أخبار الكاكاو: فائض العرض العالمي يطغى على السوق مع تراجع الطلب على الشوكولاتة

يشهد سوق الكاكاو ضغطًا هبوطيًا كبيرًا، حيث وصلت عقود المستقبل في نيويورك ولندن إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات عديدة. تراجع عقد الكاكاو في نيويورك لشهر مايو (CCK26) بمقدار 155 نقطة ليصل إلى -5.06%، بينما انخفض عقد الكاكاو في لندن لشهر مارس (CAH26) بمقدار 100 نقطة ليصل إلى -4.69%. يعكس هذا الزخم الهبوطي اتجاهًا هبوطيًا استمر سبعة أسابيع، حيث سجلت عقود الأقرب للأجل أدنى مستوياتها منذ 2.75 سنة. الدوافع الأساسية واضحة: وفرة المعروض العالمي تلتقي بطلب ضعيف من المستهلكين على منتجات الشوكولاتة حول العالم.

استهلاك الشوكولاتة يواجه جدارًا

تدمير الطلب يمثل أحد أكبر التحديات التي تواجه سوق الكاكاو. مقاومة المستهلكين لارتفاع أسعار الشوكولاتة دفعت الشركات الكبرى لإعادة تقييم استراتيجياتها. شركة باري كاليبو، التي تسيطر على أكبر حصة في إنتاج الشوكولاتة بالجملة في العالم، أعلنت عن تراجع حاد بنسبة -22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأشارت الشركة صراحة إلى “الطلب السلبي في السوق وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى”، مما يدل على أن المستهلكين يختارون بقراراتهم الشرائية.

بيانات الطحن — وهي مؤشر رئيسي على معالجة الكاكاو في العالم الحقيقي — تظهر صورة قاتمة أيضًا. تراجعت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا في الربع الرابع بنسبة -8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طن، وهو أسوأ بكثير من التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة -2.9%، وهو أدنى أداء ربعي منذ 12 عامًا. كما انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا بنسبة -4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن في الربع الرابع. فقط أمريكا الشمالية أظهرت مقاومة معتدلة، حيث زادت عمليات الطحن بنسبة +0.3% على أساس سنوي إلى 103,117 طن. شركة مونديليز، وهي منتج رئيسي آخر للشوكولاتة، اعترفت مؤخرًا أنه على الرغم من ظروف المحاصيل الملائمة، فإن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز متوسطه لخمس سنوات بنسبة 7%، وهو مؤشر على وفرة المعروض في المستقبل.

ارتفاع الإنتاج مع تراجع الطلب

توسعت فجوة العرض والطلب بشكل كبير. تتوقع أحدث التوقعات وجود فائض كبير من الكاكاو. شركة ستون إكس، وهي شركة تجارة سلع رائدة، تتوقع فائضًا عالميًا يبلغ 287,000 طن لموسم 2025/26 و267,000 طن لموسم 2026/27. بنك رابوبنك، مع تعديل توقعاته السابقة، لا يزال يتوقع فائضًا قدره 250,000 طن لموسم 2025/26 — وهو أعلى بكثير من المعدلات التاريخية.

أكدت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) مخاوفها بشأن وفرة المعروض. في ديسمبر، قدرت ICCO فائضًا عالميًا لموسم 2024/25 يبلغ 49,000 طن، وهو أول فائض خلال أربع سنوات، وأشارت إلى أن إنتاج الكاكاو العالمي ارتفع بنسبة +7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن متري. ومؤخرًا، أظهرت بيانات ICCO ارتفاع مخزونات الكاكاو العالمية بنسبة +4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن متري، مما يدل على ضغط متزايد على المخزون.

صورة معقدة لإمدادات غرب أفريقيا

ساحل العاج وغانا، اللتان تنتجان معًا أكثر من نصف الكاكاو في العالم، تتنقلان بحذر. أعلنت كل من البلدين مؤخرًا عن تخفيضات كبيرة في أسعار البيع للمزارعين. خفضت غانا الأسعار الرسمية للكاكاو بنسبة تقارب 30% لموسم 2025/26، بينما أشارت ساحل العاج إلى احتمال خفض السعر بنسبة 35% لمنتجات منتصف الموسم بدءًا من أبريل. تعكس هذه الخطوات تردد المشترين في دفع الأسعار الرسمية التي لا تزال غير متصلة بأسعار السوق العالمية.

ومع ذلك، فإن الأحوال الجوية الملائمة في غرب أفريقيا تتناقض مع توقعات انخفاض الأسعار. ذكرت مجموعة جينيرال إنفستمنتس أن ظروف النمو المحسنة من المتوقع أن تعزز حصاد منتصف الموسم في فبراير ومارس، مع تقارير من المزارعين عن وجود قرون أكبر وأكثر صحة. يمثل محصول منتصف الموسم في ساحل العاج حوالي 25% من الإنتاج السنوي، ويقدر أن يكون بين 400,000 و450,000 طن هذا العام. في الوقت نفسه، بدأ حصاد المحصول الرئيسي مع تفاؤل المزارعين بشأن الجودة.

تعكس مخزونات الكاكاو في ICE هذا الوفرة في المعروض، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ 5.75 أشهر عند 2,155,913 كيسًا مؤخرًا. تظهر بيانات الشحن التراكمية من ساحل العاج أن 1.31 مليون طن متري تم تسليمها إلى الموانئ خلال العام التسويقي الحالي (1 أكتوبر 2025 - 22 فبراير 2026)، وهو انخفاض بسيط بنسبة -3.7% عن الفترة ذاتها من العام السابق، مما يدل على استمرارية تدفقات المعروض رغم انخفاض الأسعار.

صادرات نيجيريا تضغط على السوق العالمية

تزيد نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، من وتيرة التصدير. ارتفعت صادرات الكاكاو النيجيرية بنسبة +17% على أساس سنوي إلى 54,799 طن في ديسمبر، مما أدى إلى تدفق أكبر إلى الأسواق العالمية. ومع ذلك، من المتوقع أن يتراجع إنتاج نيجيريا للكاكاو لموسم 2025/26 بنسبة -11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن، مقارنة بتوقعات 344,000 طن في 2024/25، مما يوفر دعمًا معتدلًا لآفاق العرض المستقبلية.

توقعات سوق الكاكاو

على الرغم من المشاعر السلبية السائدة، توجد عوامل صعودية معتدلة. تتوقع ساحل العاج أن ينخفض إنتاج الكاكاو بنسبة -10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن في 2025/26، مقارنة بـ 1.85 مليون طن في 2024/25، مما يشير إلى احتمال حدوث تضييق في السوق مستقبلًا. كما أن تباطؤ الشحنات إلى موانئ ساحل العاج يشير إلى أن المزارعين قد يحتفظون بالمخزونات انتظارًا لأسعار أفضل.

لا تزال الأخبار الأساسية عن الكاكاو تهيمن عليها وفرة المعروض والطلب الضعيف. إن مزيج التوقعات بإنتاج قياسي، وارتفاع المخزونات العالمية، وانهيار استهلاك الشوكولاتة يخلق مقاومة هيكلية من غير المرجح أن تتغير في المدى القريب. على المشاركين في السوق مراقبة التطورات المستقبلية في إنتاج غرب أفريقيا، وتعديلات مخزون شركات الشوكولاتة، وأي إشارات على تعافي نشاط الطحن العالمي لعلامات على استقرار أسعار الكاكاو.