تنظيمات تتضح بشكل متزايد، وParadigm تريد أن تجعل سوق التوقعات «Pro» ينطلق

مقالة من إعداد: Yangz، Techub News

إذا سألنا عن أهم السرديات في الربع الأول من عام 2026 وحتى طوال العام، فلابد أن تشغل توقعات السوق حصة في ذلك. وفي ظل دخول لاعب واحد، بعد أن دخلت شركات عملاقة من وول ستريت مثل بنك جيه بي مورغان على التوالي، وتزداد قواعد التنظيم وضوحاً، يوجد لاعب يرغب في اللعب بطريقة مختلفة.

في وقت متأخر من ليلة أمس، وبحسب ما نقلته مجلة Fortune عن مصادر مطلعة، فإن شركة Paradigm، وهي مؤسسة استثمار رأسمالي في مجال التشفير، تعمل على تطوير منصة تداول في أسواق التوقعات موجّهة للمتداولين المحترفين وصنّاع السوق، يقودها الشريك Arjun Balaji منذ أواخر عام 2025.

من ألعاب التجار الأفراد إلى التداول الاحترافي: منصة واحدة تربط كل السيولة

لفهم مدى أهمية ما تقوم به Paradigm، يجب أولاً النظر إلى الصورة الحقيقية لأسواق التوقعات الحالية.

حالياً، لا يمكن القول إن أسواق التوقعات ليست ساخنة، لكن سواء كانت Kalshi القادمة من التمويل التقليدي، أو Polymarket الأصلية للتشفير، أو غيرها من اللاعبين الجدد، فبشكل جوهري هي جزر منعزلة «تعمل كل واحدة وفقاً لذاتها». لكل منصة دفتر أوامرها، وحوض السيولتها الخاص، وواجهة API الخاصة بها. إذا أراد متداول محترف إجراء تحكيم عبر منصات متعددة، أو توزيع المخاطر بين منصات مختلفة، فإنه لا يستطيع إلا فتح خمسة أو ستة مواقع ويب في الوقت نفسه، مع تبديل يدوي، وأوامر يدويّة، وتسجيل يدوي للمعاملات.

والألم الأعمق يتمثل في أن منطق المنتج في منصات أسواق التوقعات الحالية يميل إلى التركيز على «سهولة وضع الأوامر». فبالنسبة للمستخدمين العاديين، قد تكون واجهة بسيطة وسهولة في الاستخدام اعتباراً ودياً. لكن بالنسبة للمتداولين المحترفين، فإن الوظائف تبدو بدائية جداً. أدوات مهنية مثل جني الأرباح ووقف الخسائر، والتحكيم الخوارزمي، وتركيبات استراتيجيات متعددة—والتي أصبحت شائعة في الأسواق المالية التقليدية وفي سوق العملات المشفرة—لا تزال شبه غائبة في مجال أسواق التوقعات.

بالنسبة لتلك الفرق الكمية التي اعتادت تنفيذ الاستراتيجيات بخوارزميات في سوق العملات المشفرة، فإن تجربة التداول في أسواق التوقعات اليوم يمكن وصفها فقط بـ«بدائية». ونقطة دخول Paradigm، موجودة هنا.

ما تريد Paradigm القيام به ليس مجرد معالجة فجوة «تجزؤ السيولة» على السطح، بل أيضاً إدخال قدرة تنفيذ حقيقية «احترافية» إلى أسواق التوقعات، وتوفير ساحة عمل حقيقية متقنة للمتداولين المحترفين. وبالفعل، فقد كانت خطتها للاحتراف قد دفنت نذراً مبكراً. في مطلع فبراير من هذا العام، أطلقت الشركة بشكل هادئ لوحة معلومات Paradigm Predictions. ورغم أنها مجرد أداة لتصور البيانات، إلا أنها بلا شك مهدت الطريق لخطة المنصة التداولية الاحترافية الحالية.

من الأحداث الفردية إلى التداول المَؤشَر: الارتقاء بطريقة اللعب

إذا كانت منصة التداول تعالج مسألة «كيف تتداول»، فإن Paradigm تستكشف خطاً آخر، وهو الإجابة عن «ماذا تتداول».

في أسواق التوقعات الحالية، يمكنك فقط الرهان على ما إذا كانت «A ستفوز» أو «B ستحدث». لكن Paradigm تحاول تجميع عدة أحداث مترابطة، واستكشاف إمكانية إنشاء مؤشرات في أسواق التوقعات. تخيل أن المستخدم لم يعد بحاجة إلى دراسة كل مباراة على حدة، بل يمكنه تداول مباشرة «مؤشر تقلبات موسم رياضي»؛ أو ألا ينشغل بنتيجة صراع إقليمي بعينه، بل يشتري مباشرة «مؤشر تقلبات جيوسياسية».

وبطبيعة الحال، فإن التأشير لا يثري طريقة اللعب فحسب، بل يؤدي أيضاً إلى تحول جوهري في هيكل السوق.

بالنسبة للأفراد، يقلل التأشير من عتبة البحث واتخاذ القرار—فليس مطلوباً الحكم على نتيجة حدث محدد، بل فقط الإحاطة بالاتجاه العام. وبالنسبة للمؤسسات، يوفر المؤشر أداة للتحوط ضد المخاطر الكلية. عندما يصبح عدم اليقين السياسي المصدر الرئيسي للمخاطر في محفظة استثمارية، يمكن للمؤسسات التحوط عبر «مؤشر تقلبات جيوسياسية» دون محاولة الرهان على نتيجة كل انتخابات.

من المضاربة إلى التحوط، ومن القمار إلى التأمين—هذا هو التغيير الحقيقي الذي يجلبه التأشير إلى أسواق التوقعات. يمكن أن يتيح لأسواق التوقعات التحرر من الطابع السطحي لـ«سوق المقامرة»، والبدء بالاقتراب من «فئة أصول» حقيقية.

إضافة إلى ذلك، من الجدير بالملاحظة أن Paradigm تدرس أيضاً إنشاء قسم لصناعة السوق داخلياً. وحتى قبل نهاية 2024، كانت Paradigm تبحث خوارزميات صناع السوق الآليّة المصممة خصيصاً لأسواق التوقعات (pm-AMM). وإذا كانت Paradigm ستوفر في النهاية أدوات المنصة، وتوفر أيضاً أصولاً مؤشرية، ودخلت بنفسها في صناعة السوق، فحينها سيكون بإمكانها في مجال أسواق التوقعات أن تعيد تمثيل «اتحاد Goldman Sachs + Bloomberg» على نحو مشابِه.

أين تكمن الثقة: الخلفية الكمية لـ Balaji المرتبطة ارتباطاً وثيقاً بـ Kalshi

هناك عاملان رئيسيان يدعمان سلسلة هذا التخطيط لدى Paradigm.

أولاً، هي الخلفية الكمية للّمتقدم/الجهة المُهيمنة على المشروع، Arjun Balaji. قبل الانضمام إلى Paradigm، لم يكن Balaji محللاً استثمارياً رأس مالياً تقليدياً، بل كان باحثاً مستقلاً في الاقتصاد الكلي على حدود وول ستريت والتشفير. لقد قدم لفترة طويلة نماذج لتسعير المشتقات المشفرة لصناديق تحوط في نيويورك، ويعرف جيداً «نوعاً من النزاهة/الوسواس» عند المتداولين المحترفين فيما يتعلق بعمق السيولة وكفاءة التنفيذ. بمعنى آخر، ليس الأمر مطوراً «يفهم التشفير» فقط يصنع تطبيقاً، بل خبيراً «يفهم البنية التحتية المالية» يعيد بناء أدوات التداول.

ثانياً، هناك ارتباط عميق بين Paradigm وKalshi. شريك Paradigm Matt Huang يشغل حالياً منصب عضو في مجلس إدارة Kalshi، وخلال السنة الماضية في قفزة تقييم Kalshi، تظهر أيضاً في كل مكان بصمة Paradigm. خلال العام الماضي وحده، ارتفع تقييم Kalshi من 2 مليار دولار في منتصف 2025 إلى 22 مليار دولار في مارس 2026، أي بزيادة 11 ضعفاً في أقل من عام. كانت Paradigm حاضرة تقريباً طوال الوقت—تتصدر الجولة C، وتشارك في الجولة D، ثم تعيد تصدر الجولة E، وتستمر في المتابعة في الجولة الأحدث. هذا النوع من الاستمرار في ضخ التمويل يتجاوز كونه استثماراً مالياً عادياً، ويبدو أكثر كارتباط عميق على مستوى استراتيجي. وما سيجلبه هذا الارتباط إلى منصة Paradigm هو قاعدة سيولة مدعومة بضمانات الامتثال.

إذا كانت الأولى هي التي تحدد السقف الأعلى لهذه الأداة—فبعد كل شيء، لا يستطيع إنتاج منتج يستخدمه المتداولون المحترفون بصدق إلا من يفهم التداول حقاً—فالثانية هي التي تحدد خط البداية لديها. إذ لا يمكن لمنصة أن ترفع مستوى مظهرها الأول بشكل محترم إلا إذا كانت المنصات المتوافقة تمتلك سيولة كافية.

الخاتمة

كالسهم من رؤية Arjun Balaji الكمية، وكالدرع من السيولة المتوافقة لدى Kalshi، تخطط Paradigm عبر بناء منصة تداول احترافية، واستكشاف منتجات مؤشرية، وحتى المشاركة شخصياً في صناعة السوق، لمحاولة إعادة تشكيل أسواق التوقعات من «سوق تجميعي متناثر للمقامرة» إلى «فئة أصول جديدة» تمتلك عمقاً وكفاءة ووظائف تحوط.

بالنسبة إلى Paradigm، هذه ليست فحسب مجرد تمركز استراتيجي من مؤسسة استثمار رأسمالي في مجال التشفير داخل مسار واعد، بل أيضاً تجربة طويلة المدى تتعلق بالبنية التحتية للمال. إن الطموح النهائي لهذه الخطوة قد لا يقتصر حتى على تزويد المتداولين بأداة مناسبة. وعندما تمتلك أسواق التوقعات معايير تنفيذ ومصفوفة منتجات مماثلة للتمويل التقليدي، فإن سرديتها سيكتمل انتقالها من «الرهان على نتائج الأحداث» إلى «إدارة المخاطر الكلية». وحينها، لن يكون الخصم الحقيقي لأسواق التوقعات مجرد هواة المقامرة فقط، بل سيكون رؤوس أموال عالمية تسعى إلى التحوط من عدم اليقين. وربما تكون 2026 هي سنة نقطة التحول التي تتحول فيها هذه التجربة من المفهوم إلى التطبيق على أرض الواقع.