سوق الأسهم الكوري يتجاوز عتبة 5,000: ما الذي دفع إلى هذا الارتفاع التاريخي؟

حقق سوق الأسهم الكوري هذا الأسبوع إنجازًا ملحوظًا، حيث تجاوز مؤشر كوسبي حاجز 5000 نقطة نفسيًا لأول مرة في التاريخ. على الرغم من أن المؤشر تراجع ليغلق عند 4952.53، إلا أن هذا الإنجاز يمثل ارتفاعًا يقارب 20% خلال الشهر ويشير إلى تحول دراماتيكي في تقييمات الأسهم الكورية. ومع ذلك، فإن وراء هذا العنوان الاحتفالي قصة أكثر تعقيدًا تتعلق بالتباين في السوق والتحديات الاقتصادية الأساسية.

قوة أشباه الموصلات تدعم ارتفاع مؤشر الأسهم الكوري

يعزى الأداء الملحوظ لسوق الأسهم الكوري في الأسابيع الأخيرة إلى المكاسب الكبيرة في قطاع الرقائق في البلاد. برزت سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس، اثنتان من أكثر الشركات قيمة في قطاع أشباه الموصلات في آسيا، كمحركات رئيسية لصعود كوسبي. لقد تضاعف سعر سهم سامسونج خلال العام الماضي، حيث يتداول حاليًا عند ₩154,700، بينما شهدت SK هينكس نموًا أكثر انفجارًا، حيث ارتفعت إلى ₩766,000—تقريبًا أربعة أضعاف من المستويات السابقة.

تمثل هاتان الشركتان الآن أكثر من ثلث مؤشر كوسبي بأكمله، مما يوضح مدى تركيز الانتعاش في قطاع أشباه الموصلات. تعكس مكاسبهما الملحوظة تزايد الطلب العالمي على الرقائق المتقدمة التي تدعم أنظمة الذكاء الاصطناعي. مع سباق العالم لنشر بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وضعت شركات الرقائق الكورية نفسها في مركز هذا التحول التكنولوجي، مما جذب رأس مال مؤسسي واستثمارات دولية.

أجندة الإصلاح الحكومي تعيد تشكيل مشهد سوق الأسهم الكوري

إلى جانب زخم القطاع، دعم قوة سوق الأسهم الكوري مبادرات سياسية تهدف إلى تحديث الهيكل المؤسسي للبلاد. نفذت إدارة الرئيس لي جاي-مونج إصلاحات حوكمة جوهرية تهدف إلى إعادة تشكيل طريقة عمل الشركات الكورية الجنوبية. التغيير التاريخي في قانون الشركات، الذي أُقر في يوليو الماضي، يتطلب من مديري الشركات التصرف لمصلحة جميع المساهمين، وليس فقط الداخلين المسيطرين—وهو تحدٍ مباشر لسلطة التكتلات العائلية المهيمنة، المعروفة محليًا باسم chaebols.

كما تستكشف الحكومة إجراءات للقضاء على الأسهم الخزانة، وهي الأصول التي يستخدمها الداخلون عادة للحفاظ على السيطرة دون تخفيف الملكية. من خلال تحرير هذه الأسهم للتداول في السوق، تهدف السلطات إلى زيادة الشفافية وتوسيع مشاركة الملكية. بالإضافة إلى ذلك، يتم الترويج لحوافز ضريبية تشجع على توزيع أرباح أعلى، لمعالجة الفجوة الطويلة الأمد بين نسب توزيع الأرباح في كوريا والأسواق الغربية الناضجة. قد تعيد هذه الإصلاحات الهيكلية تشكيل ديناميكيات المستثمرين في سوق الأسهم الكوري على المدى المتوسط.

المستثمرون الأفراد يظلون على الهامش وسط ارتفاع السوق

على الرغم من المكاسب الرقمية الملحوظة، برز نمط لافت في مشاركة سوق الأسهم الكوري. تكشف بيانات بورصة كوريا أن المتداولين الأفراد—المعروفين بشكل غير رسمي باسم “النمل” في لغة السوق الكورية—ظلوا بائعين صافين طوال العام الماضي، مما يعني أنهم لم يشاركوا في الانتعاش بأكمله. بينما استمرت المؤسسات والمستثمرون الأجانب في تجميع المراكز بشكل مكثف، مما دفع المؤشر للأعلى، فشل المستثمرون الأفراد الكوريون في الاستفادة من المكاسب.

خلق هذا التباين ديناميكية غير معتادة حيث ترتفع المؤشرات الرئيسية بينما تتلاشى مشاركة المستثمرين الأفراد. بعض الأسهم غير المرتبطة بأشباه الموصلات تمكنت من كسر الاتجاه المركّز على الرقائق، حيث حققت سامسونج SDI، شركة تصنيع البطاريات، ارتفاعًا بنسبة 18.67%، وحققت شركة ديوسان، التكتل الصناعي، زيادة بنسبة 9.09%. ومع ذلك، فإن هذه الشركات الأفضل أداءً لا تزال تتضاءل مقارنة بسيطرة قطاع الرقائق على زخم سوق الأسهم الكوري.

التحديات الاقتصادية تظلل تفاؤل سوق الأسهم الكوري

يجب أن يُؤخذ بعين الاعتبار أن المزاج الاحتفالي حول إنجاز السوق الكوري يتعين أن يخفف من خلال أساسيات اقتصادية واقعية. انكمش الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية بنسبة 0.3% خلال الربع الرابع من عام 2025، وهو أسوأ أداء فصلي للبلاد منذ عام 2022. وعلى مدار العام كامل، تباطأ النمو الاقتصادي إلى 1% فقط—وهو أدنى معدل توسع سنوي منذ 2020، عندما دمر جائحة كوفيد-19 التجارة العالمية.

هذا التباين بين ارتفاع تقييمات الأسهم وتدهور البيانات الاقتصادية يثير تساؤلات مهمة حول استدامة سوق الأسهم الكوري. الاعتماد على عدد محدود من عمالقة أشباه الموصلات قد يوفر زخمًا قصير الأمد، لكن الركود الاقتصادي الأوسع يشكل مخاطر على الأداء على المدى الطويل. غياب مشاركة المستثمرين الأفراد يشير أيضًا إلى أن الكوريين العاديين قد يكون لديهم شكوك حول استدامة الانتعاش.

السياق العالمي: سوق الأسهم الكوري من منظور مقارن

لفهم أداء سوق الأسهم الكوري بشكل أعمق، من المفيد النظر في التطورات الإقليمية. كان مؤشر نيكاي 225 الياباني أكثر تواضعًا في مكاسبه، حيث ارتفع بنسبة 1.73% ليكسر سلسلة خسائر استمرت خمسة أيام. سجل مؤشر ASX 200 الأسترالي ارتفاعًا بنسبة 0.75%، بينما حققت المؤشرات الرئيسية في الصين تحركات إيجابية صغيرة. تؤكد هذه المقارنات أن الارتفاع الكبير بنسبة 20% شهريًا في سوق الأسهم الكوري يُعد أداءً استثنائيًا حتى ضمن السياق الآسيوي، مدفوعًا بشكل خاص بالمساهمة الكبيرة لعمالقة أشباه الموصلات.

وبذلك، فإن تجاوز سوق الأسهم الكوري حاجز 5000 نقطة يمثل إنجازًا وتحذيرًا في آنٍ واحد—شهادة على الأهمية العالمية لتقنية الرقائق الكورية، ولكن أيضًا تحذير من مخاطر التركيز والافتقار إلى التوافق بين أسعار الأسهم والحيوية الاقتصادية الأساسية. سواء كان بإمكان مؤشر الأسهم الكوري الحفاظ على هذه المستويات سيعتمد على تفاعل الطلب المستمر على الرقائق المدعوم بالذكاء الاصطناعي، والتنفيذ الفعّال لإصلاحات الحوكمة، وفي النهاية، عودة النمو الاقتصادي الأوسع في كوريا.