‏دعونا نتكلم بقدر أكبر من الدقة العلمية عن ‎#Bitcoin

منذ تسجيله قمة قرب 126 ألف دولار في أوائل أكتوبر، دخلت بيتكوين في مسار هبوطي واضح. هذا الأسبوع لامست 60 ألف دولار، ثم ارتدت إلى نحو 67 ألفًا. نحن نتحدث عن تراجع يتجاوز 50% من القمة إلى القاع، وهو نطاق يتوافق مع التعريف العملي للسوق الهابط في الأصول عالية التقلب.

الأهم من حجم الهبوط هو سياقه: مكاسب عام 2025 تم محوها بالكامل تقريبًا، والعودة أصبحت قريبة من مستويات 2024، ما يشير إلى “إعادة تسعير” واسعة لا مجرد تصحيح فني عابر.

الملاحظة الأساسية: التزامن مع أسهم البرمجيات

الهبوط منذ أكتوبر يتزامن بصورة لافتة مع موجة بيع عنيفة في أسهم البرمجيات، بينما شهدت الأصول الملموسة مثل الذهب والفضة والمعادن أداءً متماسكًا أو صعوديًا. هذا النمط يوحي بتغير في “نظام السوق” (Market Regime) من تفضيل أصول النمو العالية الحساسية للمعدلات والسيولة، إلى تفضيل أصول ترتبط أكثر بسردية التحوط والمخاطر التضخمية أو ندرة المعروض.

خلال السنوات الماضية كانت السوق تسعّر “الرقمنة” باعتبارها القصة الكبرى: البرمجيات، الملكية الفكرية، الذكاء الاصطناعي، والخدمات السحابية. أما الآن فهناك إعادة وزن واضحة لصالح الاقتصاد المادي وسلاسل الإمداد والسلع، وهو ما ينعكس في فروقات الأداء بين فئات الأصول.

الاستنتاج التحليلي: بيتكوين أصبحت أقرب إلى أصل “نمو/سيولة” منها إلى “تحوط/ذهب رقمي”

القراءة التي تفرض نفسها أن بيتكوين باتت تتحرك بصورة أقرب إلى “Proxy” لأسهم التكنولوجيا/البرمجيات، لا كأصل تحوطي مستقل. هذا يظهر في ثلاثة عناصر:
1.حساسية عالية لظروف السيولة: عندما تتشدد الأوضاع المالية أو يرتفع عائد الأصول الآمنة، تتعرض الأصول عالية المخاطر للضغط، وبيتكوين غالبًا ضمن هذه السلة.
2.ارتباط متزايد بسرديات التكنولوجيا: حين تتراجع ثقة السوق في رواية الذكاء الاصطناعي أو في مضاعفات التقييم المرتفعة لقطاع البرمجيات، تنتقل عدوى العزوف عن المخاطر إلى الأصول الرقمية.
3.سلوك تسعيري قائم على “المعنويات” أكثر من الأساسيات قصيرة الأجل: التدفقات، الرافعة المالية، التموضع، والمراكز الممولة بالدين تؤثر في السعر بوتيرة أسرع من أي متغير “أساسي” يمكن قياسه يوميًا.

في المقابل، فإن أسهم الهاردوير أظهرت صمودًا نسبيًا حتى الآن، لكن هذا الصمود ليس ضمانة. إذا تحول الضغط إلى بقية مكونات التكنولوجيا، فقد نرى اتساع موجة البيع، لكن ذلك يظل سيناريو يحتاج تأكيدًا من البيانات لا مجرد افتراض.

إشارة الإعلام: مؤشر معنويات لا دليل قيمة

عندما تبدأ المؤسسات الإعلامية الكبرى بإصدار “نعيات” متكررة لبيتكوين، فإن ذلك غالبًا يعكس ذروة سلبية في المعنويات. تاريخيًا، موجات التغطية المفرطة تتزامن أحيانًا مع نقاط انعطاف لأن الإعلام يميل إلى تكثيف السرديات بعد أن تكون الحركة السعرية قد حدثت فعلاً. ومع ذلك، ينبغي التعامل مع هذه الإشارة كمؤشر معنويات (Sentiment Indicator) لا كحجة تقييمية

$BTC $GT $ETH