لقد أنفقت 2.5 مليار لشراء شركة، وقامت بتسريح 30% من الموظفين. بوليجون غيرت أسلوبها في العمل

كتابة: ديفيد، تِش فلو العميق

اليوم رأيت خبرًا: قامت Polygon بتسريح حوالي 30% من موظفيها.

على الرغم من عدم إصدار إعلان رسمي من قبل Polygon، إلا أن المدير التنفيذي مارك بويون اعترف في مقابلة بالتسريح، وقال إن العدد الإجمالي سيظل ثابتًا بسبب انضمام فريق استحواذ جديد.

كما نشر موظفون تم تسريحهم على وسائل التواصل الاجتماعي، مما يؤكد بشكل غير مباشر صحة هذا الخبر.

لكن في نفس الأسبوع، أعلنت Polygon عن استحواذ بقيمة 2.5 مليار دولار على شركتين. من الغريب أن تقوم بتسريح الموظفين وتُنفق مبالغ كبيرة في نفس الوقت، أليس كذلك؟

لو كان الأمر مجرد تقليص، لما كانت هناك حاجة لاستثمار 2.5 مليار دولار في عمليات الاستحواذ. وإذا كانت توسعًا، لما تم تقليل 30% من الموظفين. عند النظر إلى الأمرين معًا، يبدو الأمر وكأنه عملية تغيير دم.

الذين تم تسريحهم هم من خط الإنتاج القديم، وتم إتاحة أماكن للفريق المستحوذ.

2.5 مليار دولار مقابل الرخصة وقناة الدفع

الشركتان اللتان تم الاستحواذ عليهما هما شركة Coinme، وشركة Sequence.

Coinme شركة قديمة تأسست في 2014، وتوفر قناة تحويل بين العملات القانونية والعملات المشفرة، وتدير أكثر من 50 ألف نقطة بيع في الولايات المتحدة لآلات الصراف الآلي للعملات المشفرة. أصولها الأكثر قيمة هي الرخصة، حيث تمتلك رخصة تحويل العملات في 48 ولاية. هذا الأمر صعب الحصول عليه في أمريكا، واستغرق شركات مثل PayPal وStripe سنوات طويلة لجمعه.

أما Sequence فهي توفر بنية تحتية للمحافظ والتوجيه عبر السلاسل المختلفة. ببساطة، تتيح للمستخدمين إجراء تحويلات عبر السلاسل دون الحاجة للتعامل مع الجسور أو دفع رسوم الغاز، بنقرة واحدة. عملاؤها يشملون Polygon وImmutable وArbitrum، ولها تعاون توزيع مع Google Cloud.

إجمالي الاستحواذين هو 2.5 مليار دولار. أطلقت Polygon على هذه التقنية اسم “Open Money Stack”، وهو وسيط لدفع العملات المستقرة، ويهدف إلى بيعه للبنوك وشركات الدفع وشركات التحويل المالي، أي للعملاء من الشركات.

المنطق الذي أراه هو كالتالي:

Coinme توفر قناة قانونية للمدفوعات والتحويلات، وSequence توفر محفظة سهلة الاستخدام وقدرات عبر السلاسل، وبلوكتشين Polygon يوفر طبقة التسوية. عند الجمع، تكون منظومة متكاملة للبنية التحتية لدفع العملات المستقرة.

السؤال هو: لماذا تقوم Polygon بذلك؟

طريق L2، الذي تسلكه Polygon، أصبح صعبًا جدًا في 2025

الوضع واضح، أن Base هو الفائز.

هذه L2 الخاصة بـ Coinbase، من بداية العام الماضي، زادت من TVL من 3.1 مليار دولار إلى 5.6 مليار، وتسيطر على 50% من سوق L2. أما Arbitrum فحافظت على 30% تقريبًا، لكن لم تشهد نموًا يذكر. بقية L2، بعد توزيع الرموز، لم يعد أحد يستخدمها تقريبًا.

ما الذي جعل Base يفوز؟ لدى Coinbase أكثر من مليار مستخدم مسجل، وأي وظيفة جديدة يتم إطلاقها، ينجذب المستخدمون تلقائيًا.

مثلاً، بروتوكول الإقراض Morpho على Base، زاد ودائعه من 354 مليون دولار في بداية العام إلى 2 مليار، والسبب الرئيسي هو دمجه في تطبيق Coinbase. المستخدمون يفتحون التطبيق ويستخدمونه، دون الحاجة لمعرفة ما هو L2 أو Morpho.

أما Polygon، فليس لديها مثل هذا المدخل. في 2024، قامت أيضًا بتسريح 20% من موظفيها، وكان ذلك خلال سوق هابطة، حيث الجميع يقتطع.

لكن هذه المرة، مع وجود أموال، لا تزال تختار تغيير الاتجاه بشكل استباقي.

تذكر أن قصة Polygon كانت دائمًا عن اعتماد الشركات، مثل التعاون مع Disney، وبرنامج عضوية NFT مع ستاربكس، وتشكيل Instagram مع Meta، وصور Reddit، وغيرها.

مرّت أربع سنوات، ومعظم تلك الشراكات لم تعد موجودة. حتى خطة Odyssey مع ستاربكس أُغلقت العام الماضي.

في سوق L2، لا يوجد فرصة كبيرة للفوز على Base. الفجوة التقنية يمكن اللحاق بها، لكن المدخلات للمستخدمين لا يمكن مجاراتها. بدلاً من البقاء في ساحة لا يمكن الفوز فيها، من الأفضل البحث عن فرص جديدة.

العملات المستقرة للدفع، تعتبر اتجاهًا جيدًا، لكنها مزدحمة جدًا

السوق الخاص بالعملات المستقرة، بالفعل في نمو.

بحلول 2025، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 3000 مليار دولار، بزيادة 45% عن العام السابق. الاستخدامات تتغير، من مجرد نقل بين البورصات، إلى الدفع عبر الحدود، والمالية للشركات، ودفع الرواتب.

لكن هذا السوق أصبح مزدحمًا جدًا.

Stripe استثمرت 1.1 مليار دولار العام الماضي لشراء شركة بنية تحتية للعملات المستقرة، Bridge، ومؤخرًا حصلت على حق إصدار عملة USDH المستقرة على Hyperliquid. أما PayPal، فعملتها PYUSD، تحتل الآن 7% من حصة العملات المستقرة على Solana.

شركة Circle تروج الآن لشبكة المدفوعات الخاصة بها. وعملاقا JPMorgan وWells Fargo وBank of America، يجمعون تحالفات لإصدار عملاتهم المستقرة الخاصة.

مؤسس Polygon، سانديب نيلوال، قال في مقابلة مع Fortune إن الاستحواذ الأخير جعل Polygon تتنافس مع Stripe.

بصراحة، هذا الكلام مبالغ فيه قليلاً.

Stripe استثمرت 1.1 مليار دولار، وPolygon استثمرت 2.5 مليار. Stripe لديها ملايين التجار، بينما عملاء Polygon هم بشكل رئيسي المطورون. والأهم، أن Stripe لديها أكثر من عقد من العلاقات مع الرخص المصرفية والبنوك.

مواجهة مباشرة، ليست في نفس المستوى.

لكن Polygon قد تعتمد على استراتيجية مختلفة. Stripe تريد أن تدمج العملات المستقرة في نظامها المغلق، بحيث يظل التجار يستخدمون Stripe، لكن مع نظام تسوية يعتمد على العملات المستقرة، ليكون أسرع وأرخص.

Polygon تسعى لبناء بنية تحتية مفتوحة، تتيح لأي بنك أو شركة دفع بناء أعماله عليها.

إحداهما تكامل رأسي، والأخرى دخول أفقي. هاتان الطريقتان لا تتنافس مباشرة، لكنهما تجتذبان نفس العملاء.

طريقة مختلفة، والمستقبل غير واضح

وفي النهاية، لا عجب أن قطاع التشفير شهد تسريحات خلال العامين الماضيين.

OpenSea خفضت 50%، وYuga Labs وChainalysis يتقلصون. وConsenSys خفضت 20% العام الماضي، وتكرر الأمر هذا العام. معظمها عمليات تقليص غير طوعية، بسبب نقص التمويل، والهدف هو البقاء على قيد الحياة.

أما Polygon، فهي مختلفة قليلاً. لديها أموال، ويمكنها أن تنفق 2.5 مليار دولار في عمليات الاستحواذ، ومع ذلك تختار تسريح 30% من موظفيها.

تغيير الدم، كطريقة للبقاء، لكنه محفوف بالمخاطر.

شركة Coinme التي استحوذت عليها Polygon، تركز على أجهزة الصراف الآلي للعملات المشفرة، وتنتشر في أكثر من 50 ألف نقطة بيع في أمريكا، تتيح للمستخدمين شراء العملات نقدًا، أو استبدالها نقدًا.

المشكلة أن هذا العمل تعرض لمشاكل العام الماضي.

فرضت هيئة تنظيم كاليفورنيا غرامة قدرها 300 ألف دولار على Coinme، بسبب تجاوز حد السحب اليومي البالغ 1000 دولار، بسبب عطل في أجهزة الصراف الآلي. ولاية واشنطن كانت أكثر قسوة، وأصدرت أمرًا بحظرها، وتم رفع الحظر في ديسمبر الماضي.

مدير شركة Polygon قال إن وضع Coinme من ناحية الامتثال «تجاوز المتطلبات». لكن العقوبات التنظيمية واضحة، والكلام الجميل لا يغير الحقيقة.

لو ربطنا هذه الأمور بالرموز، فإن قصة $POL تتغير أيضًا.

في السابق، كانت الفكرة أن كلما زاد استخدام الشبكة، زادت قيمة POL. بعد الاستحواذ، أصبح كل معاملة لCoinme مصدر دخل، وهو دخل حقيقي، وليس مجرد سرد رمزي. تقول الشركة إن من المتوقع أن تتجاوز إيراداتها 100 مليون دولار سنويًا.

إذا تحقق ذلك، فإن Polygon قد تتحول من «بروتوكول» إلى «شركة»، وتحقق إيرادات، وأرباح، ومرتكز تقييم. وهذا نادر جدًا في صناعة التشفير.

لكن، سرعة تراجع القطاع المالي التقليدي تتسارع، والفرصة أمام الشركات الأصلية في التشفير تتقلص.

هناك قول في الصناعة: «السوق الهابطة تبني، والسوق الصاعدة تحصد».

المشكلة الآن أن Polygon لا تزال تبني، لكن قد لا يكون الحصاد من نصيبها في السوق الصاعدة.