انتعاش الدولار بعد انتهاء الإغلاق الحكومي، وإعادة تشكيل الأسواق العالمية

بعد حل إغلاق الحكومة الأمريكية بعد توقيع الرئيس ترامب على اتفاق التمويل مساء الثلاثاء، تقوم الأسواق المالية بإعادة ضبط مراكزها عبر العملات والسلع. لقد أدخلت نهاية إغلاق الحكومة وضوحًا في السياسات إلى الأسواق، مما وفر دعمًا أوليًا للدولار الأمريكي رغم أن الإشارات الاقتصادية المختلطة تقلل من التفاؤل العام الصاعد.

وضوح السياسات يدعم الدولار بعد حل إغلاق الحكومة

ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة +0.09% مع تحول المعنويات بعد انتهاء إغلاق الحكومة. أزال عدم اليقين المالي، على الأقل مؤقتًا، الثقة في الأصول المقومة بالدولار. بالإضافة إلى تخفيف إغلاق الحكومة، استفاد الدولار من ضعف الأسهم الذي دفع الطلب الدفاعي على الدولار الأخضر. علاوة على ذلك، قدم ضعف الين—الذي وصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع—دعماً نسبياً لقوة الدولار.

لقد قدم ترشيح البنك المركزي لكيڤن وورش كرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم دعمًا مستمرًا لتقدير الدولار. يُنظر إلى السيد وورش على أنه أكثر تشددًا من المرشحين المنافسين، ومن المتوقع أن يتخذ موقفًا أكثر حزمًا بشأن إدارة التضخم مقارنة بزملائه. خلال فترة عمله كمحافظ في الفيدرالي من 2006 إلى 2011، أكد السيد وورش باستمرار على مخاطر التضخم، مما يشير إلى مقاومة محتملة لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد. هذا التوجه المتشدد يتناقض بشكل حاد مع توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة، مما يدعم العملة.

ومع ذلك، لا تزال هناك معوقات أساسية قائمة. انخفض الدولار إلى أدنى مستوى له خلال 4 سنوات يوم الثلاثاء الماضي عندما عبر الرئيس ترامب عن ارتياحه لضعف الدولار الأخير، مما يشير إلى احتمال تسامح السياسات مع تدهور العملة. لا تزال هجرة رأس المال من الولايات المتحدة مستمرة، مدفوعة بمخاوف هيكلية: عجز الميزانية المتزايد، الإفراط المالي، والانقسامات السياسية الواسعة التي تثبط التدفقات الأجنبية على المحافظ. السوق يقدر فقط احتمالية بنسبة 10% لخفض سعر الفائدة بمقدار -25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 17-18 مارس، مما يعكس توقعات أن حل إغلاق الحكومة قد يؤجل التسهيل الحاد.

إشارات اقتصادية مختلطة تحد من مكاسب الدولار رغم بيانات الخدمات الأقوى

خيب بيانات التوظيف في يناير آمال الأسواق، حيث أظهرت إضافة +22000 وظيفة جديدة مقابل توقعات +45000، وهو إشارة متحفظة قد تؤثر على مناقشات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. بالمقابل، فاجأ مؤشر ISM للخدمات الصاعد، محافظًا على استقراره عند 53.8 في حين توقع المحللون انخفاضه إلى 53.5. ارتفعت مؤشرات الأسعار المدفوعة ضمن تقرير الخدمات بمقدار +1.5 نقطة إلى 66.6، متجاوزة التوقعات التي كانت عند 65.0، مما يشير إلى استمرار الضغوط على الأسعار في قطاع الخدمات.

يخلق التباين بين ضعف سوق العمل ومرونة قطاع الخدمات غموضًا حول مسار السياسة النقدية. في حين قد يدعو ضعف التوظيف إلى التيسير، فإن البيانات الأقوى بشأن الأسعار داخل الخدمات قد تثير قلق صانعي السياسات المعنيين بالتضخم. هذا الخلفية المتضاربة تحد من زخم ارتفاع الدولار رغم الدعم الأولي من حل إغلاق الحكومة.

ضعف الين يعزز قوة الدولار مع خيبة أمل بيانات منطقة اليورو

واصل الين خسائره هذا الأسبوع، متراجعًا إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتطورات سياسية قادمة أثرت على الأصول اليابانية. من المتوقع أن يحقق حزب الليبراليين الديمقراطيين بقيادة رئيس الوزراء تاكايتشي فوزًا في انتخابات الأحد، مما قد يعزز مبادرات التحفيز المالي ويزيد من مخاطر العجز المالي الأكبر. هذا الحساب السياسي يقلل من جاذبية الين مع توقع الأسواق لسياسات توسعية.

ارتفع مؤشر مديري المشتريات للخدمات الياباني في يناير إلى 53.7 من 53.4 مبدئيًا، مسجلًا أسرع وتيرة توسع خلال 11 شهرًا، ومع ذلك لم يكن هذا كافيًا لعكس ضعف الين. السوق يضع احتمالية معدومة لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان في اجتماع 19 مارس، مما يعزز توقعات التسهيل النقدي المستمر في طوكيو.

انخفض زوج اليورو/الدولار بنسبة -0.01% مع صدور بيانات اقتصادية لمنطقة اليورو كانت أضعف من التوقعات الأولية. تم تعديل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في يناير إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات، بانخفاض -0.1 نقطة مئوية إلى 2.2% على أساس سنوي، وهو إشارة متحفظة للبنك المركزي الأوروبي. كما تم تعديل مؤشر PMI المركب لمنطقة اليورو نزولاً بمقدار -0.2 نقطة إلى 51.3. انخفضت أسعار المنتجين في منطقة اليورو في ديسمبر بنسبة -2.1% على أساس سنوي، وهو أكبر انخفاض سنوي خلال 14 شهرًا، مما يعزز الضغوط الانخفاضية.

تشير هذه التعديلات إلى أن البنك المركزي الأوروبي يواجه ضغطًا متزايدًا لخفض أسعار الفائدة، مع تسعير سوق المبادلات فقط بنسبة 1% لاحتمالية خفض -25 نقطة أساس في اجتماع الخميس. أدى تغطية المراكز وتقليل المراكز قبل ذلك الحدث إلى الحد من خسائر اليورو، لكن الخلفية الأساسية تشير إلى احتمالية التسهيل من قبل البنك في الأشهر القادمة.

ارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة للمعادن الثمينة وسط مخاطر جيوسياسية

ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل حاد للجلسة الثانية على التوالي بعد تراجعات متقلبة على مدار الأسبوع السابق. ارتفع الذهب في COMEX لشهر أبريل +74.90 نقطة (+1.52%)، وارتفعت الفضة في COMEX لشهر مارس +6.264 نقطة (+8.19%). يعكس هذا التعافي تضافر عوامل داعمة، من بينها تصاعد التوترات الجيوسياسية بشكل واضح.

يوم الثلاثاء، أسقطت البحرية الأمريكية طائرة مسيرة إيرانية اقتربت بشكل عدواني من حاملة طائرات أمريكية في بحر العرب، مما زاد من تقلبات الشرق الأوسط. هذا الحادث، إلى جانب عدم اليقين المستمر حول تطبيق الرسوم الجمركية والنقاط الساخنة الجيوسياسية في إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا، زاد من تدفقات الملاذ الآمن إلى المعادن الثمينة. يعيد المستثمرون تقييم تخصيصات المحافظ وسط هذه المخاطر، موجهين رؤوس أموالهم نحو التحوطات التقليدية.

بالإضافة إلى ذلك، زاد الطلب على تجارة تدهور الدولار الأمريكي من زخمه. عندما قال الرئيس ترامب إنه مرتاح لضعف الدولار الأخير، أثار ذلك الطلب على الأصول الصلبة كحماية من التضخم. إن عدم اليقين السياسي في الداخل، والعجز المالي الكبير المستمر، وعدم اليقين بشأن أولويات السياسات الحكومية، يدفع المستثمرين إلى تقليل حيازاتهم بالدولار لصالح المعادن الثمينة كمخازن للقيمة. كما أن عمليات ضخ السيولة الأخيرة—حيث أعلنت الاحتياطي الفيدرالي عن برنامج سيولة بقيمة 40 مليار دولار شهريًا في أوائل ديسمبر—عززت الطلب على المعادن كمخازن للقيمة البديلة.

احتياطيات الذهب التي تركزها البنوك المركزية تدعم ارتفاع أسعار المعادن الثمينة

تواصل البنوك المركزية تعزيز الصورة الإيجابية للمعادن الثمينة من خلال عمليات شراء مستمرة. زادت بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب بمقدار +30,000 أونصة إلى 74.15 مليون أونصة ترو، في ديسمبر، وهو الشهر الرابع عشر على التوالي من الزيادات في الاحتياطيات. تشير هذه النمطية المستمرة للشراء إلى دعم رسمي مستمر لأسعار الذهب.

يعكس سلوك البنوك المركزية العالمية هذا النمط. أفاد مجلس الذهب العالمي مؤخرًا أن البنوك المركزية حول العالم اشترت 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة +28% عن مشتريات الربع الثاني. تشير هذه الزيادة في الطلب الرسمي إلى أن البنوك ترى أن البيئة الحالية مناسبة لتنويع الاحتياطيات بعيدًا عن العملات الرئيسية الأضعف.

وصل الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للمعادن الثمينة إلى مستويات قصوى، حيث ارتفعت مراكز الذهب في الصناديق إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات يوم الأربعاء الماضي. كما ارتفعت حيازات صناديق الفضة إلى ذروة خلال 3.5 سنوات في 23 ديسمبر، لكن عمليات التسييل اللاحقة أعادت تلك المراكز إلى أدنى مستوى لها خلال 2.5 شهر بحلول الاثنين. يعكس تقلب تدفقات الصناديق مواقف متقلبة مع توازن المتداولين بين التحوطات الآمنة وفرص التداول التكتكية المنافسة.

لقد عزز حل إغلاق الحكومة، رغم أنه أوضح حالة عدم اليقين المالي على المدى القصير، من موقف المعادن الثمينة بشكل متناقض، حيث دفع المستثمرين إلى إعادة النظر في التحديات الهيكلية طويلة الأمد التي تواجه الأصول الأمريكية واستقرار العملة.