لماذا يتأخر البيتكوين عن الذهب والفضة؟ بومبليانو يوضح

شهد الذهب والفضة ارتفاعات قياسية في الأشهر الأخيرة، متجاوزة مستويات قياسية جديدة على الإطلاق، بينما ظل البيتكوين يتداول بشكل جانبي ضمن نطاق ضيق بين 84,000 دولار و94,000 دولار منذ منتصف نوفمبر. في فيديو نُشر على منصة X في 27 يناير، جادل أنتوني بومبليانو بأن الفجوة ليست مرتبطة بمحفز واحد فقط، بل تتعلق بتحول في محركات الطلب، وهيكل السوق، ونضال جديد على الانتباه ورأس المال المخاطر.

وصف بومبليانو الانفصال باستخدام سجل نتائج بسيط. “لدينا الذهب، الذي ارتفع بنسبة 80% خلال العام الماضي. ارتفعت الفضة بنسبة 250%، والنحاس بنسبة 40%، والبلاتين بنسبة تقارب 200% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية”، قال ذلك، قبل أن يتوجه للمقارنة: “في نفس الوقت، انخفض البيتكوين بنسبة 16% خلال العام الماضي.”

في روايته، المعادن لا تتحرك كوحدة واحدة، بل تستجيب لمصادر طلب مختلفة. قال إن الذهب يستفيد من تراكم الاحتياطيات من قبل البنوك المركزية وما وصفه بـ"تحديد شكل الاقتصاد العالمي"، حيث تتداول التدفقات من الدولار وليس إلى عملات فيات أخرى، بل إلى الذهب.

أما الفضة، فهي أقل عن تخزين القيمة وأكثر عن الدفع الصناعي. أشار بومبليانو إلى معدات الدفاع، وأجهزة الذكاء الاصطناعي، والسيارات ذاتية القيادة كمثال على الطلب النهائي، مؤكدًا أن “العالم يبني أشياء مرة أخرى” وأن إعادة التصنيع تجعل الفضة مستفيدة مباشرة.

قراءة ذات صلة

النحاس والبلاتين، في إطاره، هما قصتان صناعيّتان أكثر وضوحًا. النحاس يستفيد من الت electrification (السيارات الكهربائية، بناء الشبكات، الطاقة المتجددة) و"الطلب الصناعي الكبير". حركة البلاتين، قال، محدودة بالإمدادات، موصفًا “إمدادات منخفضة جدًا جدًا” تخلق هيكل سوق مفضل للمستثمرين. كما أشار بومبليانو إلى ما سماه دوران داخل المعادن حيث قاد الذهب، ثم الفضة، ومؤخرًا النحاس والبلاتين، وهو تسلسل أطلق عليه “جنون المعادن”.

فلماذا لم ينضم البيتكوين إلى الركب؟

كان الجواب الأول لبومبليانو هو الهيكلية: تبني وول ستريت يتغير من يملك البيتكوين وكيفية تداوله. وصف لحظة “الاكتتاب العام الأولي للبيتكوين”، (مشيرًا إلى نظرية جوردى فيسر)، حيث كان المستثمرون على المدى الطويل يسلمون العملات للمؤسسات.

في رأي بومبليانو، بعض المستثمرين الأوائل كانوا يمتلكون البيتكوين لأنه “خارج النظام”، وقد يقلل انتقال الأصل إلى التمويل السائد من حماسه من قبل تلك الفئة. وأشار أيضًا إلى تعليقات علنية من بيتر ثيل وآخرين تشير إلى أن مستقبل البيتكوين قد يكون أقل “عدم تماثلًا” مقارنةً بسنواته الأولى.

التحول الهيكلي الثاني هو انتشار الأدوات المالية حول البيتكوين. “كان من الصعب جدًا اقتراض البيتكوين سابقًا. حسنًا، الآن يمكنك فعل ذلك بسهولة جدًا”، قال بومبليانو، مؤكدًا أن الخيارات والاقتراض القصير يغير من بنية السوق ويقلل من التقلبات. “كان البيتكوين سابقًا أصلًا يتسم بتقلب 80%. الآن هو أكثر شبهاً بأصل تقلبه 40%”، أضاف، معروضًا التبادل بين مراحل ارتفاع غير متماثلة وأيضًا انخفاضات كارثية أقل.

من هناك، انتقل بومبليانو إلى طلب السرد — تحديدًا، فكرة أن البيتكوين كان يُعامل كـ"تحوط للفوضى". جادل بأن التصورات الأخيرة لزيادة الاستقرار الجيوسياسي قللت من الحاجة المزعومة لهذا التأمين، بينما تستمر البنوك المركزية، التي تمتلك كميات أكبر بكثير من رأس المال، في التعبير عن تفضيلها للتحوط من خلال الذهب. “يبدو أن هناك طلبًا أقل على البيتكوين كتحوط ضد التأمين”، قال، مؤكدًا أنه يراه مسألة تدفق وسرد قصصي أكثر من فقدان الفائدة.

قراءة ذات صلة

أشار إلى نقطة مماثلة حول التحوط من التضخم، مدعيًا أن التضخم المنخفض قد قلل من أحد أكثر السرديات فاعلية للبيتكوين مؤخرًا. مستشهدًا بـ Trueflation، قال بومبليانو إن المقياس أظهر معدل تضخم بنسبة 1.2%، “أقل بـ150 نقطة أساس مما كان عليه قبل 90 يومًا”، وادعى أن الذكاء الاصطناعي والرسوم الجمركية هي قوى انكماشية. إذا لم يتوقع المستثمرون ارتفاع التضخم، فبعض رأس المال ببساطة لن يصل إلى البيتكوين.

وأخيرًا، جادل بأن البيتكوين يفقد حصة العقل والأكسجين المضارب إلى الذكاء الاصطناعي وإلى مجموعة أوسع من “منافذ المخاطرة”. “هناك ببساطة مزيد من المنافسة”، قال بومبليانو، ممتدًا الفكرة إلى ما هو أبعد من الأسواق إلى اقتصاد الانتباه حيث يتنافس كل أصل عندما يفتح المستخدم تطبيقًا ماليًا ويقرر أين يخصص النقود المتبقية. في هذا الإطار، لم يعد البيتكوين هو الرهان الافتراضي ذو العائد العالي للمشاركين الأصغر سنًا؛ بل يتنافس مع أسهم الذكاء الاصطناعي، وأسواق التنبؤ، والمراهنات الرياضية.

كانت رسالة بومبليانو الختامية أن المتأخرين يمكنهم اللحاق، وأنه يرى البيتكوين “أكثر إثارة للاهتمام عند مستوى 87,000 دولار مما كان عليه عند 126,000 دولار”. لكنه حذر أيضًا من أن بيتكوين ذات تقلب أقل وأكثر مؤسسية قد تتطلب مزاجًا مختلفًا من المستثمرين. “إذا شعرت بالملل حقًا، ستصاب بخيبة أمل. ستُجبر على الخروج”، قال، مؤكدًا أن التداول أصبح أكثر شبهاً بلعبة انتظار بدلًا من سباق سنوي.

في وقت النشر، تم تداول البيتكوين عند 88,131 دولارًا.

لا يزال البيتكوين يتداول بين مستوى 0.618 و0.786 من فيبوناتشي، على مخطط أسبوعي | المصدر: BTCUSDT على TradingView.com الصورة المميزة أنشئت باستخدام DALL.E، المخطط من TradingView.com