CME تستعد لضغوط محتملة على الذهب والفضة مع قواعد الهامش الجديدة

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: CME تستعد لاحتمال ضغط على الذهب والفضة مع قواعد هامش جديدة الرابط الأصلي: بورصة شيكاغو التجارية (CME) على وشك تغيير كيفية تسعير المخاطر في أسواق المعادن الثمينة—وآثار ذلك تمتد إلى ما هو أبعد من تعديل فني روتيني.

اعتبارًا من اليوم، 13 يناير 2026، ستقوم CME بتحويل متطلبات الهامش لعقود الذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم المستقبلية من مبالغ ثابتة بالدولار إلى نسب مئوية من القيمة الاسمية.

ماذا تعني قواعد الهامش الجديدة لـ CME للمتداولين في الذهب والفضة

وفقًا لسوق المشتقات، تأتي هذه الخطوة بعد مراجعة طبيعية لتقلبات السوق لضمان تغطية كافية للضمانات.

وفقًا للمراجعة الطبيعية لتقلبات السوق لضمان تغطية كافية للضمانات… وافقت CME على متطلبات سند الأداء…[from]استنادًا إلى مبلغ بالدولار…[to]استنادًا إلى نسبة من القيمة الاسمية.

بموجب الإطار الجديد، سيتم تحديد هامش الذهب عند 5%، بينما سيرتفع هامش الفضة إلى 9%، مع تطبيق حسابات نسب مئوية مماثلة على البلاتين والبلاديوم.

بينما تصف CME التغيير بأنه إجراء إجرائي، يرى المشاركون في السوق إشارة أعمق: إدارة المخاطر في عقود المعادن المستقبلية مرتبطة الآن مباشرة بارتفاع الأسعار نفسه.

في السابق، كانت زيادات هامش CME تأتي كمبالغ ثابتة بالدولار، تُعرض كآلات قاسية ترفع التكاليف مرة واحدة ثم تظل ثابتة.

هذا النموذج الجديد مختلف. من خلال ربط متطلبات الهامش بالقيمة الاسمية، أدخلت CME بشكل فعال آلية ذاتية التعديل: مع ارتفاع الأسعار، تزداد متطلبات الضمان تلقائيًا.

كلما ارتفعت أسعار الذهب والفضة، زادت الحاجة إلى ضمانات قصيرة المدى. هذا يعني: أصبح البيع على المكشوف للمعادن أكثر تكلفة بكثير. يتعرض المتداولون المبالغ في الرفع المالي لضغوط أسرع. التغطية القسرية = زيادة التقلبات.

في الممارسة العملية، هذا يعني أن البائعين على المكشوف يواجهون تكاليف متزايدة تحديدًا عندما يتحرك السوق ضدهم. يصبح البيع على المكشوف أكثر تكلفة، مما يضغط على المتداولين المبالغ في الرفع المالي ويزيد من احتمالية التغطية القسرية.

تفرض الأسعار الأعلى زيادة في متطلبات الهامش، مما قد يؤدي إلى تقليل الرفع المالي قسرًا، أو طلبات الهامش، أو التصفية الكاملة. بالنسبة للمستثمرين في الذهب والفضة، هذا مهم لأن مثل هذه الديناميكيات ظهرت تاريخيًا بالقرب من نقاط ضغط رئيسية في أسواق المعادن.

صدى نقاط التحول السابقة وسط ضيق السوق مقابل مخاطر الورق

سلطت التقارير السابقة الضوء على كيف أن زيادات هامش الفضة المتكررة أعادت إلى الأذهان عام 2011 وعام 1980، وهما حلقتان حيث أدت زيادة متطلبات الضمان إلى تسريع البيع القسري وكشفت عن الرفع المفرط للرافعة المالية.

بينما التغيير الحالي أقل حدة من الزيادات الخمسة في الهامش خلال تسعة أيام التي شهدها عام 2011، فإن المنطق الكامن وراءه يتشابه.

حذر المحللون الكليون في ذلك الوقت من أن رفع الهامش، بغض النظر عن النية، يقلل الرافعة المالية ويجبر المتداولين إما على إيداع المزيد من رأس المال أو الخروج من المراكز، غالبًا بغض النظر عن الأساسيات طويلة الأمد.

رفع الهامش ببساطة يقلل الرافعة المالية: يحتاج المتداولون إلى المزيد من رأس المال للتحكم في نفس حجم العقد… لا تزال تحركات CME تستحق الانتباه.

الفرق الرئيسي اليوم هو أن الضغط الآن ديناميكي، وليس ثابتًا.

يحدث هذا التحول في ظل خلفية من حركة سعرية قصوى. ارتفعت الفضة بأكثر من 100% في 2025، مدفوعة في البداية بتدفقات المضاربة ثم بتضييق العرض المادي.

تم نقل الكثير من النشاط خارج البورصة، مع بقاء حوالي 100,000 عقد فضة مستقبلية لشهر 3/2026 قائمة، بينما يتم تداول خيارات SLV (iShares Silver Trust) والفضة المادية بشكل متزايد خارج البورصة.

قد يحد هذا الانتقال من التأثير الفوري لحجم التداول على قواعد الهامش الجديدة. ومع ذلك، فهو لا يلغي تأثيرها الإشاري.

لماذا يجب على المستثمرين على المدى الطويل الانتباه

من الضروري أن ندرك أن CME لا تحاول كبح الأسعار؛ بل تستعد لاحتمال حدوث ضغط. ويجب أن يكون هذا هو الاستنتاج للمستثمرين والمخصصين على المدى الطويل.

نُهج الهامش نادرًا ما يتم تعديلها في الأسواق الهادئة. فهي تتغير عندما ترى البورصات ارتفاع المخاطر النظامية. حتى لو ظلت أحجام التداول منخفضة، فإن التحول إلى هوامش نسبية يشير إلى تباعد متزايد بين الطلب المادي والمراكز الورقية.

يجب على المستثمرين الذين يتعرضون للمعادن الثمينة، سواء من خلال العقود المستقبلية أو الصناديق المتداولة أو الحيازات المادية، أن يلاحظوا أن هيكل السوق، وليس السعر فقط، يمكن أن يحدد المرحلة التالية من التقلبات.