تسجل الأسواق الخطرة ارتفاعات تاريخية تدريجياً، فلماذا تتراجع العملات المشفرة بقيادة @BTC@؟

تلخيص لبعض الأسباب:
① تأثير البيئة الاقتصادية الكلية وتوقعات السياسات: تحولت السياسات النقدية في أكبر الاقتصادات العالمية نحو التيسير، مما دعم الأسواق التقليدية ذات المخاطر مثل سوق الأسهم، ودفعها للارتفاع. لكن سوق العملات المشفرة تواجه وضعاً مختلفاً، حيث ارتفع معدل التضخم الأساسي في الولايات المتحدة بنسبة 2.8% على أساس سنوي في 2025، متجاوزاً هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما كسر توقعات السوق سابقاً ببدء دورة خفض الفائدة في الربع الرابع من 2025. في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر، أكد باول أن "الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول"، مما أدى إلى إعادة تقييم السوق لتكلفة رأس المال، وكون العملات المشفرة أصول عالية المخاطر، زاد ضغط خروج الأموال منها.
② مشاكل الهيكل الداخلي للسوق: أولاً، تحقيق أرباح من قبل الملاك على المدى الطويل عند ارتفاع الأسعار، بعد أن سجلت بيتكوين أعلى مستوى تاريخي عند حوالي 126,000 دولار في أوائل أكتوبر 2025، بدأ العنوان الذي يمتلك بيتكوين لأكثر من 5 سنوات في تقليل ممتلكاته بشكل واضح في الربع الرابع من 2025، مما أدى إلى ضغط بيع مستمر. ثانياً، تدفق أموال الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) مقابل عمليات البيع من قبل "الحيتان" الكبيرة، رغم أن ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة استمر في جذب تدفقات مؤسساتية، حيث بلغ صافي التدفقات السنوية حوالي 22.1 مليار دولار، إلا أن رصيد بيتكوين لعناوين "الحيتان" انخفض في نفس الفترة، مما شكل تحوطاً ضد التدفقات، وضعف تأثيرها على السعر. ثالثاً، الرافعة المالية المفرطة أدت إلى عمليات تصفية متسلسلة، حيث تم تصفية ما لا يقل عن 20 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية في 10 أكتوبر 2025، مما أدى إلى ردود فعل متسلسلة عند انخفاض الأسعار، وزاد من تقلبات السوق.
③ عدم اليقين التنظيمي: لا تزال هناك غياب إطار تنظيمي شامل وواضح وموحد للعملات المشفرة على مستوى العالم، وعدم اليقين في السياسات التنظيمية للدول يمثل عائقاً أمام دخول المؤسسات بكميات كبيرة، كما يؤثر على ثقة المستثمرين في سوق العملات المشفرة. على سبيل المثال، تخطط البنك المركزي الأوروبي لإطلاق اليورو الرقمي في 2029، مما قد يخلق تأثيراً بديلاً للعملات المشفرة؛ لا تزال هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعمل على تنظيم أدوات المشتقات المشفرة، وإذا طلبت رفع نسبة الهامش، فسيتم تقليل مساحة الرافعة المالية بشكل أكبر.
④ قيود التطبيق وأزمة الثقة: بالإضافة إلى المضاربة وتخزين القيمة، لم تظهر بعد سيناريوهات تطبيق واسعة النطاق وثورية لتقنية البلوكشين في الاقتصاد الحقيقي، حيث أن热点 مثل DeFi وNFT والميتافيرس تفتقر إلى قصص نجاح جديدة في 2025، والعملات المشفرة التي تفتقر إلى دعم فعلي تكون عرضة للبيع عندما تنخفض رغبة السوق في المخاطرة. علاوة على ذلك، لم تتوقف أحداث مثل انهيارات البورصات، وفقدان ربط العملات المستقرة، وعمليات Rug Pull من قبل المشاريع، وهذه الأحداث تذكر المستثمرين باستمرار أن سوق العملات المشفرة لا تزال تفتقر إلى البنية التحتية الآمنة، وحماية المستثمرين، وتقليل المخاطر الأخلاقية مقارنة بالنظام المالي التقليدي.
⑤ منافسة الأصول الآمنة: في ظل زيادة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، تتجه الأموال بشكل فطري نحو ملاذات آمنة، وأعاد الذهب تأكيد مكانته كأصل آمن تقليدي في 2025، حيث تتجه التدفقات نحو صناديق ETF الذهب والذهب المادي. أما خاصية "الذهب الرقمي" التي تدعيها العملات المشفرة، فهي لم تثبت بعد في مواجهة الاختبارات الحاسمة للمخاطر النظامية، كما أن السيولة بالدولار الأمريكي كانت الخيار الأول للأموال الآمنة في فترات الذعر، وتفوقت العملات المشفرة على الأصول الآمنة التقليدية في المنافسة.