تبلغ )مليون دولار مقابل ديون تبلغ $2 مليون دولار — وضع يشبه الحصن. وصل نسبة التداول إلى 2.33 في الربع الأول من السنة المالية 2026، بزيادة 6.4% على التوالي، ومتجاوزة بكثير متوسط القطاع البالغ 1.58، مما يدل على سيولة ممتازة.

توقعات الإيرادات للسنة المالية 2026 تقف عند 6.7 مليار دولار $875 بزيادة 15.1% على أساس سنوي$48 ، مع تقديرات للأرباح لكل سهم عند 5.1 دولارات ( بزيادة 44.5%). للسنة المالية 2027، يتوقع المحللون نمو الإيرادات بنسبة 14.5% ونمو الأرباح لكل سهم بنسبة 24.6%. التعديلات الأخيرة على التقديرات كانت إيجابية بشكل كبير — ثمانية تعديلات تصاعدية و6 تصاعدية للأرباح لكل سهم لعامي 2026 و2027 على التوالي، مع عدم وجود أي تعديلات هبوطية.

لكن تقييم السهم يروي قصة تحذيرية. يتداول عند مضاعف أرباح مستقبلية 32.42 مرة مقابل متوسط القطاع البالغ 25.32 مرة، ومع قيمة EV إلى EBITDA متأخرة عند 24.07 مرة مقابل 17.81 مرة للأقران، فإن شركة Coherent تفرض علاوة كبيرة تترك مجالًا محدودًا للخيبة.

عامل المنافسة لا يمكن تجاهله

شركة Wolfspeed وشركة ON Semiconductor تمثلان منافسة قوية في قطاع السيليكون الكربيدي الذي تعمل فيه Coherent. تسيطر Wolfspeed على 12% من حصة سوق السيليكون الكربيدي، بينما تهيمن ON Semiconductor على أجهزة MOSFET بحصة سوقية تبلغ 32.5%. هذا التنافس الشديد مهم — حيث انخفضت إيرادات قسم المواد في شركة Coherent فعليًا بنسبة 6% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، مما يشير إلى ضعف السوق في بعض المناطق.

للحفاظ على ميزتها التنافسية، ستحتاج Coherent إلى استثمار مكثف في البحث والتطوير، مما قد يضغط على الهوامش ويعقد مسار تحقيق الربحية المتوازنة.

الحكم: الاحتفاظ والمراقبة

حالة الاستثمار في شركة Coherent مختلطة حقًا. قصة الطلب المدفوعة بالذكاء الاصطناعي حقيقية، والميزانية قوية، وزخم الأرباح لا يمكن إنكاره. ومع ذلك، فإن علاوة التقييم، إلى جانب تصاعد المنافسة من قبل منافسين متمكنين ماليًا، تخلق مخاطر كبيرة عند المستويات الحالية.

بالنسبة للمساهمين الحاليين، فإن الاحتفاظ بالسهم منطقي طالما تستمر قصة النمو. للمشترين المحتملين، من الحكمة الانتظار حتى ظهور نقطة دخول أفضل عند أي تراجع. تظل شركة Coherent شركة ذات جودة عالية في قطاع عالي النمو، لكن توازن المخاطر والمكافأة قد تغير مع ارتفاع سعر السهم.