الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفض الفائدة: كيف ستتغير اتجاهات السوق؟ كيف ينبغي للمستثمرين وضع استراتيجياتهم

2024年已過半，美聯儲主席鮑爾最近打破了過往的堅持，表示減息不必等通膨完全降至2%以下才能啟動。這番相對溫和的態度一出，市場立刻有所異動，降息概念股和相關金融商品都開始蠢蠢欲動。

لكن المشكلة الحقيقية هي: كيف ستؤثر خفض الفائدة في الولايات المتحدة على الأسواق المالية العالمية؟ ما هي التحضيرات التي ينبغي للمستثمرين اتخاذها مسبقًا؟ ما هي النقاط الحاسمة التي يجب مراقبتها هذا العام؟ ستجيب هذه المقالة على هذه الأسئلة واحدة تلو الأخرى.

نظرة عامة على جدول اجتماعات تحديد أسعار الفائدة في النظام الفيدرالي لعام 2024

يعقد الاحتياطي الفيدرالي 8 اجتماعات سنويًا لاتخاذ قرارات بشأن سعر الفائدة، يعلن فيها عن قراراته وموقفه السياسي. من بين هذه الاجتماعات، يصدر 4 منها توقعات اللجنة بشأن سعر الفائدة وآفاق الاقتصاد، والمعروفة باسم “مخطط النقاط”. يمكن اعتبار هذه الأيام من أهم أيام العمل على مدار العام في وول ستريت.

التخطيط الكامل لعام 2024 كالتالي:

شرح مخطط النقاط: يقدّم 19 عضوًا في اللجنة الفيدرالية للتداول توقعاتهم بشأن سعر الفائدة المستقبلي، من خلال رفع أو خفض النقاط، مما يساعد المستثمرين على استنتاج الاتجاه العام للقرارات، سواء كانت تشديدية أو توسعية.

تطور توقعات خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي

حتى تاريخ كتابة هذا المقال (11 يوليو 2024)، كانت آخر جلسة عقدت في 12 يونيو. لم تقتصر على إعلان قرار سعر الفائدة، بل أصدرت أيضًا التوقعات الاقتصادية ومخطط النقاط. رأى مسؤولو الاحتياطي أن التضخم لا يزال غير واضح التحسن، لذا خفضوا توقعاتهم لعدد مرات خفض الفائدة هذا العام من 3 إلى مرة واحدة فقط. بمعنى آخر، من المتوقع أن يتم خفض الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام.

لكن، هذا لم يكن خبرًا سيئًا. في الوقت نفسه، رفعوا توقعاتهم لعدد مرات خفض الفائدة في العام القادم من 3 إلى 4 مرات. بشكل عام، لم يتغير وتيرة السياسة التيسيرية، بل تأخرت فقط في الجدول الزمني.

الأهم من ذلك، هو حديث باول في 9 يوليو، حيث قال: التضخم لم يعد العامل الوحيد في تحديد توقيت خفض الفائدة، وتأخير الخفض قد يدفع الاقتصاد إلى الركود. هذا التصريح يظهر نغمة أكثر اعتدالًا مقارنة بالموقف السابق الذي كان يصر على أن التضخم يجب أن ينخفض إلى أقل من 2%، مما يشير إلى أن خفض الفائدة قد يبدأ مبكرًا، وقد يكون بمعدل أكبر من المتوقع.

التأثيرات المتسلسلة لخفض الفائدة في الولايات المتحدة على سوق الأسهم

المنطق الظاهر بسيط: خفض الفائدة → تقل فوائد الودائع → تنخفض تكلفة الاقتراض → ترتفع عوائد الاستثمار → تتجه الأموال أكثر نحو السوق. بناءً على هذا، ينبغي أن يستفيد سوق الأسهم.

لكن الواقع يختلف تمامًا. عادةً، يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة عندما يواجه الاقتصاد صعوبات، مما يتطلب تحفيزًا سياسيًا. من زاوية أخرى، هذا يعني أن نمو الشركات قد بدأ يتباطأ، وربما يواجه مخاطر ركود. لذلك، هل يمكن أن يرفع خفض الفائدة فعلاً سوق الأسهم؟ يعتمد ذلك على مدى قوة التحفيز السياسي مقابل ضعف الاقتصاد.

على سبيل المثال، في البيئة الحالية، تمكن سوق الأسهم الأمريكية من تحقيق مستويات قياسية رغم ارتفاع أسعار الفائدة، وذلك بفضل نمو شركات التكنولوجيا الكبرى. إذا بدأ الاقتصاد يتباطأ فعلاً، وتراجع نمو أرباح الشركات، فحتى مع خفض الفائدة، فإن دعم السوق قد يتراجع بشكل واضح.

تأثير خفض الفائدة في الولايات المتحدة على سوق العملات الأجنبية

الدولار الأمريكي هو في جوهره سلعة أيضًا. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، ينخفض العائد على الأصول المقومة بالدولار، مما يدفع رؤوس الأموال الباحثة عن عوائد أعلى للتحول إلى عملات أو أصول أخرى. لذلك، عادةً، يؤدي خفض الفائدة إلى انخفاض قيمة الدولار.

لكن الأسواق المالية الحديثة فعالة جدًا، وغالبًا ما تعكس التوقعات مسبقًا. على سبيل المثال، في 2022، كانت الحالة نموذجية: قبل أن يبدأ رفع الفائدة، كانت السوق تتوقع ارتفاع التضخم، وارتفع مؤشر الدولار قبل أن يبدأ رفع الفائدة. وعندما أُعلن عن انتهاء دورة رفع الفائدة وظهور إشارات ذروة التضخم، انخفض مؤشر الدولار بسرعة.

هذا يُعلمنا أن، حتى لو كانت نية خفض الفائدة واضحة، فإن قيمة الدولار ستعتمد على توقيت وكمية الخفض، وما إذا كانت تتجاوز التوقعات أم لا. إذا كانت السوق قد استوعبت بالفعل توقعات الخفض، فقد لا يكون هناك مفاجأة كبيرة عند الإعلان.

تأثير خفض الفائدة في الولايات المتحدة على الذهب

خفض الفائدة يعادل انخفاض القوة الشرائية للدولار، ومن الناحية التقليدية، يُتوقع أن يدعم ارتفاع أسعار الذهب. في المدى القصير، هذا صحيح.

لكن على المدى الطويل، تتأثر أسعار الذهب بعوامل كثيرة، ولا يمكن الاعتماد فقط على خفض الفائدة للتنبؤ باتجاه الذهب. إلا إذا كنت تتداول على المدى القصير، فلا داعي للاعتماد المفرط على هذه العلاقة.

التأثير العميق لخفض الفائدة في سوق السندات

سوق السندات هو الأكثر تأثرًا مباشرةً بخفض الفائدة. خفض الفائدة → انخفاض سعر الفائدة المرجعي للبنك المركزي → انخفاض العائد الخالي من المخاطر → انخفاض عوائد السندات. وبما أن قيمة السندات ثابتة في وجه الفوائد، فإن انخفاض العائد يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات.

لكن، هذه ليست قاعدة مطلقة، فالسوق غالبًا ما يتفاعل مسبقًا. المهم هو مدى توافق الإعلان مع التوقعات، وما إذا كان هناك خفض أكبر أو أقل من المتوقع.

عامل آخر هو تصنيف الائتمان ومدة الاستحقاق للسندات. على سبيل المثال، سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (سنتان) تتفاعل بسرعة مع التغيرات، وغالبًا ما تتأخر في الاستجابة عند بدء خفض الفائدة. أما السندات طويلة الأجل (عشر سنوات)، فهي تتفاعل بشكل مبكر، حيث ترتفع العوائد قبل بدء الخفض، وتنخفض قبل نهايته.

لذا، إذا كنت تتوقع بدء دورة خفض الفائدة، فإن الاستثمار في السندات طويلة الأجل يمكن أن يحقق أرباح رأس مال أكبر؛ وإذا كنت تركز على العائد الدوري، فالسندات قصيرة الأجل أكثر أمانًا.

التفكير النهائي في قرارات الاستثمار

رغم أن توقعات خفض الفائدة لعام 2024 أصبحت أكثر وضوحًا، إلا أن ذلك لا يعني أن سوق الأسهم سيرتفع باستمرار، أو أن سوق السندات سيشهد ارتفاعًا كبيرًا. جوهر عمل الأسواق المالية هو: هل تم استيعاب هذا الخبر مسبقًا في السوق؟ وهل هناك أخبار أخرى تعكس أو تلغي هذا التأثير الإيجابي؟

السوق يتغير بسرعة، وأخطر تصرف استثماري هو الاعتماد على خبر واحد لاتخاذ قرار. التحليل الشامل للعوامل المختلفة هو السبيل لتحقيق استثمار مستقر وناجح في ظل تقلبات السوق.