آلية S2F لم تعد تحدد ديناميكيات BTC: ماذا تقول واقع السوق

مفارقة دورة البيتكوين الحالية تكمن في أن النماذج التقليدية للعرض تتوقف عن العمل كما هو متوقع. إذا كانت تقليل الإصدارات الجديدة (هالفينج) كانت سابقًا المحرك الرئيسي لنمو السعر، فإن الطلب من قبل اللاعبين الكبار يعيد كتابة معادلة السعر تمامًا الآن.

نموذج المخزون إلى التدفق يفترض أن سعر البيتكوين سيرتفع إلى مستوى $222 000 في هذه الدورة، معتمدًا بشكل رئيسي على آلية تقليل العرض كل أربع سنوات. كانت هذه النظرية تهيمن على التحليل لفترة طويلة. ومع ذلك، تظهر الواقع أن شيئًا آخر: تقليل إصدار العملات سنويًا بمقدار سبعة أضعاف يتجاوزه تدفق رأس المال عبر القنوات المؤسسية.

قسم الأبحاث الأوروبي في شركة استثمار كبرى يلفت الانتباه إلى خطأ أساسي في كيفية تقييم نموذج S2F للسوق. النموذج يتجاهل تمامًا جانب الطلب — دور صندوق البيتكوين ETP، المخازن المؤسسية، والاستثمار المباشر من الصناديق. هذا التدفق يتجاوز تقليل العرض بمقدار سبعة أضعاف، مما يحول التحليل الكلاسيكي القائم على الندرة إلى صورة غير مكتملة.

ومع ذلك، فإن الدعم المؤسسي هو الذي يحافظ على البيتكوين فوق مستوى $100 000 الحرج. أدوات الاستثمار والصناديق المتداولة أصبحت بمثابة وسادة أمان، تضمن استقرار السعر بغض النظر عما يتوقعه نموذج S2F.

مع نضوج السوق، تتصاعد النقاشات: المحللون يختلفون في الرأي، هل وصل السعر إلى سقفه أم أن الاحتياطي لا يزال أمامه مجال للزيادة. شيء واحد واضح: النماذج القديمة تتطلب إعادة تقييم في ضوء ظروف السوق الجديدة.