هل سيتوقف معدل تعدين البيتكوين مع تحول المعدنين إلى الذكاء الاصطناعي وإعادة تشكيل اللامركزية؟

مع انكماش أرباح التعدين وتحول رأس المال نحو الذكاء الاصطناعي، يبرز معدل هاش ريت بيتكوين باعتباره مقياسًا حاسمًا لدرجة التوتر والتكيف داخل الصناعة.

تراجع الربع الأول يكسر اتجاهًا استمر ست سنوات

للمرة الأولى في ست سنوات، انخفض إجمالي القدرة الحاسوبية لشبكة بيتكوين في الأشهر الأولى من العام. معدل هاش ريت بيتكوين، الذي يقيس القدرة الحاسوبية التي تؤمّن البلوك تشين، متراجع بنحو 4% حتى الآن مقارنة ببداية السنة، ويقترب حاليًا من مستوى 1 زيتاهاش في الثانية (ZH/s).

يمثل هذا التراجع أول انخفاض في الربع الأول منذ 2020، وهو ما ينهي سلسلة من خمس سنوات متتالية من نمو معدل هاش ريت ذي رقمين. علاوة على ذلك، يأتي ذلك بعد مرحلة توسع مطولة شهدت ارتفاع قوة الهاش باستمرار خلال الربع الأول، ثم انتهت كل سنة بنمو تجاوز 10%.

خلال السنوات الخمس الماضية، قفزت القدرة الحاسوبية الإجمالية للشبكة من نحو 100 إكساهاش في الثانية (EH/s) إلى المستوى الحالي، أي بزيادة عشرية، وفقًا لبيانات Glassnode. في عام 2022، تضاعف هذا المؤشر تقريبًا، ما يبرز مدى السرعة التي كان بها يتم ضخ معدات جديدة ورأس مال سابقًا في القطاع.

تدهور اقتصاديات التعدين مع تفوق التكاليف على السعر

يرتبط التباطؤ الأحدث ارتباطًا وثيقًا بتدهور حاد في اقتصاديات التعدين. ومع تقدير تكاليف الإنتاج بنحو $90,000 لكل بيتكوين، بينما يراوح سعر الفوري حول $67,000، فإن كثيرًا من المشغلين الكبار يواصلون التعدين فعليًا بخسارة. ومع ذلك، تستمر بعض الشركات في العمل بسبب الاستثمارات السابقة والتزامات استراتيجية طويلة الأجل.

علاوة على ذلك، يدفع عدم التطابق بين التكاليف والإيرادات شركات التعدين المدرجة إلى إعادة تقييم تخصيص رأس المال. بدلًا من مضاعفة الرهان على دوائر متكاملة مخصصة للتطبيقات ومرافق جديدة، توجه عدة جهات الأموال نحو استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وخدمات أوسع للحوسبة عالية الأداء، حيث يمكن أن تكون العوائد أعلى وأكثر استقرارًا.

يتم تمويل إعادة تخصيص رأس المال هذه عبر مزيج من إصدار ديون جديدة وبيع بيتكوين مستمر. لكن خيارات التمويل هذه تقلل من حجم السيولة المتاحة لإعادة استثمارها مباشرة في طاقة تعدين جديدة، ما يجعل نمو إجمالي معدل هاش ريت يعتمد بشكل متزايد على مسار سعر بيتكوين الأساسي.

تحول نحو الذكاء الاصطناعي وتداعياته على قوة الهاش

يعكس تحول القائمين على التعدين الناشئين نحو ai تغييرًا هيكليًا عبر القطاع وليس رد فعل قصير الأجل. في 2026، يبدو أن المشغلين يتحركون بوضوح نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، حيث يمكن تحويل سعة مراكز البيانات إلى دخل عبر عقود طويلة الأجل، وليس فقط عبر مكافآت البلوك. ومع ذلك، قد لا يكون هذا التحول متساويًا، إذ قد يظل بعض المعدنين متمركزين على استراتيجيات بيتكوين المبنية على الهاش ريت فقط.

ومع سحب الأموال من التعدين وإعادة توجيهها إلى الذكاء الاصطناعي، يصبح نمو معدل هاش ريت أكثر حساسية لتقلبات الأسعار والربحية. علاوة على ذلك، إذا تراجعت الأسعار الفورية أكثر، فقد يُجبر المشغلون الأصغر الذين لديهم تكاليف طاقة أعلى على الخروج من الخدمة، ما سيُسرّع من تراجع تعدين بيتكوين ويُضخم تذبذب معدل هاش ريت في الربعيات اللاحقة.

يشير المحللون إلى أن ظروف التمويل الأكثر تقييدًا قد تبطئ أيضًا بناء مواقع جديدة وتؤخر التحديثات إلى أجهزة أكثر كفاءة. ومع ذلك، إذا تحسنت ظروف السوق وتم تعديل صعوبة بيتكوين مع انخفاض معدل هاش ريت بما يكفي، فقد تعود بعض السعة، خصوصًا من المشغلين الذين لديهم عقود طاقة مرنة.

هيمنة مُعدّني الولايات المتحدة وديناميكيات اللا-مركزية

الأثر على أمن الشبكة ذو طبيعة دقيقة. يمكن لانخفاض معدل هاش ريت أن يثير مخاوف بشأن التعرض لهجمات، لكن قد تكون اللا-مركزية أكثر أهمية من الحجم وحده لتحقيق المرونة على المدى الطويل. وقد شكل مُعدّنو الولايات المتحدة المدرجون علنًا مؤخرًا أكثر من 40% من معدل الهاش العالمي، ما يمنح مجموعة محدودة نفوذًا كبيرًا على إنتاج البلوك.

ومع ذلك، عندما تركز تلك الشركات الكبيرة المدرجة على الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، قد تتراجع حصتها من إجمالي قوة الهاش. وقد يؤدي تقليص هيمنة مُعدّني الولايات المتحدة إلى فتح المجال لمشاركين أكثر تنوعًا جغرافيًا وتشغيليًا، ما قد يعزز اتجاه لا-مركزية الشبكة حتى لو انخفض إجمالي معدل هاش ريت بشكل طفيف.

وبهذا المعنى، قد تساعد عملية التحول المستمرة في معالجة مخاوف طال أمدها بشأن المركزية. علاوة على ذلك، قد يؤدي إعادة معايرة رأس المال بعيدًا عن أكبر الشركات المدرجة إلى أن يكتسب مُعدنون أصغر أو يركزون إقليميًا أهمية نسبية أكبر، خاصة في الولايات القضائية التي تتسم فيها أسعار الطاقة بالمنافسة.

آفاق معدل هاش ريت وحساسية السعر

رغم التباطؤ الحالي، لا تزال شركة أبحاث CoinShares تتوقع توسعًا متجددًا في القدرة الحاسوبية على المدى المتوسط. فهي تتوقع أن ترتفع قوة الهاش في الشبكة إلى حوالي 1.8 ZH/s بحلول نهاية 2026، بشرط أن يتعافى سعر بيتكوين باتجاه $100,000. لكن يبقى هذا التوقع شديد الحساسية لكل من أسعار الطاقة وظروف أسواق رأس المال.

علاوة على ذلك، يؤكد المراقبون أن معدل هاش ريت بيتكوين أصبح الآن مرتبطًا بشكل أكثر إحكامًا بحركات سعر الفوري مقارنةً بفترة الازدهار السابقة التي امتدت خمس سنوات. فإذا انخفضت الأسعار أو تشدد الائتمان، فمن المرجح حدوث مزيد من التراجعات في القدرة الحاسوبية، مع إيقاف المشغلين الهامشيين وخفض الشركات الأكبر توسعها للحفاظ على ميزانياتها العمومية.

في النهاية، يكسر تراجع الربع الأول في قوة الهاش اتجاهًا تاريخيًا قويًا ويبرز مدى سرعة تغير ديناميكيات القطاع. ورغم أن تصورات الأمن على المدى القريب قد تتقلب صعودًا وهبوطًا، فإن المسار على المدى الأطول سيتوقف على الربحية، وإتاحة رأس المال، وكيف يوازن المُعدّنون بين الالتزامات المتعلقة بالبلوك تشين وجاذبية الذكاء الاصطناعي والأسواق الأخرى للحوسبة عالية الأداء المتنامية.