تحول غير متوقع: تراجع التضخم في الدولار يزلزل توقعات السوق في ظل انهيار إيرادات الرسوم

أسواق المال تلقت إشارة ارتياح: أظهر آخر مؤشر لأسعار المستهلكين نسبة 2.7%، متجاوزًا التوقعات الإجماعية بنسبة 3.1%. حدث هذا الانتعاش في المزاج في ظل ظروف بدت غير مواتية على الإطلاق.

السياسة الجمركية لم تنجح كما هو مخطط لها

عندما أدارت الحكومة فرض رسوم جمركية في أبريل من العام الماضي، كان المحللون يتوقعون بشكل شبه إجماعي ارتفاع التضخم في الدولار. ومع ذلك، كانت الحقيقة مختلفة. قام خبراء بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو بتحليل كيفية تكيف المستوردين مع الظروف الجديدة. وتبين أن الشركات أعادت هيكلة اللوجستيات، وحصلت على إعفاءات جمركية، ونقلت جزءًا من عبء الرسوم على أكتافها الخاصة بدلاً من المستهلكين.

الإيرادات تتراجع بسرعة أكبر مما كان متوقعًا

وفي الوقت نفسه، تتطور الأمور بشكل مختلف في المجال المالي. تراجعت الإيرادات من الرسوم الجمركية من 34.2 مليار دولار في أكتوبر إلى 3.02 مليار دولار فقط في ديسمبر. هذا الانخفاض يثير الشكوك حول إيرادات الضرائب التي كانت تعتمد عليها الخزانة الفيدرالية.

وبحسب تقديرات الخبراء، يبلغ متوسط الرسوم الفعالة 12% ويضيف حوالي 0.9 نقطة مئوية إلى مؤشر تضخم PCE في الدولار. ومع ذلك، استوعب السوق 0.4 نقطة من هذا الضغط، مما يفسر سبب عدم شعور المستهلكين بالتأثير الكامل.

الأزمة المالية: الدين يتجاوز القدرات

تراجع الإيرادات الجمركية يأتي في أسوأ وقت ممكن. في البداية، كانت الحكومة تتوقع أن تحصل على ما يصل إلى تريليون دولار من نظام الرسوم الجديد، لكن هذه التوقعات تبخرت بسرعة. وصل عجز الميزانية الأمريكية بالفعل إلى 439 مليار دولار، وتجاوز الدين الوطني عتبة 38.5 تريليون دولار نفسيًا.

هذا الديناميكي يخلق تناقضًا: يتباطأ تضخم الدولار، لكن المالية العامة تظهر اتجاهًا معاكسًا. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني اختيارًا صعبًا بين التفاؤل بسياسة النقدية والتشاؤم بشأن الاستدامة المالية طويلة الأمد للولايات المتحدة.