المحفز غير الجذاب وراء انتعاش سوق الأسهم الياباني

ماذا لو أخبرناك أن أكثر التطورات إثارة في سوق الأسهم الياباني لا علاقة لها بإطلاق منتجات فاخرة أو بإعادة هيكلة الشركات التي تتصدر العناوين؟ مثل العديد من القوى التي تُغفل ولكنها تحولية، فإن المحرك الحقيقي لانتعاش السوق الياباني هو أكثر تواضعًا بكثير. على مدى النصف عقد الماضي، كانت مؤشرات الأسهم اليابانية تتفوق بصمت ولكن بحسم على نظيراتها الأمريكية، مما يشير إلى تحول أعمق في كيفية عمل الشركات اليابانية وتقديم قيمة للمساهمين.

الرقم يروي قصة مقنعة. منذ عام 2021، ارتفع مؤشر TOPIX الياباني بنسبة 93.3%، بينما حقق مؤشر نيكاي 225 زيادة بنسبة 84.3% — متجاوزًا بسهولة عائد S&P 500 البالغ 79.2%. ومؤخرًا، تسارع أداء اليابان، حيث سجل صندوق iShares MSCI Japan ETF زيادة بنسبة 25.9% خلال العام الماضي مقارنة بـ 13.7% لمؤشر S&P 500. حتى أن مؤشر نيكاي 225 وصل إلى مستويات قياسية جديدة في يناير 2026، منهياً عقودًا من الركود النسبي بعد انهيار السوق في عام 1989.

ارتفاع سوق طوكيو: فهم الأرقام

لم تُبنى هذه المكاسب على المضاربة أو الزخم غير المستدام. بدلاً من ذلك، تعكس إعادة توصيل أساسية في هيكل الشركات اليابانية. تظهر البيانات المالية من جي بي مورغان اتجاهًا واضحًا: منذ عام 2020، بدأت الشركات اليابانية بشكل منهجي في التخلص من ملكياتها المتبادلة — وهي ممارسة كانت تُعرف بها شبكة الأعمال المترابطة في اليابان. لقد دفعت بورصة طوكيو بنشاط نحو هذا التحول، ونشرت قوائم للشركات التي تحسن كفاءة رأس المال وتشجع على التركيز الأكبر على عوائد المساهمين.

يمثل هذا التحول خروجًا دراماتيكيًا من نموذج كييرتسو التقليدي في اليابان، حيث كانت الشركات الكبرى تحافظ على روابط مالية وثيقة مع بعضها البعض، معطية الأولوية للاستقرار والدعم المتبادل على الأداء التنافسي والعائد للمساهمين. على الرغم من أن هذا النظام كان يوفر بعض الكفاءات، إلا أنه غالبًا ما كان يعزل فرق الإدارة غير الأداءة ويترك رأس المال مربوطًا في شراكات غير منتجة.

من شبكات متشابكة إلى مشغلين مركزين

برزت وكالة الرقابة المالية اليابانية كمحرك رئيسي للتغيير، حيث عملت جنبًا إلى جنب مع بورصة طوكيو لتنفيذ إصلاحات تركز على ممارسات صديقة للمساهمين. لقد شجعت هذه المبادرات على التخلي عن الممارسة القديمة المتمثلة في امتلاك الشركات حصصًا في بعضها البعض، ودفع المؤسسات نحو نماذج تشغيلية أكثر كفاءة وانضباطًا في رأس المال.

النتائج ملموسة. الآن، من المرجح أن تسعى الشركات اليابانية إلى إعادة شراء الأسهم، والتخلص من قطاعات الأعمال غير الأساسية، والتركيز على ميزاتها التنافسية الأساسية. لقد جعل هذا التبسيط التشغيلي السوق أكثر ديناميكية وتنافسية وجاذبية للمستثمرين العالميين الذين يدركون قيمة هذه التحسينات في الحوكمة.

كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من تحول اليابان

بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين الباحثين عن التعرض للاقتصاد الياباني المتطور، يوفر صندوق iShares MSCI Japan ETF وصولاً مباشرًا إلى 181 حصة من أكبر الشركات اليابانية. تتضمن محفظة الصندوق أسماء معروفة عالميًا مثل تويوتا وسوني، وتكتلات صناعية كبرى مثل هيتاشي وميتسوبيشي، وشركات خدمات مالية كبيرة مثل مجموعة سوميتومو ميتسوي المالية، ومجموعة ميتسوهو المالية، ومجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية. مع نسبة مصاريف تبلغ 0.49% فقط، يوفر الصندوق تعرضًا متنوعًا لانتعاش السوق الياباني بأقل تكلفة.

الدروس الحقيقية هنا هي أن القوى التي تحرك السوق غالبًا ما تعمل خلف الكواليس. في حين أن إصلاحات الحوكمة غير المثيرة قد لا تتصدر العناوين، فهي المحركات الهادئة التي تقود عوائد استثنائية. سوق اليابان التي كانت تُغفل سابقًا تظهر الآن أن التحسينات الهيكلية والنظامية — على الرغم من أنها بعيدة عن أن تكون مثيرة — يمكن أن تقدم قيمة كبيرة للمستثمرين الصبورين المستعدين للنظر أبعد من السطح.