## دليل الاستثمار في الطرح العام الأولي: تحليل شامل لطرح الأسهم الجديدة في هونغ كونغ وأمريكا

عند الحديث عن IPO، لا يزال العديد من المستثمرين يشعرون بعدم الألفة. IPO هو الاختصار لـInitial Public Offering (الطرح العام الأولي)، وباختصار هو عملية تحول شركة خاصة إلى شركة مدرجة من خلال إصدار الأسهم للجمهور. هذا الخيار هو خيار حتمي عندما تصل الشركة إلى مرحلة معينة من النمو، وهو نافذتها الرئيسية للمستثمرين لالتقاط فرص الشركات ذات الجودة العالية.

### المنطق الأساسي وراء IPO

عندما تتوسع شركة خاصة بشكل مستمر، ولم تعد رأس مال المؤسسين والتمويلات قادرة على دعم النمو المستقبلي، يفكر صانعو القرار في تحويل ملكية الشركة من الملكية الخاصة إلى العامة. تكمن أهمية هذا التحول في أن: من ناحية، يمكن للمساهمين الحاليين تحقيق سيولة وعوائد استثمارية من خلال بيع الأسهم؛ ومن ناحية أخرى، يمكن للشركة جمع رأس مال من خلال الإدراج لسداد الديون، وتسريع توسع الأعمال، وتحسين الصورة العامة للشركة. في الوقت نفسه، يحصل الملايين من المستثمرين العاديين على فرصة للاستثمار في شركات ذات جودة عالية.

### الإدراج في سوق الأسهم في هونغ كونغ: شروط صارمة وعمليات دقيقة

**شروط الإدراج**

متطلبات الإدراج في السوق الرئيسي في هونغ كونغ مرتفعة نسبياً، ويجب على الشركات تلبية أي من الشروط الثلاثة التالية:

الأول، أن يكون الربح الصافي خلال السنة الأخيرة لا يقل عن 2000 مليون دولار هونغ كونغ، وأن يكون الربح التراكمي للسنتين السابقتين لا يقل عن 3000 مليون دولار هونغ كونغ، وأن يكون الربح عند الإدراج لا يقل عن 5 مليارات دولار هونغ كونغ. الثاني، أن تكون القيمة السوقية عند الإدراج لا تقل عن 40 مليار دولار هونغ كونغ، وأن يكون الدخل خلال السنة المالية الأخيرة لا يقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ. الثالث، أن تكون القيمة السوقية عند الإدراج لا تقل عن 20 مليار دولار هونغ كونغ، وأن يكون الدخل خلال السنة المالية الأخيرة لا يقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ، وأن يكون التدفق النقدي من العمليات خلال الثلاث سنوات المالية السابقة لا يقل عن 1 مليار دولار هونغ كونغ.

**عملية الإدراج**

تشمل عملية الإدراج في سوق هونغ كونغ سبعة مراحل رئيسية. تبدأ بتعيين المستشارين، حيث يتعين على الشركة تعيين المروجين، والمحاسبين، والمحامين في هونغ كونغ، والمحامين في الصين، ومستشاري الرقابة الداخلية، والمقيمين. ثم يتم إجراء التحقيقات والتدقيقات اللازمة، حيث يقوم الوسطاء بتأكيد حقوق ملكية الأسهم والأصول، ويعدون مسودة نشرة الإصدار والآراء القانونية. المرحلة الثالثة تتعلق بإعادة هيكلة الأعمال وتعديل هيكل الحوكمة لضمان الامتثال لمتطلبات الإدراج. بعد ذلك، يتم تقديم الطلب إلى لجنة الأوراق المالية في الصين وسوق هونغ كونغ، ويتم نشر نشرة الإصدار بعد الاستفسارات والتعديلات على الموقع الإلكتروني للسوق. تلي ذلك عروض الترويج والتسعير، بما في ذلك عروض الترويج غير التجارية، ولقاءات المستثمرين، والجولات الدولية. وأخيرًا، يتم إتمام عملية الإصدار والإدراج.

### الإدراج في سوق الأسهم الأمريكية: خيارات متعددة ومرونة في الاختيار

**شروط بورصة نيويورك (NYSE)**

توفر سوق الأسهم الأمريكية خيارات أوسع. على سبيل المثال، يمكن للشركات تلبية أي من الشروط التالية: أن يكون الربح قبل الضرائب خلال الثلاث سنوات المالية الأخيرة لا يقل عن 100 مليون دولار، وأن يكون الربح خلال السنتين الماليتيْن الأخيرتين أكثر من 25 مليون دولار؛ أو أن تكون القيمة السوقية العالمية لا تقل عن 5 مليارات دولار، وأن يكون الدخل خلال الاثني عشر شهرًا الماضية لا يقل عن 1 مليار دولار، وأن يكون التدفق النقدي من العمليات خلال الثلاث سنوات المالية الأخيرة لا يقل عن 1 مليار دولار، وأن يكون التدفق النقدي خلال السنتين الأخيرتين لا يقل عن 25 مليون دولار؛ أو أن تكون القيمة السوقية العالمية لا تقل عن 7.5 مليار دولار، وأن يكون الدخل خلال السنتين الأخيرتين لا يقل عن 75 مليون دولار.

**شروط ناسداك (NASDAQ)**

السوق الوطني في ناسداك أكثر تنوعًا. يمكن للشركات اختيار أحد المسارات التالية: أن يكون الربح قبل الضرائب خلال سنة مالية كاملة واحدة أو خلال ثلاث سنوات مالية كاملة، في أي من السنتين، لا يقل عن 1 مليون دولار، وأن يكون حقوق المساهمين على الأقل 15 مليون دولار، وأن يكون السوق العام للأسهم لا يقل عن 8 ملايين دولار، مع وجود ثلاثة وسطاء نشطين على الأقل؛ أو أن تكون حقوق المساهمين على الأقل 30 مليون دولار، وسجل تشغيل لمدة عامين، وسوق الأسهم العام لا يقل عن 18 مليون دولار، مع أكثر من ثلاثة وسطاء نشطين؛ أو أن يكون قيمة الأوراق المالية المدرجة لا تقل عن 75 مليون دولار، وسوق الأسهم العام لا يقل عن 20 مليون دولار، مع أكثر من أربعة وسطاء نشطين؛ أو أن يكون إجمالي الأصول والإيرادات خلال سنة مالية واحدة أو خلال ثلاث سنوات مالية كاملة، لا يقل عن 75 مليون دولار، وسوق الأسهم العام لا يقل عن 20 مليون دولار، مع أكثر من أربعة وسطاء نشطين.

### مميزات وعيوب الاستثمار في الأسهم الجديدة (IPO)

**لماذا يثق المستثمرون في الأسهم الجديدة**

أولاً، يوفر IPO للمستثمرين فرصة للدخول بأسعار منخفضة في شركات ذات جودة عالية. العديد من الشركات ذات النمو المحتمل، بسبب قيود هيكل الملكية، لا يمكن للمستثمرين الأفراد شراؤها قبل الإدراج. بعد الإدراج، تفتح هذه الشركات للجمهور، وغالبًا ما يكون سعر الطرح هو السعر المخفض الذي تقدمه الشركة بشكل نشط، والذي غالبًا ما يمثل أدنى سعر تاريخي للسهم. إذا فات المستثمرون سعر IPO، فقد ترتفع أسعار الأسهم لاحقًا بسرعة، مما يزيد من تكلفة إعادة الدخول.

ثانيًا، اختيار الشركات المدرجة ليس عشوائيًا. غالبية الشركات ذات الجودة العالية تفضل بدء IPO عندما يكون السوق في حالة صعود، مما يعكس توقعات قوية لمستقبلها، ويزيد من احتمالية ارتفاع سعر السهم لاحقًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأسهم الجديدة عند سعر منخفض تخلق فرصًا لتحقيق أرباح سريعة للمستثمرين.

ثالثًا، خلال فترة IPO، تكون المعلومات نسبياً متوازنة. يحصل جميع المستثمرين بشكل رئيسي على معلومات الشركة من خلال نشرة الإصدار، ولا تمتلك المؤسسات الكبرى ميزة واضحة في المعلومات، مما يجعل الأمر أكثر عدالة للمستثمرين العاديين.

**المخاطر التي يجب الحذر منها**

ومع ذلك، فإن الاستثمار في الأسهم الجديدة ليس خاليًا من المخاطر. أولاً، إذا كانت الشركة المختارة ليست ذات جودة عالية، حتى لو نجحت في الإدراج، فإن بيع المؤسسات الكبرى قد يؤدي إلى تراجع سعر السهم، وقد لا يتمكن المستثمرون الأفراد من اللحاق بسرعة بسبب نقص التمويل أو التأثير، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة.

ثانيًا، جميع العوامل الإيجابية للشركة تكون قد تم تقييمها بشكل كامل قبل الإدراج، ويعكس سعر الطرح ذلك، مما يحد من أرباح المستثمرين على المدى القصير. بمعنى آخر، غالبية الزيادات في السعر قد تكون قد تم استيعابها من قبل المؤسسات والمطلعين قبل الإدراج.

### نصائح للمشاركة في استثمار الأسهم الجديدة

يجب على المستثمرين إجراء تحقيق شامل قبل المشاركة في IPO. فهم أساسيات الشركة، وضعها المالي، ميزتها التنافسية، وآفاق القطاع، بدلاً من اتباع الاتجاهات بشكل أعمى. كما ينبغي أن يدركوا أن سوق IPO يتسم بتقلبات عالية، وأن المضاربة قصيرة الأجل شائعة، لذلك من الأفضل تجنب المطاردة المفرطة للأرباح قصيرة الأجل، واعتماد استراتيجية طويلة الأمد مع تنويع الاستثمارات، وإجراء التعديلات اللازمة وفقًا لتغيرات السوق.

بالنسبة للمستثمرين، فإن المشاركة في IPO قد تتيح لهم تحقيق أرباح جيدة، لكن ذلك يتطلب الحذر والحيطة، والدراسة العميقة للأصول الاستثمارية، لتحقيق عوائد مستقرة في سوق الأسهم الجديدة.