معدلات الفائدة على الودائع بين البنوك تخضع لإدارة ذاتية "إصلاح سريع" وقد تواجه أموال تزيد عن 10 تريليون يوان إعادة تسعير

تتم تعزيز إدارة أسعار الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بشكل مستقل بشكل أكبر. وفقًا لما صرح به صحفي من بورصة شنغهاي من عدة مصادر داخل القطاع المصرفي، في الآونة الأخيرة، طُلب من بعض البنوك الأعضاء تعزيز إدارة أسعار فائدة ودائع القطاع المصرفي الجاري عند حضورهم اجتماعات تتعلق بآلية تحديد أسعار السوق بشكل مستقل. ووفقًا لأحدث المتطلبات، فإن حجم ودائع القطاع المصرفي الجاري التي تتجاوز سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام (سياسة سعر الفائدة) بنسبة 1.4%، يجب ألا يتجاوز نسبته في نهاية الربع بنسبة تتراوح بين 10% إلى 20%، بشكل مبدئي.

ووفقًا لتقديرات المختصين، مع تعزيز إدارة الأسعار بشكل مستقل، يتأثر حوالي 10 تريليون يوان من ودائع القطاع المصرفي ذات الفائدة، وقد يواجه إعادة تسعير. ويُعتبر هذا التحديث في إدارة الأسعار بمثابة استمرار وتقوية للإجراءات ذات الصلة بنهاية عام 2024، كما أنه يشير إلى أن نظام سعر الفائدة المركزي الذي يعتمد على عمليات السوق المفتوحة يزداد قوة في فرض قيود على تسعير ديون البنوك.

تحديث إدارة أسعار فائدة ودائع القطاع المصرفي بشكل مستقل

مؤخرًا، تم تشديد إدارة أسعار فائدة ودائع القطاع المصرفي بشكل مستقل مرة أخرى، وارتفعت درجة اهتمام السوق بشكل واضح.

وفي الواقع، بدأت إدارة أسعار فائدة ودائع القطاع المصرفي بشكل مستقل منذ نهاية عام 2024. في نوفمبر 2024، أصدرت آلية تحديد أسعار السوق بشكل مستقل مبادرة بعنوان “تحسين إدارة أسعار ودائع القطاع غير المصرفي بشكل مستقل”، حيث تم لأول مرة إدراج ودائع القطاع غير المصرفي الجاري ضمن إطار الإدارة الذاتية. حيث يتم تحديد سعر ودائع المؤسسات المالية الأساسية على أساس معدل احتياطي الفائض بنسبة 0.35%، بينما يتم تحديد ودائع المؤسسات غير المصرفية الأخرى بناءً على سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام عند 1.4%.

أما المتطلبات الجديدة الحالية فهي تعتمد على أساس إدارة أكثر تفصيلًا، حيث تمتد القيود من مستوى السعر العام إلى نسبة ودائع القطاع المصرفي الجاري ذات العائد المرتفع، مع فرض قيود نسبية على حجم الودائع ذات العائد الذي يتجاوز سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام.

وتعتقد شركة وول ستريت للأوراق المالية أن هذا التحديث في إدارة الأسعار هو بمثابة “تحديث” للقواعد السابقة. حيث كانت بعض البنوك سابقًا تستطيع من خلال مزج أسعار فائدة عالية ومنخفضة، تلبية متطلبات متوسط سعر الفائدة، مع الاستمرار في جذب بعض ودائع القطاع غير المصرفي ذات العائد المرتفع. الآن، فإن تفصيل إدارة نسبة الودائع ذات العائد المرتفع يعزز من فعالية القيود الذاتية.

وتُظهر تقديرات شركة هوتاي للأوراق المالية أن حجم ودائع القطاع المصرفي في النظام المصرفي يتراوح بين 40 تريليون و50 تريليون يوان، منها حوالي 25 تريليون إلى 30 تريليون يوان من ودائع القطاع الجاري. وبالنظر إلى أن بعض الودائع قد استوفت بالفعل متطلبات التحديث الأخيرة، فإن التقديرات العامة تشير إلى أن حوالي 10 تريليون يوان من ودائع القطاع الجاري ذات الفائدة قد يكون لديها مجال لتخفيض السعر.

السبب الرئيسي في توسع دورة التمويل

يُعزى التحديث الأخير في إدارة الأسعار إلى توسع دورة التمويل بين البنوك، وظهور فرص للمضاربة مرة أخرى.

قال وان شيانشو، نائب مدير معهد أبحاث شركة شنغهاي للأوراق المالية، إن حجم ودائع القطاع المصرفي في النظام المصرفي شهد نموًا مرحليًا مؤخرًا، ويعود أحد الأسباب المهمة إلى أن إدارة الأسعار السابقة أدت إلى قاعدة منخفضة. ومع تكيّف المؤسسات المالية تدريجيًا مع القواعد، أعادت بعض المؤسسات إيجاد توازن في المؤشرات، مما أدى إلى توسع سلسلة التمويل بين البنوك مرة أخرى. في العمليات الفعلية، تقوم بعض المؤسسات غير المصرفية بتمويل عمليات إعادة الشراء، ثم تودع الأموال في البنوك على شكل ودائع جاري، مما يشكل دورة تمويل “غير مصرفي يقترض عبر إعادة الشراء، والبنك يودع الودائع”. بالنسبة للبنك، فإن ودائع القطاع الجاري تعتبر مصدر ديون منخفض التكلفة نسبيًا؛ أما بالنسبة للمؤسسات غير المصرفية، فهناك فرصة للمضاربة.

قال أحد خبراء تداول الأموال في البنوك لصحيفة شنغهاي إن وجود هذا النموذج يجعل التمويل بين البنوك يدور داخل النظام المالي، مما يسهل رفع حجم ودائع القطاع الجاري ذات العائد المرتفع، ويضعف فعالية إدارة الأسعار السابقة التي كانت تهدف إلى خفض تكلفة ديون البنوك. وأضاف: “من منظور الرقابة، فإن تعزيز إدارة أسعار فائدة ودائع القطاع المصرفي بشكل مستقل يهدف إلى تقليل فرص المضاربة هذه، وخفض حوافز البنوك لجذب ديون عبر ودائع ذات عائد مرتفع، وتوجيه تسعير التمويل بين البنوك ليقترب أكثر من سعر الفائدة السياسي.”

تأثير على هيكل ديون البنوك وسوق السندات

مع إعادة تسعير أسعار فائدة ودائع القطاع المصرفي، قد يتأثر هيكل ديون البنوك وسوق السندات أيضًا.

قال وان شيانشو: من ناحية، بعد انخفاض سعر فائدة ودائع القطاع الجاري، ستتقلص بشكل واضح مساحة المضاربة عبر التمويل عبر إعادة الشراء من قبل المؤسسات غير المصرفية، وقد ينخفض الطلب على عمليات إعادة الشراء، وربما تتجه بعض الأموال نحو شهادات الادخار قصيرة الأجل أو أدوات السندات؛ ومن ناحية أخرى، قد يتقلص حجم ودائع القطاع المصرفي مؤقتًا، وقد تتجه بعض الديون نحو أدوات مثل شهادات الادخار بين البنوك.

قال مسؤول في قسم الأصول والخصوم في أحد البنوك الشمالية لصحيفة شنغهاي إن، إذا انخفض حجم ودائع القطاع الجاري، فقد تلجأ البنوك إلى إصدار شهادات ادخار بين البنوك لتعويض جزء من فجوة السيولة. كما قد يتقلص حجم أصول القطاع بين البنوك، ومع زيادة الطلب على تخصيص الأصول، قد يزيد قسم السوق المالية من استثماراته في السندات، مما قد يؤدي إلى تفاقم ظاهرة “نقص الأصول” في سوق السندات على المدى القصير.

وبشكل عام، فإن انخفاض تكلفة ديون البنوك قد يكون محدودًا نسبيًا. وفقًا لتقديرات فريق الثابتة للدخل في هوتاي للأوراق المالية، إذا انخفض متوسط سعر فائدة ودائع القطاع المصرفي بمقدار 10 إلى 20 نقطة أساس، فسيؤدي ذلك إلى توفير حوالي 100 مليار إلى 200 مليار يوان من فوائد الفوائد للبنوك، مع تحسن طفيف في صافي هامش الفائدة للبنك بأقل من نقطة أساس واحدة.

أما على مستوى سوق السندات، فيرى العديد من المؤسسات أن هذا التحديث في إدارة الأسعار سيكون أكثر فائدة للسندات ذات الأجل القصير والمتوسط. استنادًا إلى رد فعل السوق بعد إدراج ودائع القطاع غير المصرفي ضمن إدارة الأسعار في نوفمبر 2024، من المتوقع أن يستمر السوق في توقع انخفاض تكاليف ديون البنوك وزيادة الطلب على أدوات التمويل، مما يدعم شهادات الادخار بين البنوك والسندات ذات الأجل القصير والمتوسط.