يجب على العملات المستقرة الاختيار: أداة دفع أم صندوق سوق المال؟

في قطاع العملات الرقمية، ظهرت توترات متزايدة بشكل تدريجي: حيث تحاول العملات المستقرة أداء وظيفتين ماليتين مختلفتين في آن واحد، مما يضع المنظمين في موقف صعب. أوضح رئيس بنك PNC، بيل ديمشاك، هذه المشكلة بشكل صريح، مؤكدًا أن العملات المستقرة يجب أن تكون إما آلية دفع أو منتج استثماري، ولكن لا يمكن أن تقوم بكلا الوظيفتين في نفس الوقت. جاءت تصريحات ديمشاك في سياق النقاشات الحية حول إمكانية أن تقدم العملات المستقرة عوائد ضمن إطار قوانين GENIUS و Clarity في واشنطن.

العملات المستقرة التي تبدأ في دفع الفوائد: مشكلة تنظيمية جديدة

ذكر ديمشاك أن العملات المستقرة التي تدفع فوائد بدأت تقترب من أن تصبح مماثلة تقريبًا لصناديق السوق المالية التقليدية. عندما تبدأ عملة مستقرة في دفع فوائد، فإنها لم تعد مجرد أداة دفع نقية، بل تتحول إلى منتج استثماري. وقال: “إذا كانوا يرغبون حقًا في دفع فوائد، فيجب عليهم المرور عبر نفس العملية التنظيمية”، وهو ما يتطلب الالتزام بالقواعد الصارمة التي تتبعها البنوك والمؤسسات المالية الأخرى.

وفقًا لملاحظات ديمشاك، كانت هذه المنتجات في البداية مصممة لتحسين كفاءة تحويل الأموال. لم تكن تُطرح كأداة استثمارية، ولم تُسوق أو تُنظم على هذا النحو. ولكن بمجرد أن بدأت في تقديم عوائد، تغير الوضع تمامًا. وقال: “على الرغم من أن الأمر لا يزال قيد المناقشة، إلا أن هذه الأنواع من العملات المستقرة لم تُصمم أو تُنظم كمنتجات استثمارية”.

آراء الرئيس التنفيذي لبنك PNC: لا يمكن الجمع بين وظيفتين في آن واحد

شرح ديمشاك جوهر المشكلة باستخدام صيغة بسيطة: يجب أن تكون العملات المستقرة إما صندوق سوق مالي أو أداة دفع. وقال: “إذا كنت تريد أن تكون صندوق سوق مالي، فلتكن كذلك. وإذا كنت تريد أن تكون آلية دفع، فلتكن كذلك. ولكن لا ينبغي أن يكون صندوق السوق المالي أيضًا آلية دفع، ولا ينبغي أن يدفع فوائد”.

من هذا المنطلق، فإن توقعات القطاع المصرفي واضحة: لا ينبغي أن يدخل منتج مالي فئتين مختلفتين بدون رقابة تنظيمية. وأكد ديمشاك أن البنوك تتبنى موقفًا واضحًا من حيث الامتثال للنظام المالي التقليدي: “البنوك ترى الأمر على النحو التالي: يجب أن يكون هناك تمييز واضح. يجب رسم خط فاصل بين آلية الدفع والمنتج الاستثماري”.

التحديات التي تواجه التشريعات التشريعية

تأجيل تنظيمات لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بشأن هيكل السوق هذا الأسبوع زاد من غموض القطاع بشكل أكبر. بعد اتخاذ قرار التأجيل، سحبت شركة Coinbase دعمها للمشروع وادعت أن هناك أحكامًا قد تضر بالمستهلكين وتؤثر على المنافسة.

وأشار ديمشاك إلى تأثير القطاع على واشنطن، قائلًا: “صناعة العملات الرقمية لديها لوبي قوي جدًا وتتبنى موقف ‘نريد كل شيء’”. ومع ذلك، فإن الصراع المستمر في واشنطن يدور حول بعض المصطلحات في قانون GENIUS. ويحاول قانون Clarity توضيح كيفية تعريف فوائد العملات المستقرة التي تم حظرها في قانون GENIUS ضمن إطار تنظيمي.

التوتر بين التمويل التقليدي والعملات الرقمية

يثير هذا النقاش سؤالًا حول كيفية سيطرة المنظمين على العملات المستقرة التي تتقارب تدريجيًا بين الدفع والاستثمار. قامت PNC Bank باستثمارات محدودة في تكنولوجيا البلوك تشين سابقًا. في عام 2021، تعاونت مع Coinbase لاستكشاف المدفوعات المبنية على البلوك تشين للعملاء المؤسسات، لكنها تجنبت تقديم منتجات العملات الرقمية للمستهلكين.

ويُظهر ذلك جوهر التوتر المستمر بين البنوك التقليدية وشركات العملات الرقمية. حيث يصر البنوك على أن المنتجات المالية التي تقدم عوائد يجب أن تخضع لنفس المعايير التنظيمية، بينما يطالب قطاع العملات الرقمية بإطار أكثر مرونة. وتحذر تصريحات ديمشاك من أن تحديد هوية العملات المستقرة بشكل واضح أصبح ضرورة ملحة.