Morpho أربع سنوات من العمل الدؤوب: سيخرج السعر الثابت الإقراض على السلسلة من دائرة العملات الرقمية الأصلية

المؤلف: بول فلامبوت

الترجمة: عمق تيك فلو

مقدمة عمق: أعلن مؤسس Morpho بول فلامبوت شخصيًا أن Morpho على وشك إطلاق سوق اقتراض ثابت الفائدة.

منطقه واضح جدًا: معدل الفائدة المتغير هو مجرد مقدمة، ورأس مال المؤسسات يحتاج إلى شروط ثابتة يمكن التنبؤ بها، وواجهات العقود غير القابلة للتغيير التي بنىها Morpho على مدى الأربع سنوات الماضية + أكثر من 30 من منظمي المحتوى المستقلين، هي البنية التحتية التي يمكن أن تتجسد في هذا الوقت بالذات.

هذه ليست مجرد تحديث لمنتج، بل هي نقطة انطلاق لما يراه فلامبوت كـ “قفزة في حجم الاقتراض على السلسلة”.

النص الكامل أدناه:

لقد قطعت عمليات الاقتراض على السلسلة شوطًا طويلًا: مئات المليارات من الدولارات من السيولة، الآلاف من الأسواق، منظومة متنامية من المنظمين والمؤسسات. لكن سوق معدل الفائدة المتغير هو مجرد قمة جبل الجليد لما يمكن أن تكون عليه عمليات الاقتراض على السلسلة.

المرحلة التالية هي معدل الفائدة الثابت. وهو الأساس الذي يمكن أن يجلب المؤسسات ويضاعف حجم عمليات الاقتراض على السلسلة بعدة أضعاف.

وهذا بالضبط ما ستقدمه @Morpho قريبًا لـ DeFi.

لماذا نحتاج إلى سوق معدل فائدة ثابت

في التمويل التقليدي، معظم القروض مبنية على شروط ثابتة. الرؤية طويلة المدى لا يمكن تمويلها برأس مال يمكن سحبه في أي وقت. لعب معدل الفائدة المتغير دورًا مهمًا في توجيه السيولة على السلسلة، لكنه غير كافٍ لدعم الخطوة التالية في DeFi.

معدل الفائدة الثابت ضروري لثلاثة أسباب رئيسية:

التنبؤ: هو الأهم. بالنسبة للسيناريوهات الحقيقية للاستخدام — سواء كانت التحكيم عبر السلاسل، أو شراء العقارات بالرافعة المالية، أو تمويل تشغيل شركة — يحتاج المقرض والمقترض إلى معرفة ما سيكسبونه أو سيدفعونه خلال مدة الحيازة.

مُصمم للمؤسسات: أكبر البنوك، وشركات إدارة الأصول، والمستثمرون المؤسسيون، يعملون دائمًا حول مدخلات ثابتة وشروط واضحة. هم لا يعيدون بناء خزائنهم حول معدل فائدة متغير يتغير بشكل عشوائي، بل يريدون تحديد الشروط. سوق معدل الفائدة الثابت على السلسلة يمنحهم نقطة دخول طبيعية، بشروطهم، بلغة يفهمونها.

السوق يجب أن يحدد السعر، وليس البروتوكول: لقد تعلمت DeFi بالفعل كيف تخرج مخاطر الاختيار من يد المنظمين ومديري الأصول. لكن تحديد سعر الفائدة لا يزال يحدث داخل البروتوكول، بواسطة معادلة أو حكم DAO. في سوق معدل فائدة ثابت حقيقي، من يتحمل المخاطر هو من يحدد السعر. هذه هي الطريقة للحصول على تسعير دقيق وتنافسي موثوق.

حان الوقت للحديث عن الشروط

إذا كان معدل الفائدة الثابت مهمًا جدًا، فلماذا بنى DeFi من البداية حول معدل الفائدة المتغير؟

لأن البيئة المبكرة جعلت من المستحيل تقريبًا تحقيق ذلك.

نقص المشاركين الناضجين: معظم مستخدمي DeFi الأوائل كانوا مستخدمين سلبيين، وليس لديهم لاعبين محترفين قادرين على إدارة وتنظيم المخاطر على نطاق واسع، ولا سيولة كافية لجذب المشاركين الناضجين.

تكلفة الغاز مرتفعة جدًا: مما اضطر كل مستخدم لمشاركة نفس معدل الفائدة عبر نظام محاسبة موحد.

في تلك البيئة، كان من المنطقي استبدال القدرة على التعبير عن معدل الفائدة الخارجي مقابل البساطة.

لكن النظام البيئي قد تطور كثيرًا منذ ذلك الحين. الآن، أصبح فضاء الكتلة أرخص، وزادت السيولة بمئات الأضعاف، وظهر على السلسلة مجموعة كاملة من المشاركين الناضجين والنشطين — مثل المنظمين والمتداولين — الذين يفهمون كل من المسارات المشفرة والتقليدية ذات الأجل الثابت.

كانت المحاولات المبكرة لتطبيق معدل فائدة ثابت ذات قيمة، وعلّمتنا درسًا مهمًا: يجب بناء خزائن معدل متغير فوق سوق معدل فائدة ثابت، وليس العكس.

يجب أن تتوفر العناصر الأساسية والمنظومة في الوقت ذاته. وهذه هي المرة الأولى على الإطلاق.

ماذا بعد بعد أربع سنوات من Morpho

التحجيم لمعدل الفائدة الثابت يتطلب توزيع أدوار صحيح، منظومة نشطة، وبنية تحتية محايدة حقًا. استغرقت Morpho أربع سنوات لبناء هذه الثلاثة.

بنية تحتية للعبة: في رؤية Morpho، البروتوكول ليس بنكًا، بل هو البنية التحتية للبنك. المنظمون يديرون المخاطر، وMorpho يوفر التكنولوجيا والشبكة. حان الوقت الآن لنقل إدارة الفائدة أيضًا للخارج.

منظومة منظمين غير مرخصة: أكثر من 30 منظمًا مستقلًا يديرون الآن مئات الملايين من الدولارات على Morpho. هم يوميًا يحددون الأسعار، ويخصصون ويشرفون على المخاطر بشكل نشط. سوق معدل الفائدة الثابت لا يمكن أن يعمل إلا عندما يشارك المشاركون الناضجون في التداول. Morpho لديهم الآن هؤلاء.

البنية الأساسية غير القابلة للتغيير: العقود الأساسية لـ Morpho لا يمكن تعديلها أو ترقيتها من قبل أي شخص، بما في ذلك نحن أنفسنا. في سوق معدل فائدة ثابت، يجب أن يعرف الطرفان أن القواعد لن تتغير أثناء التنفيذ. طبقة أساسية غير قابلة للتغيير وبدون إدارة، هي الأساس الوحيد الذي يمكنهم التعاون عليه.

ما القادم

منذ إطلاق Morpho Blue، ونحن نعمل على بناء هذا الأمر، مستثمرين أربع سنوات من التعلم، والتكرار، والجهود المستمرة، بهدف الكمال. السوق الواسعة لمعدل الفائدة الثابت هو أحد أصعب التحديات في DeFi، ولن نطلقه حتى نكون قد أتقنناه.

النسخة القادمة من Morpho (TBA) ستجلب الهيكل الزمني الكامل إلى السلسلة، مما يضاعف نمو عمليات الاقتراض على DeFi بعدة أضعاف. هذه هي الخطوة الأهم حتى الآن: قطعة مفقودة من اللغز، ستدفع عمليات الاقتراض على السلسلة للخروج من دائرة التمويل الأصلي، وفتحها لأي مستثمر أو مؤسسة مالية ترغب في تخصيص رأس مال طويل الأمد على السلسلة.

المزيد من الأخبار قادم قريبًا. 🦋