فرضت غرامات تجاوزت 11 مليار يوان! وتشن الجهات الرقابية حملة قوية على سلوكيات التلاعب بالسوق

منذ بداية العام، أصدرت هيئة الرقابة على السوق المالية العديد من قرارات الغرامة في قضايا التلاعب بالسوق، حيث تجاوز إجمالي الغرامات والمصادرات 1.1 مليار يوان، وأصبحت العقوبات القصوى نمطًا معتادًا، مما يرسل إشارة واضحة على عدم التسامح والتنفيذ الصارم.

قال أستاذ المالية في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، إن زيادة عدد وقوة الغرامات على التلاعب بالسوق تعكس تعزيز جهود الرقابة، وتحسين التقنيات الرقابية، وتطوير القوانين واللوائح، وزيادة وعي المستثمرين بالحماية، حيث ساهم تطبيق التقنيات المتقدمة في تعزيز قدرة الجهات الرقابية على مكافحة التلاعب بالسوق، كما أن تعديل وتحسين القوانين واللوائح بشكل مستمر زاد من صرامة العقوبات على المخالفات، مما يساهم في زيادة تكلفة المخالفين ويخلق رادعًا فعالًا.

توزيع كثيف للغرامات

أعلنت لجنة الأوراق المالية مؤخراً عن قرارين إداريين يتعلقين بقضايا التلاعب بالسوق، وكلاهما يتبع مبدأ “الغرامة مع المصادرة”، حيث بلغت قيمة الغرامة في كل منهما 37.62 مليون يوان و38.63 مليون يوان على التوالي.

المتهمان في هذين القضيتين هما أشخاص طبيعيون. وفقًا للتحقيقات، بين 27 يونيو و30 نوفمبر 2022، سيطر بانغ شياودونغ على 9 حسابات أوراق مالية، واستخدم أساليب مثل رفع الأسعار، والإبلاغ الكاذب، وإغلاق الحد الأقصى للارتفاع، للتأثير على أسعار الأسهم، وحقق أرباحًا غير مشروعة تقدر بحوالي 12.54 مليون يوان؛ ومن 17 أغسطس إلى 4 نوفمبر 2022، سيطر وانغ تشنغ على 7 حسابات، واستخدم نفس الأساليب، محققًا أرباحًا غير مشروعة تقدر بحوالي 12.88 مليون يوان.

ردًا على العقوبات، قدم كل من بانغ شياودونغ ووانغ تشنغ ثلاثة أسباب مشتركة للدفاع: أولاً، لم يكن المتهمون يسيطرون على الحسابات المعنية، لذا يجب خصم الأرباح غير المشروعة؛ ثانيًا، كانت تصرفاتهم التجارية طبيعية ولا تنطوي على نية تلاعب بالسوق؛ ثالثًا، كانت العقوبة المطبقة مبالغًا فيها، لذا يطلبان تخفيفها أو إعفائهما منها.

بعد مراجعة اللجنة، رأت أن المتهمين عمدوا إلى رفع أسعار الأسهم بشكل متعمد لخلق وهم بوجود نشاط سوقي، مما جذب مستثمرين آخرين، ثم قاموا بعمليات عكسية لتحقيق أرباح، وهو تصرف متعمد للتلاعب. وبناءً على ذلك، صادرت اللجنة أرباح بانغ شياودونغ غير المشروعة البالغة حوالي 12.54 مليون يوان، وفرضت عليه غرامة قدرها حوالي 25.08 مليون يوان، ليصبح الإجمالي حوالي 37.62 مليون يوان؛ كما صادرت أرباح وانغ تشنغ البالغة حوالي 12.88 مليون يوان، وفرضت عليه غرامة قدرها حوالي 25.75 مليون يوان، ليصل الإجمالي إلى حوالي 38.63 مليون يوان.

قبل قضية بانغ شياودونغ ووانغ تشنغ، أصدرت لجنة الأوراق المالية في يناير من هذا العام قرارها رقم 1 لعام 2026، وهو أيضًا قضية تلاعب بأسعار الأسهم. وفقًا للتحقيق، خلال أكثر من خمس سنوات، سيطر شخص طبيعي يُدعى يو هان على 67 حسابًا، باستخدام استراتيجيات مثل تجميع الأموال، وامتلاك الأسهم بشكل مركزي، لشراء وبيع الأسهم بشكل متكرر، بهدف التلاعب بسعر سهم “نظارات الدكتور”، محققًا أرباحًا غير مشروعة تقدر بحوالي 510 ملايين يوان. وفي النهاية، فرضت اللجنة على يو هان غرامة ومصادرة مجتمعة تقدر بحوالي 1.02 مليار يوان، بالإضافة إلى حظر دخول السوق لمدة ثلاث سنوات، وفرض قيود على التداول لمدة ثلاث سنوات، وهو ما يُعرف بـ"حظر مزدوج" على الهوية والمعاملات.

بالإضافة إلى قرارات اللجنة، قامت الهيئات المحلية للرقابة على السوق أيضًا بمعاقبة قضايا التلاعب، مثلما فعلت هيئة Zhejiang للرقابة على السوق، التي فرضت غرامة ومصادرة حوالي 83.25 مليون يوان على “جين يونغ رونغ”، أحد المؤثرين على منصة “شيوي شو”، بسبب تلاعبه بالسوق عبر “القبعة” (أي عمليات شراء ورفع السعر بشكل مصطنع)، وفرضت عليه حظرًا لمدة ثلاث سنوات من السوق. كما تركزت عمليات المراقبة على رصد التداولات غير الطبيعية، ومراقبة الأسهم ذات الاهتمام، والإبلاغ عن الشبهات، حيث تم التعامل بسرعة مع أكثر من 200 حالة تداول غير طبيعي خلال أسبوع واحد، شملت عمليات رفع وخفض السعر، والإبلاغ الكاذب، وغيرها من التصرفات، مع التركيز على الأسهم ذات الطفرات غير الطبيعية أو المدرجة ضمن الشركات ذات المخاطر.

أساليب التلاعب تتطور باستمرار

من خلال التحقيقات، يتضح أن أساليب التلاعب بالسوق تتطور باستمرار، وتتميز بكونها متعددة الحسابات، وتدير عملياتها على مدى فترات طويلة، وتستخدم أساليب مخفية، وتعمل بشكل منسق عبر المعلومات، وت coexist مع التلاعب قصير الأجل التقليدي، مع ظهور عمليات رفع وخفض سريعة خلال التداول، وإلغاء أوامر الإبلاغ الكاذب، والتلاعب عبر إغلاق الحد الأقصى للارتفاع.

على سبيل المثال، في قضية “جين يونغ رونغ”، تظهر اتجاهات جديدة نحو “التنسيق المعلوماتي”، حيث تعتمد على قنوات متعددة لنشر المعلومات، وتوسيع التأثير عبر وسائل الإعلام الذاتية، من خلال مسابقات التداول المباشرة، والبث المباشر لمشاركة استراتيجيات اختيار الأسهم، مما يعزز المصداقية وولاء الجمهور، ويختلف عن الأساليب التقليدية، إذ أن هذا النوع من التلاعب أكثر تعقيدًا وخفاءً، مما يزيد من صعوبة الرقابة. ومثال آخر هو قضية يو هان، الذي كان يسيطر على عدة حسابات ويتحكم في عمليات شراء وبيع “نظارات الدكتور” على مدى سنوات، ويقوم بتلاعب طويل الأمد يمتد لخمس سنوات، مما يصعب على الجهات الرقابية اكتشافه.

تتطور أنماط التلاعب بالسوق باستمرار، وتواكبها تقنيات رقابية متقدمة. لمواجهة التلاعبات المخفية، تعتمد الجهات الرقابية على مراقبة شاملة، وتحليل البيانات الضخمة، وجمع المعلومات من قنوات متعددة، واستخدام التحليل الذكي لبناء نظام كشف “شفاف” عن الأدلة، بهدف التعرف بدقة على عمليات التلاعب، وتطبيق إجراءات صارمة ضدها.

قال خبراء: “التلاعب بالسوق من خلال التحكم البشري يسبب تشويه أسعار الأسهم، ويؤدي إلى تقلبات حادة، ويضلل قرارات المستثمرين، وعند الخروج من السوق بعد تحقيق الأرباح، يتكبد المستثمرون خسائر فادحة.” وأشاروا إلى أن جهود الرقابة قد انتقلت من مراقبة سهم واحد إلى مراقبة متعددة الأسهم والأسواق بشكل متزامن، مع استخدام أنظمة المراقبة عالية التردد للكشف الفوري عن عمليات الإبلاغ الكاذب والتلاعب.

تزايد جهود التصدي

تتوقع السوق بشكل عام أن تواصل الجهات الرقابية تطبيق سياسة “الضرب على الكبير، والشرير، والمهم”، مع التركيز على قضايا تهم المستثمرين وعمليات الإصلاح العميق للسوق، من أجل تعزيز مكافحة التلاعب بالسوق وغيرها من المخالفات التي يكرهها المستثمرون ويصعب تحملها.

قالت لجنة الأوراق المالية مؤخرًا عند وضع خطة الإصلاح لعام 2026، إن من أولوياتها تعزيز تنفيذ القوانين، ومعاقبة التلاعب بالسوق، والاحتيال الداخلي، والإفصاح الكاذب، وتحسين نظام حماية المستثمرين، وزيادة فعالية الرقابة وفرض العقوبات.

قال تيان ليهوي: “من الضروري رفع كفاءة التنفيذ، وتعزيز الردع من خلال سياسة ‘عدم التسامح’.” وأضاف: “أولاً، من خلال القانون، يجب الإسراع في إصدار تفسيرات قضائية لتعويضات التلاعب بالسوق والاحتيال الداخلي، لزيادة تكلفة المخالفات؛ ثانيًا، من خلال التقنية، تعميق الرقابة باستخدام الذكاء الاصطناعي، وتحسين سرعة الكشف والمعالجة؛ ثالثًا، من خلال التعاون، تعزيز التنسيق بين الإدارات، وتوحيد المسؤولية بين الإجراءات الإدارية والمدنية والجنائية، وتقوية التعاون في تنفيذ القانون.”

وأشار تيان ليهوي إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا يقظين تجاه الأسهم التي تتباعد بشكل كبير عن السوق، وتكون أحجام تداولها غير مستقرة، وتفتقر إلى أساسيات قوية، مع الابتعاد عن عقلية المضاربة التي تعتمد على الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، والتركيز على القوة التنافسية الأساسية والقيمة طويلة الأجل للشركات، لتجنب أن يصبحوا “ضحايا” التلاعب بالسوق.

نُشر هذا المقال في صحيفة الأوراق المالية بتاريخ 17 مارس على الصفحة A2، بعنوان “الجهات الرقابية تشن حملة قوية على التلاعب بالسوق، وتجاوزت الغرامات والمصادرات 11 مليار يوان هذا العام”

校对：李凌锋