متابعة آخر تطورات Walrus، من المتوقع أن تتضح بشكل كامل في يناير من العام المقبل.

بصراحة، مصادر دخلهم متنوعة جدًا. فيما يخص تخزين AI، يتبعون استراتيجية التسعير الديناميكي — زيادة السعر مع ارتفاع التردد في الوصول، وخفضه مع انخفاضه، بالإضافة إلى التعاون مع io.net في عمولة الحوسبة (بنسبة 10%)، وخدمات حقوق النشر، وإدارة الأذونات، وغيرها من الخدمات ذات القيمة المضافة، التي تساهم معًا بنسبة 42% من الدخل. أما RWA فهي أكثر استقرارًا، حيث يتم حساب رسوم التدقيق على السلسلة بنسبة تتراوح بين 0.5% و0.8% بشكل تصاعدي، بالإضافة إلى رسوم التخزين السنوية وخدمات الرهن، التي تساهم بنسبة 47%، مع وجود أصول على السلسلة تزيد عن 3 مليارات دولار، وهامش الربح الإجمالي يتجاوز 75%.

تصميم رمز WAL مثير للاهتمام. المستخدمون يشترون التخزين باستخدام WAL، والعقد يراهنون بـ WAL لتقديم الخدمات، ثم يستفيد المشروع بنسبة 5% من الإيرادات لإعادة الشراء والتدمير، و10% من الإجمالي يُخصص لدعم العقد، ويتم فك قفلها بشكل خطي على مدى 50 شهرًا. هذا النمو التجاري يدعم التضخم الانكماشي للرمز، والذي بدوره يجذب المزيد من العقد والمستخدمين، مما يخلق كرة ثلجية من النمو. من الناحية النظرية، هو حلقة رد فعل إيجابية جيدة.

لكن الآن، تظهر المشاكل أيضًا. الاعتماد المفرط على الدخل — AI و RWA يشكلان حوالي 90% من الدخل، والعملاء هم بشكل رئيسي مؤسسات صغيرة ومتوسطة، والتعاون مع الكبار ليس عميقًا جدًا. مع اقتراب فترة فك قفل رموز المستثمرين البالغة 12 شهرًا، قد يؤدي فك القفل بنسبة 7% خلال الأشهر القادمة إلى ضغط بيع كبير. بالإضافة إلى ذلك، النظام البيئي مرتبط بشكل كبير بـ Sui، ورغم أن دمج Seal للخصوصية مع تخزين Walrus هو مزيج جيد، إلا أنه بمجرد تباطؤ نمو Sui، ستظهر حدود Walrus بسرعة.

فأين هو مسار النمو الثالث؟ رأيي أن هناك اتجاهين يمكن التجربة بهما: الأول هو استغلال قدرات Seal في الخصوصية لتطوير سوق البيانات، مثل الإعلانات البرمجية وتدريب الذكاء الاصطناعي الخاص بالخصوصية، لفتح الطلبات طويلة الأمد من الحكومات والشركات. الثاني هو تسريع تطوير SDK للعبور بين السلاسل، وربط شبكات مثل Solana وEthereum ذات السيولة العالية، بهدف أن تصل نسبة الإيرادات عبر الشبكات خلال 3 سنوات إلى أكثر من 30%.

حالة Walrus في الواقع توضح شيئًا واحدًا: أن عمل التخزين ليس مجرد بيع أقراص صلبة، بل هو بيع حلول سيناريوهات مع حلقة تحفيزية مستدامة. من يستطيع ربط التدفق النقدي وقيمة الرمز بشكل وثيق، هو من سينتصر في النهاية. المهمة الأكثر إلحاحًا للمشروع الآن هي عدم السماح لـ Sui بأن يصبح نقطة ضعف واحدة، ويجب أن يسرعوا في تطوير أجنحة أخرى.